有跡象顯示，港股市場近期持續(xù)吸引資金流入，一方面港元匯率重返7.75的強方兌換保證水平，另一方面港股通連續(xù)97個交易日實現(xiàn)凈流入。自2月11日觸及18278.8點的近四年低位以來，香港恒生指數(shù)持續(xù)反彈，迄今累計上漲13%。分析人士認為，市場風險偏好階段性上揚，港股有望延續(xù)估值修復行情。

　　資金返港

　　今年初受全球金融市場動蕩影響，香港市場資金流出跡象明顯，去年下半年以來一直保持強勢的港元匯率迅速走低，1月中旬曾在兩個交易日內(nèi)下挫逾百基點，并于1月19日觸及7.82的低位。但2月以來，港元匯價止跌回穩(wěn)，目前重回7.75的強方兌換保證水平。

　　同時，來自內(nèi)地的資金也持續(xù)流入香港市場。Wind資訊統(tǒng)計顯示，自去年10月28日以來，港股通已連續(xù)97個交易日實現(xiàn)凈買入，累計資金凈流入規(guī)模達到675億港元。僅今年內(nèi)港股通累計流入規(guī)模就高達376.2億港元。以月度流入規(guī)模計算，去年8月以來港股通資金流入有提速之勢。剔除去年10月6.5億港元的凈流出，去年8月至今年1月期間，港股通月度資金凈流入規(guī)模分別為21.75億、35.06億、69.66億、179.85億、200.27億港元。因春節(jié)假期導致交易日減少，2月份凈流入降至100.4億港元，3月迄今凈流入為75.53億港元。

　　港匯走高以及港股通的持續(xù)凈流入顯示資金對香港市場興趣濃厚，為港股市場帶來支撐。截至上周，恒生指數(shù)已經(jīng)連續(xù)五周實現(xiàn)上漲，截至21日收盤，恒指自2月11日以來累計反彈幅度超過13%，目前升至近兩個月來的高位。

　　統(tǒng)計顯示，2月中旬反彈以來，港股市場表現(xiàn)最好的是原材料板塊，漲幅達22%，其次是能源板塊，漲幅超過18%，上述兩個板塊成為今年以來恒指主要行業(yè)中表現(xiàn)最好的兩個板塊。

　　估值修復

　　目前恒指成分股基于已公布利潤的市盈率為9倍，接近全球金融危機以來的最低水平，相對全球股市的折價則達到15年來最高水平。分析師表示，市場風險偏好階段性明顯上揚，資金有重返香港的趨勢，預計港股將延續(xù)估值修復行情。

　　國投瑞銀中國價值發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理湯海波認為，就整體市場而言，港股估值已處歷史低位。

　　MSCI中國指數(shù)目前市盈率在8.2倍，而亞洲金融危機時為8.7倍，2008年全球金融危機時為11.8倍。當前香港中資股的估值水平已包含諸如經(jīng)濟出現(xiàn)嚴重危機、匯率大幅貶值等非常悲觀的預期。實際上，未來幾年中國經(jīng)濟可能會有困難，但出現(xiàn)嚴重金融危機的概率不高，經(jīng)濟有望在低增長中逐步消化過剩產(chǎn)能以及債務(wù)。如果以中長期的視角來看，中國經(jīng)濟在3-5年內(nèi)恢復到常態(tài)應(yīng)該是一個比較大概率的事件；而港股的估值也有望恢復到長期均值14倍甚至以上的水平。即使假設(shè)盈利沒有增長，估值的擴張也能帶來每年10%-20%左右的年均收益率。湯海波指出，盡管對經(jīng)濟走勢無法準確預測，但港股目前極低的估值水平提供了一個在中長期內(nèi)向上空間可觀而向下風險較小的投資機會。

　　第一上海證券策略師認為，如果港股未來成交量能夠保持在700億港元水平以上，將有利于恒指上行的持續(xù)性。操作上，投資者對后市可以維持偏正面的態(tài)度，可繼續(xù)關(guān)注并適度跟進估值合理的績優(yōu)股以及已形成較強后續(xù)性的趨勢股。在目前大盤總體穩(wěn)定的情況下，中小票的彈性可望獲得釋放。

　　不過，也有分析師指出，恒指已連漲五周，技術(shù)性阻力加大，投資者在相對樂觀之余還應(yīng)保持警覺。