恒生AH股溢價指數(shù)本周收出四連陽，在135點(diǎn)附近強(qiáng)勢震蕩。89只A+H個股中，僅有寧滬高速和福耀玻璃股價倒掛，即使估值偏低的 中國太保 、中國平安等金融股也實(shí)現(xiàn)了AH溢價。分析人士指出，AH聯(lián)動效應(yīng)下，港股理論上存在向上追趕A股的動能，短期政策環(huán)境向好、做多信心恢復(fù)也有助A股中樞的震蕩回升和港股的估值修復(fù)。不過，中期來看，內(nèi)地和香港市場均面臨美聯(lián)儲6月加息以及謹(jǐn)慎情緒的擾動，反彈后存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，趨勢性上行仍需等待更為明確的積極信號。

　　A+H股呈現(xiàn)大面積溢價

　　昨日上證綜指小幅高開后一度震蕩整理，午后漲幅擴(kuò)大，收盤站上2900點(diǎn)，盤中最高沖至2921點(diǎn)；恒生指數(shù)大幅高開，之后漲幅逐步收窄，最終收報(bào)20503.81點(diǎn)。恒生AH股溢價指數(shù)大幅低開，早盤出現(xiàn)跳水異動，隨后快速回升，午后跌幅逐步收窄，最終收報(bào)135.44點(diǎn)，下跌1.65%，日K線收出假陽線。

　　恒生AH股溢價指數(shù)今年年初快速沖高，最高升至1月21日的148.84點(diǎn)，之后快速下行，最低探至2月1日的131.97點(diǎn)。之后伴隨A股春節(jié)后的強(qiáng)勢反彈，溢價指數(shù)一度大幅上行，而在港股的跟漲下顯著回落。3月以來，恒生AH股溢價指數(shù)在135點(diǎn)附近展開震蕩，本周日K線收出四連陽。

　　在AH溢價指數(shù)高位運(yùn)行的背后，A+H個股也呈現(xiàn)大面積溢價。截至3月17日，89只A+H個股中，僅有寧滬高速和福耀玻璃股價倒掛，A股溢價率為-2.59%和-3.20%，其余87只股票的溢價率均為正。其中，洛陽玻璃 的A股溢價率最大，達(dá)到679.67%，昆明機(jī)床 緊隨其后，溢價率為333.22%，浙江世寶 、東北電氣 、山東墨龍 、石化油服 、兗州煤業(yè) 、洛陽鉬業(yè) 、廣汽集團(tuán) 、重慶鋼鐵 、京城股份和中海集運(yùn)的A股溢價率都在200%以上；相比之下，海螺水泥 、中國平安 、廣發(fā)證券和中國太保的溢價率較低，在10%以下。

　　聯(lián)動效應(yīng)有望提振港股

　　從歷史走勢看，AH聯(lián)動效應(yīng)在指數(shù)和個股身上均有體現(xiàn)。在AH股溢價指數(shù)跌破100點(diǎn)后，往往都會迎來一波上漲行情；同樣，AH股溢價指數(shù)持續(xù)走高、A股顯著跑贏港股，也會將上漲動能傳導(dǎo)至港股，二者不會出現(xiàn)持續(xù)嚴(yán)重背離。目前來看，AH股溢價指數(shù)處于歷史較高位，A+H股大面積溢價，甚至估值低企的金融股也呈現(xiàn)出AH溢價格局，在一定程度上意味著H股存在低估。在聯(lián)動效應(yīng)下，港股理論上存在追趕A股的動能。

　　從當(dāng)前宏觀環(huán)境來看，美聯(lián)儲議息會議的表態(tài)偏鴿派有助穩(wěn)定市場預(yù)期，而中國貨幣環(huán)境寬松、供給側(cè)改革推進(jìn)的大背景以及股市制度建設(shè)方面?zhèn)鬟f的諸多積極信號，均有助A股市場做多熱情回歸。在此背景下，AH短期有望出現(xiàn)正向聯(lián)動，即A股中樞的震蕩上移，帶動港股實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)。

　　需要指出的是，盡管美聯(lián)儲3月宣布不加息，但6月加息的概率較高，加上內(nèi)地經(jīng)濟(jì)仍顯低迷、市場信心并未徹底回歸，因此A股仍處磨底過程中，趨勢性上行仍需等待。特別是在2900點(diǎn)上方壓力較強(qiáng)、增量資金仍處觀望態(tài)勢的背景下，后市震蕩難以避免。