以“一法兩則”為標(biāo)志的新一輪的資管業(yè)“松綁”已近兩年，而如今對有關(guān)業(yè)務(wù)“合規(guī)風(fēng)控”的強(qiáng)調(diào)正走向臺前。

　　9月12日，在鄭州召開的資產(chǎn)管理行業(yè)業(yè)務(wù)情況通報會(下稱通報會)上，監(jiān)管層對券商及基金子公司的部分違規(guī)問題進(jìn)行通報，其中包括華泰證券、中信證券在內(nèi)的6家機(jī)構(gòu)成為被通報對象。

　　據(jù)證監(jiān)會數(shù)據(jù)披露，截至2014年7月底，證券公司、基金公司及子公司資管規(guī)模合計已達(dá)10.2萬億元，其中券商類資管規(guī)模已達(dá)7萬億元，兩年時間增長超過10倍；而基金專戶與子公司專戶規(guī)模則從無到有，分別為0.92億元和2.29億元。

　　但在券商及基金子公司的資管規(guī)模的高速增長背后，新的問題也隨之出現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)下券商資管和基金子公司的違規(guī)風(fēng)險較多地暴露在場外類項(xiàng)目中。

　　與此同時，隨著違規(guī)違法事件和風(fēng)險暴露項(xiàng)目的增多，監(jiān)管層針對券商、基金子公司資管業(yè)務(wù)的更大范圍核查也將進(jìn)一步升級。

　　 違規(guī)亂象

　　對于券商、基金子公司資管規(guī)模的爆發(fā)式增長背后的問題，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資管新政兩年以來，追求規(guī)模、忽視風(fēng)控已成為一些券商和基金子公司的現(xiàn)實(shí)狀態(tài)。

　　“在場外類產(chǎn)品的投資上，不少券商缺乏經(jīng)驗(yàn)；因?yàn)槿痰膬?yōu)勢是經(jīng)營市場風(fēng)險，而不是信用風(fēng)險?！蔽髂弦患抑行腿毯弦?guī)部人士黃芩(化名)指出，“一些券商的規(guī)模雖然做得很大，但風(fēng)控能力卻沒有跟上?！?

　　在黃芩看來，跨行業(yè)、多層級的資管合作和監(jiān)管套利所帶來的不確定性，為資管業(yè)務(wù)埋下潛在違規(guī)的隱患，例如同銀行合作開展的定向通道業(yè)務(wù)以及部分融資類業(yè)務(wù)。

　　“像通道業(yè)務(wù)，雖然不用承擔(dān)出資風(fēng)險，但作為交易結(jié)構(gòu)在整個過程中是和銀行捆綁在一起的，如果出事也容易受到相關(guān)處罰?！秉S芩坦言?！坝行┒ㄏ?資管)被私募拿來做通道，出事的概率比銀行更高?！?

　　事實(shí)上，已有部分券商資管“事發(fā)”于通道業(yè)務(wù)。去年年中，上海證券就曾因通道業(yè)務(wù)卷入一起10億元騙貸門而被監(jiān)管當(dāng)局處罰；無獨(dú)有偶，據(jù)人民網(wǎng)報道，日前恒豐銀行涉嫌違規(guī)為股東兜底40億元事件中，券商定向資管同樣成為輸血通道。

　　而在券商資管和基金子公司主動募集而開展的融資類項(xiàng)目中，相應(yīng)的違規(guī)風(fēng)險也較多存在。其中，由于券商受制于“只能投向金融產(chǎn)品”的限制，其融資類業(yè)務(wù)的開展暫需信托或基金子公司的集合類產(chǎn)品配合方能實(shí)現(xiàn)，因而其中隱藏的合規(guī)風(fēng)險更為模糊。

　　“有些券商用集合計劃對接集合信托計劃或(基金)子公司專項(xiàng)計劃，然后再投資自己設(shè)立的定向計劃，如此可繞開投資限制，還能虛增資管規(guī)模，但都屬于違規(guī)?！秉S芩告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，“對于提供通道拿集合產(chǎn)品當(dāng)通道的風(fēng)險都不小，一旦出現(xiàn)風(fēng)險暴露，容易導(dǎo)致募資機(jī)構(gòu)和通道機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)不清?！?

