風口從A股切到港股，軟件行業(yè)受益尤甚，如金蝶國際自4月1日以來股價累計漲幅高達41.23%，而期間用友網(wǎng)絡(luò)漲幅僅為2.61%，兩者估值差距正在縮小。

　　分析認為，若以A股市場的眼光來看，香港市場有很多標的的估值非常有吸引力。但相對而言，A股軟件公司借助資本力量外延式發(fā)展的趨勢更為明顯。

　　A股軟件公司股價大漲

　　站在互聯(lián)網(wǎng)+的風口，又有著業(yè)績支撐，A股軟件類公司股價今年以來持續(xù)飛漲。在41家A股軟件公司中，目前市盈率最低的是廣聯(lián)達，但其市盈率也高達53.95倍；而市盈率超過100倍的公司達30家，其中市盈率最高的是創(chuàng)業(yè)板公司銀之杰，其市盈率達到了驚人的1290.71倍。

　　截至4月13日，41家A股軟件上市公司有24家公布2014年年報，無一公司出現(xiàn)虧損。24家公司累計實現(xiàn)營業(yè)總收入3331487.87萬元，同比增長13.62%；凈利潤381980.12萬元，同比增長了10.93%。

　　大智慧凈利潤增幅最高，公司實現(xiàn)營業(yè)收入82045.15萬元，同比下降8.25 %；凈利潤為10692.41萬元，同比增長了816.91%。業(yè)績增長的主要原因是公司轉(zhuǎn)讓控股子公司均獲得較大的投資收益。

　　在34家港股軟件類公司中，目前已有29家公司發(fā)布了2014年年報，包括金山軟件、金蝶國際、聯(lián)眾等，盡管這些公司均實現(xiàn)業(yè)績增長，但是相對于A股競爭對手估值水平要低許多。

　　以金蝶國際和用友網(wǎng)絡(luò)為例，金蝶國際2014年實現(xiàn)收入約人民幣15.465億元，同比下降6.8%，毛利率由去年同期75.3%增至82.5%，錄得凈利約人民幣2億元，同比增長約56%。其A股主要競爭對手用友網(wǎng)絡(luò)去年實現(xiàn)營業(yè)收入43.74億元，同比增長0.3%；實現(xiàn)凈利潤5.50億元，同比增長0.4%。但是兩公司估值表現(xiàn)卻存在較大差異，以4月13日的收盤價測算，用友網(wǎng)絡(luò)的估值達99.72倍，而金蝶國際僅為43.67倍。如果不算4月以來41.23%的增幅，金蝶國際的估值則要更低。分析人士指出，正是相較A股的低估值，推升了金蝶國際4月份以來的股價。

　　并購拉開差距

　　高估值無疑是軟件公司借助資本市場轉(zhuǎn)型以及外延發(fā)展的重要支撐。

　　2014年12月，用友軟件還未更名為用友網(wǎng)絡(luò)時就宣布，公司擬向不超過10名對象以不超過18.26元/股的發(fā)行價，發(fā)行不超過9857.61萬股，募資總額不超過18億元（含發(fā)行費用），募投于用友企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、用友企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公共服務(wù)平臺、用友互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)服務(wù)平臺三大項目，及償還銀行借款及補充流動資金。

　　中金公司認為，三大平臺建成后，用友網(wǎng)絡(luò)將具備獲取用戶數(shù)據(jù)的能力，加速其實現(xiàn)用戶價值變現(xiàn)的邏輯。平臺能夠支撐公司三大核心業(yè)務(wù)的融合發(fā)展，將加快推進公司的云服務(wù)轉(zhuǎn)型以及通過互聯(lián)網(wǎng)金融實現(xiàn)客戶資源變現(xiàn)。這也成為公司更名的重要支撐。

　　反觀金蝶國際，其上市以來并沒有進行過定向增發(fā)。據(jù)了解，公司也在致力發(fā)展企業(yè)移動互聯(lián)網(wǎng)ERP及云服務(wù)。從目前情況來看，公司沒能借助資本市場力量，而是靠自身艱難轉(zhuǎn)型。

　　Wind統(tǒng)計顯示，A股軟件行業(yè)2014年以來通過定向增發(fā)股份收購資產(chǎn)的案例達19項，累計募集資金達2354361.84萬元。其中尤以創(chuàng)業(yè)板公司居多，如東軟載波、北信源等。分析人士指出，一方面，創(chuàng)業(yè)板公司需要通過并購實現(xiàn)快速增長；另一方面，創(chuàng)業(yè)板維持著高估值，有利于其開展并購。

　　而在港股軟件公司中，定向增發(fā)股份收購資產(chǎn)的案例并不多見，更多是通過現(xiàn)金方式進行。如去年4月金山軟件宣布收購迅雷9.98%股權(quán)，所支付的現(xiàn)金達55368萬元。

　　港股績優(yōu)者受捧

　　目前，港股眾多軟件類公司估值普遍在20倍左右。以A股的估值體系來看，香港市場有很多標的的估值非常有吸引力。于是，4月以來走出了一波向A股估值靠攏的行情。

　　截至4月13日，港股軟件公司中，股價漲幅超過100%的分別是IGG、聯(lián)眾、飛魚科技、百奧家庭互動、中國擎天軟件、暢捷通、金山軟件、浙大蘭德、北大青鳥環(huán)宇、網(wǎng)龍。這其中絕大多數(shù)公司業(yè)績均表現(xiàn)優(yōu)異。以今年股價漲幅最多的IGG為例，其2014年凈利潤為40613.64萬元，同比增長858.74%。

　　分析人士指出，伴隨著兩地市場投資者的融合，港股估值有逐步向A股靠攏的趨勢，其中有業(yè)績支撐、高成長的公司將更受關(guān)注。