券商流動性風(fēng)險(xiǎn)管理正迫在眉睫。監(jiān)管層近日明確要求，券商3年內(nèi)必須補(bǔ)充資本一次，并于今年年底前上報(bào)資本補(bǔ)充規(guī)劃，同時(shí)還將允許20家券商試點(diǎn)發(fā)行短期公司債券。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，上市券商可選擇多種融資方式，顯然更具優(yōu)勢，擬上市券商則打算通過首發(fā)(IPO)融資，未上市中小券商更鐘情于發(fā)行債券。匯總2014年券商各類融資情況后發(fā)現(xiàn)，成本低、期限較短的短期融資券成為券商普遍青睞的融資方式。

　　券商補(bǔ)充資本需求迫切

　　9月下旬，證券時(shí)報(bào)報(bào)道了證監(jiān)會下發(fā)的《關(guān)于鼓勵證券公司進(jìn)一步補(bǔ)充資本的通知》，通知要求各券商未來3年至少應(yīng)補(bǔ)充資本一次，并在今年年底前報(bào)送相關(guān)規(guī)劃。10月10日，證監(jiān)會主席助理張育軍在武漢座談會上再次強(qiáng)調(diào)券商資本補(bǔ)充機(jī)制的重要性。

　　中國證券業(yè)協(xié)會剛剛發(fā)布的《證券公司短期公司債券試點(diǎn)辦法》，再次明確券商資本金補(bǔ)充方式，其中提到新增1年內(nèi)還本付息的短期公司債，為券商補(bǔ)充資本提供新的渠道。

　　記者多方采訪發(fā)現(xiàn)，上市券商補(bǔ)充資本的方式多樣化，基本不必為此發(fā)愁。數(shù)據(jù)顯示，今年以來定向增發(fā)的有東吳證券、方正證券等5家券商，國金證券定增也在籌劃中。發(fā)行次級債的上市券商有方正證券、光大證券等6家，發(fā)行公司債的有海通證券等3家券商，發(fā)行短融的有10家券商。

　　其中，海通證券、興業(yè)證券、方正證券、招商證券、中信證券等今年內(nèi)至少采用了兩種融資方式補(bǔ)充資本，除了東吳證券在定增批文有效期內(nèi)股價(jià)一度出現(xiàn)倒掛，其他上市券商融資都較為順利。

　　證監(jiān)會對擬上市券商還將取消“具有較強(qiáng)市場競爭力”和“具有良好成長性”兩項(xiàng)審慎性監(jiān)管要求，目前排隊(duì)的國泰君安證券、東方證券、浙商證券、第一創(chuàng)業(yè)證券等擬上市券商的補(bǔ)充資本規(guī)劃將以IPO融資為主。

　　最值得關(guān)注的是距離上市遙遠(yuǎn)的中小券商。上海一位中型券商總裁告訴記者，“目前有些中小券商的流動性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)低于100%，按監(jiān)管要求需要在2015年6月30日前進(jìn)行調(diào)整，迫切需要補(bǔ)充資本?！?/p>

　　關(guān)鍵問題在于，虧損或業(yè)績不佳的中小券商難以得到股東支持，定向增發(fā)這種方式未必可行。而隨著兩融等中介業(yè)務(wù)的快速增長，小券商資本金不足更顯被動。截至前三季度，兩融余額不足10億元的券商有18家，包括愛建證券、日信證券、中郵證券、五礦證券等券商。

　　短融券最受青睞

　　記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中小券商普遍愿意選擇發(fā)行債券，其中公司債、次級債、短期融資券是最常見的3種補(bǔ)充資本形式。

　　“我們距離上市比較遙遠(yuǎn)，補(bǔ)充資本要通過發(fā)行債券，選擇哪種債券主要看成本。”上海某小型券商總裁表示，小券商業(yè)務(wù)發(fā)展明顯受制于資本金，未來將根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展階段的情況，在公司債、短期債、次級債、短融、中票等融資方式中做出選擇。

　　上海證券債券分析師李曉娟表示，公司債和次級債的發(fā)行周期較長，一般以3～5年居多；短融期限不超過一年。中證協(xié)剛剛發(fā)布的短期公司債試點(diǎn)方法，相當(dāng)于將公司債的期限縮短到1年內(nèi)，又為券商增加了靈活多變的融資品種。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來發(fā)行公司債的未上市券商有中原、東海、東方、天風(fēng)4家券商；發(fā)行次級債的未上市券商有第一創(chuàng)業(yè)、安信、渤海、國泰君安、上海證券、華融、齊魯浙商、中信建投8家券商；發(fā)行短融券的未上市券商有安信、渤海、財(cái)通、東海等22家。

　　“發(fā)行短融的成本約在4.35%～4.8%之間，而公司債成本普遍在5%以上，次級債多數(shù)介于6%～7.6%之間?！崩顣跃旮嬖V記者，短融的成本明顯低于其他兩種債券，因此最受中小券商歡迎。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上市券商采用這種融資方式補(bǔ)充資本的已有10家，多于其他融資方式。