　　類似的糾紛已出現(xiàn)：例如華西證券旗下紅利來四號限額特定等多只集合資管計劃的近9億資金曾以投資中鐵信托產(chǎn)品的形式，流向了瀕臨破產(chǎn)的川威集團(tuán)。

　　而華西證券日前公告表示，其“集合資金信托資金池產(chǎn)品的具體資金投向及其管理，均由信托計劃管理人負(fù)責(zé)”。

　　此外，房地產(chǎn)、融資平臺等被銀行或信托公司選擇性舍棄的限制類業(yè)務(wù)，如今也被券商資管和基金子公司“拾遺”。

　　“許多信托已經(jīng)放棄了三、四線地產(chǎn)項(xiàng)目，但這些項(xiàng)目被基金子公司搶走了，它們(基金子公司)現(xiàn)在項(xiàng)目選擇、風(fēng)控設(shè)置以及中后臺控制等方面并不是很專業(yè)?！敝腥谛磐幸晃恍磐薪?jīng)理直言。

　　除前述易出風(fēng)險的場外類資管外，債券交易型資管的違規(guī)問題亦遭查處通報。今年9月6日，華泰證券公告稱收到來自證監(jiān)會的責(zé)令整改措施決定。而該處罰恰與其多只資管計劃的內(nèi)部交易有關(guān)。

　　公告顯示，2013年1月至今年3月期間，華泰證券所管理的華泰紫金增強(qiáng)、華泰紫金周期輪動等多只集合資管計劃存在同日或隔日通過“交易對手”實(shí)現(xiàn)不同計劃之間的債券買賣。

　　“(去年年中)受到債市打黑的影響，許多操作都被叫停了?！碧祜L(fēng)證券的一位固收人士透露，“有機(jī)構(gòu)的自營或資管(賬戶)之間不方便交易，一些券商和銀行還提供‘過券’服務(wù)，但后來很少有人敢做類似業(yè)務(wù)了?！?

　　去年5月，監(jiān)管層曾對同一金融機(jī)構(gòu)法人所控制的債券賬戶間的交易進(jìn)行叫停，并要求銀行間市場各結(jié)算成員不得通過第三方機(jī)構(gòu)“過券”。而華泰證券的違規(guī)時間恰好發(fā)生在去年債市整肅風(fēng)暴刮起時。

　　查處力度將升級

　　面對諸多資管業(yè)務(wù)違規(guī)問題，監(jiān)管層對券商、基金子公司資管業(yè)務(wù)的核查范圍將升級。

　　在通報會上，證監(jiān)會主席助理張育軍對資管業(yè)務(wù)的八條底線進(jìn)行強(qiáng)調(diào)。

　　即不得有老鼠倉行為；不得違規(guī)承諾保本保收益；不得不適當(dāng)?shù)匦麄?、銷售產(chǎn)品；不得開展資金池業(yè)務(wù)；不得利用資管產(chǎn)品進(jìn)行商業(yè)賄賂；資管產(chǎn)品的杠桿率不得超過十倍；不得投資于高污染、高能耗等國家禁止投資的行業(yè)以及不得對業(yè)務(wù)人員、管理團(tuán)隊(duì)實(shí)施當(dāng)期激勵。

　　事實(shí)上，監(jiān)管層對資管業(yè)務(wù)底線的強(qiáng)調(diào)，或與此次資管抽查結(jié)果的合規(guī)率較低不無關(guān)聯(lián)，而有業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管層隨后也將開展更大范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)核查，行動也將較此前有所升級。

　　而證券時報報道稱，今年年度的資管核查將全面覆蓋，券商資管、基金資管和資管子公司都會進(jìn)行核查，而且對業(yè)務(wù)違規(guī)將從嚴(yán)處理，以后資管業(yè)務(wù)違規(guī)或會直接暫停新增資管業(yè)務(wù)一年。

　　對此，黃芩也表示，“現(xiàn)在券商自己也要先展開自查，下一步監(jiān)管層針對資管業(yè)務(wù)的核查可能要在更大范圍內(nèi)展開。估計還會有其他券商在接下來的檢查中被查處，而相應(yīng)的處罰力度也會相應(yīng)加強(qiáng)。”