上周五，中國證券業(yè)協(xié)會下發(fā)《證券公司柜臺市場管理辦法(試行)》(下稱《辦法》)，表示除特殊規(guī)定外，證券公司在柜臺市場發(fā)行、銷售與轉(zhuǎn)讓的私募產(chǎn)品，直接實(shí)行事后備案。同時(shí)，協(xié)會還發(fā)布《機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)管理辦法(試行)》，私募產(chǎn)品機(jī)構(gòu)間交易市場將打通。

　　在我國多層次資本市場當(dāng)中，券商柜臺市場是位于“金字塔”最底端的“五板市場”，也是目前真正意義上的OTC市場。

　　“柜臺業(yè)務(wù)是券商發(fā)展現(xiàn)代投資銀行的一個(gè)關(guān)鍵。”早在今年5月召開的券商創(chuàng)新大會“私募市場與創(chuàng)新發(fā)展”分論壇上，廣發(fā)證券總裁林治海如此評價(jià)柜臺業(yè)務(wù)對下一階段券商創(chuàng)新發(fā)展的重要性。

　　備案制+禁止性條款

　　券商柜臺業(yè)務(wù)具有自主、靈活、多樣的特點(diǎn)?！兜谝回?cái)經(jīng)日報(bào)》從業(yè)內(nèi)獲悉，券商內(nèi)部針對柜臺業(yè)務(wù)的合規(guī)性管理，也一直在探索中，許多細(xì)分業(yè)務(wù)都處于灰色地帶。

　　但是作為一個(gè)創(chuàng)新豐富的地帶，券商人士希望監(jiān)管層可以采取“法無禁止即可為”的監(jiān)管原則，否則面臨的法律障礙太多。

　　在完善場外衍生品市場法律制度方面，監(jiān)管層早有考慮。中國證監(jiān)會法律部副主任程合紅此前曾透露，由于法律出臺需要較長過程，監(jiān)管層也在考慮以證監(jiān)會規(guī)章、自律規(guī)則等方式先開始探索。

　　為了規(guī)范柜臺市場秩序，證券業(yè)協(xié)會上周發(fā)布了《辦法》，對柜臺市場的交易范圍、券商的義務(wù)以禁止性條款進(jìn)行了界定。

　　《辦法》規(guī)定，證券公司柜臺市場是指“證券公司為與特定交易對手方在集中交易場所之外進(jìn)行交易或?yàn)橥顿Y者在集中交易場所之外進(jìn)行交易提供服務(wù)的場所或平臺”。

　　在柜臺市場發(fā)行、銷售與轉(zhuǎn)讓的產(chǎn)品主要包括三類，一是證券公司及其子公司以非公開募集方式設(shè)立或者承銷的資產(chǎn)管理計(jì)劃、公司債務(wù)融資工具等產(chǎn)品；二是銀行、保險(xiǎn)公司、信托公司等其他機(jī)構(gòu)設(shè)立并通過證券公司發(fā)行、銷售與轉(zhuǎn)讓的產(chǎn)品；三是金融衍生品及中國證監(jiān)會、協(xié)會認(rèn)可的產(chǎn)品。

　　在審批方面，除金融監(jiān)管部門明確規(guī)定必須事前審批、備案的私募產(chǎn)品外，證券公司在柜臺市場發(fā)行、銷售與轉(zhuǎn)讓的私募產(chǎn)品，直接實(shí)行事后備案。

　　證券公司需要負(fù)責(zé)的工作包括，控制私募產(chǎn)品持有人數(shù)量、審查產(chǎn)品合規(guī)性及風(fēng)險(xiǎn)。證券公司可以采取協(xié)議、報(bào)價(jià)、做市、拍賣競價(jià)、標(biāo)購競價(jià)等方式發(fā)行、銷售與轉(zhuǎn)讓私募產(chǎn)品，不得采用集中競價(jià)方式，法律法規(guī)有明確規(guī)定的除外。

　　連通私募機(jī)構(gòu)間市場

　　券商柜臺市場長期缺少統(tǒng)一規(guī)劃，券商之間的交易也非常少。隨著證券公司柜臺市場和機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)(下稱“報(bào)價(jià)系統(tǒng)”)逐步推行，私募產(chǎn)品機(jī)構(gòu)間市場有望提升聯(lián)動性。

　　證券業(yè)協(xié)會相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，報(bào)價(jià)系統(tǒng)定位于私募市場、機(jī)構(gòu)間市場、互聯(lián)互通市場和互聯(lián)網(wǎng)市場，中國證券業(yè)協(xié)會、中國期貨業(yè)協(xié)會、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、中國上市公司協(xié)會或中國證券業(yè)協(xié)會認(rèn)可的其他自律組織會員均可申請加入，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)柜臺市場、區(qū)域性股權(quán)交易市場等私募市場均可自愿與其對接。

　　“券商柜臺業(yè)務(wù)這塊的收入，包括代銷收入、交易差價(jià)收入、業(yè)務(wù)托管收入等。在這里托管功能可以實(shí)現(xiàn)，提供流動性的功能實(shí)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力也得到了實(shí)現(xiàn)?！痹诹种魏？磥?，券商的柜臺業(yè)務(wù)是券商開展現(xiàn)代投資銀行業(yè)務(wù)的一個(gè)主戰(zhàn)場。另外，此前一直在征求意見的《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》(下稱《私募辦法》)也將在吸收各界意見后發(fā)布實(shí)施。

　　據(jù)證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍上周五介紹，收到社會各界提出58份書面反饋意見。其中，主要的意見和建議集中在《私募辦法》與券商資管、基金專戶等規(guī)定的銜接、合格投資者標(biāo)準(zhǔn)、單只私募基金的投資者數(shù)量和是否穿透計(jì)算、基金宣傳推介和適當(dāng)性管理、匯集他人資金進(jìn)行投資、同一基金管理人管理多只基金的專業(yè)化管理和利益沖突防范等問題。預(yù)計(jì)與征求意見稿相比，上述細(xì)節(jié)可能將進(jìn)行修改。

　　“目前我會正在根據(jù)各方意見修改完善《私募辦法》，修改完成后發(fā)布實(shí)施。”張曉軍說。