在海通證券董事長王開國看來，股市已經(jīng)進入反轉(zhuǎn)并且站在中長期發(fā)展的起點上，未來券商行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展值得看好。

　　告別資本市場低迷時代

　　他表示，這幾天股市的上漲可能是多方面因素共同作用的結(jié)果。

　　一是宏觀政策面發(fā)生了重大變化。過去10多年來，宏觀經(jīng)濟基本面在逐步發(fā)生改變，高層多次強調(diào)要改變中國融資結(jié)構(gòu)以間接融資為主的格局，積極擴大直接融資比例。這一提法說了大概有15年的時間。最近推出了一系列的改革政策措施，這些政策開始逐漸發(fā)揮作用，是一個由“量”變到“質(zhì)”變的過程。比如通過降息降低融資成本，通過各種措施來擴大直接融資，通過各種措施來降低間接融資比例。這是最近行情爆發(fā)的宏觀經(jīng)濟背景。

　　二是從中觀和微觀面看，國內(nèi)投資者的資產(chǎn)配置偏好發(fā)生變化。過去十幾年來，中國的企業(yè)家、富有人群和老百姓大宗資產(chǎn)配置主要是房地產(chǎn)。中國家庭的配置中房地產(chǎn)大約占60%-70%，剩下是銀行存款和少量的有價證券。這種狀況歷時十幾年，但從2012年開始，中國老百姓配置資產(chǎn)的偏好已經(jīng)發(fā)生變化，主要表現(xiàn)為：金融資產(chǎn)配置逐漸上升，特別是銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品和券商理財產(chǎn)品等在家庭金融資產(chǎn)配置中比例逐漸上升。這一輪行情也是中國老百姓財富表現(xiàn)形式和資產(chǎn)偏好上由“量”變到“質(zhì)”變的過程。

　　三是滬港通的開啟。“滬港通”的政策將極大地改變中國人的投資行為及促進資本市場的變化，也就是說2600多個上市公司的股票只要幾十家、不到一百家上漲，就足以使股市出現(xiàn)波瀾壯闊的上漲。現(xiàn)在每天四五千億以上的成交量，大盤出現(xiàn)急速上漲，這是在滬港通的引領(lǐng)下中國老百姓投資和資本市場趨勢發(fā)生了重大改變。正是因為這三股因素的活力，促成了當前資本市場這樣一個波瀾壯闊的行情。

　　市場行情能否持續(xù)，下一步的變化趨勢是什么？王開國認為需要考慮幾個重要因素：

　　第一、隨著滬港通的推出，中國資本市場逐步與國際市場接軌，中國整個資本市場會不會并入摩根士丹利全球新興市場指數(shù)？有研究人員估計，A股如果納入MSCI指數(shù)，僅新興市場指數(shù)基金配置將會帶來3000多億元的新增資金。投資者結(jié)構(gòu)的變化將促使資本市場產(chǎn)生巨大的業(yè)態(tài)改變。

　　第二、未來房地產(chǎn)市場與地方融資平臺會是什么樣的演化趨勢？如果房地產(chǎn)投資與地方融資平臺得到極大的遏制，則將會有更多的財富轉(zhuǎn)向證券市場；投資者可能會拋售房地產(chǎn)，變現(xiàn)資金流向資本市場。

　　第三、中國經(jīng)濟相對全球經(jīng)濟是不是仍將高速增長？在中國經(jīng)濟對外開放、資本市場也開放情況下，全球機構(gòu)資金的市場配置取決于一個國家的經(jīng)濟增長量。過去資本市場沒放開，即使中國經(jīng)濟快速增長也無法吸納境外資金；在一定經(jīng)濟條件下，國內(nèi)資本市場的波動取決于國內(nèi)投資者的資金狀況和投資行為；但在資本市場開放條件下，國內(nèi)資本市場的波動不僅僅取決于國內(nèi)投資者的資金狀況、投資行為，也要從全球視野考量全球投資者的行為對中國資本市場的影響。

　　上述三個因素都向好的方向轉(zhuǎn)換，所以行情現(xiàn)在確實是徹底的反轉(zhuǎn)，徹底地告別了資本市場低迷的時代。

　　券商業(yè)績增長可持續(xù)

　　王開國表示，在未來5年內(nèi)券商行業(yè)具有增長的可持續(xù)性。

　　大牛市來了，比別人先得益；熊市來了，比別人先虧損，這是券商股的特征。他認為可以從幾個方面來分析：一是未來中國如果推行注冊制，一年內(nèi)能上市公司就可能達千家，這在世界范圍內(nèi)是不可想象的。二是從經(jīng)紀業(yè)務(wù)角度來說，盡管傭金率在下調(diào)，但是中國人參與資本市場的力度和熱情前所未有，大量的人還沒有參與到資本市場，國外投資者大量的還沒有參與到A股市場。從二級市場的交易量來說，券商的增長也是可持續(xù)的。三是從資本市場投資角度來說，券商的投資分為一級市場投資、股票投資和固定收益各種有價證券投資，以及另類投資及各種項目投資、PE投資和產(chǎn)業(yè)資本投資。因為券商的資本非常雄厚，在二級市場無論是股票類還是固定收益類，還是另類投資均有很強的優(yōu)勢，尤其是大型券商。四是從資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)來看，隨著市場的反轉(zhuǎn)，券商資產(chǎn)管理規(guī)模將出現(xiàn)急速的上漲，資產(chǎn)管理又分為共同基金、財富管理和另類資產(chǎn)管理。這三大塊券商的盈利增長是可持續(xù)的。五是資本市場的開放也給券商增添了新的客戶和利潤增長點。六是券商負債通道已經(jīng)打開，具備了杠桿率提升的條件。現(xiàn)在的券商可以發(fā)行公司債、收益憑證、次級債、資本混合債、短期融資債，券商的負債渠道已經(jīng)打開。最后一點，預(yù)期將要進行的《證券法》修改，券商的各項功能將得到基本完善。包括投資功能、負債功能、托管功能、交易功能等，預(yù)計券商的整個功能將會在新修改的《證券法》中得到完善。

　　當然，券商板塊也存在風險，券商行業(yè)的波動率比任何行業(yè)都要高。因此，這是波動給量化投資者、套利投資者帶來一個很好的投資平臺。