兩天前，媒體關(guān)于債務(wù)危機會不會導(dǎo)致恒盛地產(chǎn)成為下一個佳兆業(yè)猜想的報道，讓恒盛地產(chǎn)的去向吸引了更多資本市場的目光。

　　年報顯示，2014年恒盛地產(chǎn)合約銷售額約40.4億元，合約銷售面積約26.89萬平方米，同比分別減少44.7%和53.4%。比業(yè)績慘淡更可怕的是，恒盛地產(chǎn)223億元的借款中，僅2014年就需要償還157億元左右，高達(dá)總量的70.40%。

　　很多媒體在報道中都指出，恒盛地產(chǎn)很可能因?qū)嶋H控制人張志熔的政治風(fēng)波，導(dǎo)致資金鏈斷裂，從而淪為下一個佳兆業(yè)。

　　而一位行業(yè)分析人士則認(rèn)為，從目前熔盛重工（已更名為華榮能源）的情況看，張志熔顯然已經(jīng)通過資金運作扭轉(zhuǎn)了該上市公司的盤面；相比會不會成為下一個佳兆業(yè)，他或許眼下更關(guān)心恒盛地產(chǎn)私有化問題。

　　今年3月4日晚，處于停牌期的恒盛地產(chǎn)發(fā)布公告，稱公司控股股東正考慮提出私有化計劃，這已是三年之內(nèi)第二次提出私有化。2013年年底，恒盛地產(chǎn)曾因私有化一事鬧得沸沸揚揚。在大股東贊成的情況下，遭到小股東抵制，以4個股東名額差致使私有化胎死腹中。當(dāng)時，張志熔開出的價格是每股1.8港元，約為招股價的四折。

　　上述分析人士告訴中國經(jīng)濟網(wǎng)記者，“現(xiàn)在恒盛地產(chǎn)業(yè)績不樂觀，上市公司盤子和股價都處于低位，如果在這個時候私有化，成本會更低。當(dāng)然，前提是張志熔開出的價碼能被小股東接受?！?

　　不過，曾有股民表示，私有化失敗后，恒盛地產(chǎn)管理層儼然破罐子破摔，試圖向小股東施壓，這種方式不會輕易得到股民的諒解。

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)記者聯(lián)系到恒盛地產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人，對方電話無人接聽。

　　峰值過后的隕落

　　作為曾經(jīng)地產(chǎn)界的大鱷，恒盛地產(chǎn)業(yè)績滑落的速度令市場詫異。

　　今年4月中旬，恒盛地產(chǎn)公布了2014年業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，該公司全年合約銷售額僅為40.4億元，而利潤卻虧損近30億人民幣；在半年報中，凈利虧損數(shù)據(jù)還僅僅是2.24億元。換句話說，僅去年下半年，恒盛地產(chǎn)就虧損27億元左右。

　　這是恒盛地產(chǎn)上市年后交出的最差成績。

　　2011年，恒盛地產(chǎn)合約銷售額為133.2億元，為歷史最高峰值；2012年，該數(shù)據(jù)便開始走下坡路，全年銷售額下降至109.3億元；2013年，該數(shù)據(jù)跌去1/3，僅剩73.11億。

　　另外，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010-2013年，恒盛地產(chǎn)的凈利潤分別為36.08億元、22.15億元、10.8億元和2.92億元。

　　“此前業(yè)績沖得較高，發(fā)展也較激進，但2012年后卻急轉(zhuǎn)直下，”恒盛地產(chǎn)某離職高管對公司的這句評論曾被媒體廣泛引用。

　　而在市場人士看來，轉(zhuǎn)折點無疑是2012年張志熔參與收購中海油一事。

　　2012年7月23日，中海油宣布以151億美元收購尼克森。7月27日美國證券交易委員會便發(fā)布調(diào)查報告，披露與中海油生意往來密切的熔盛重工創(chuàng)始人及大股東張志熔，通過其私人公司W(wǎng)ell Advantage在花旗銀行的賬戶，就中海油收購尼克森進行內(nèi)幕交易獲利720萬美元，該公司3800萬美元資產(chǎn)目前已遭凍結(jié)。

　　后來，張志熔也不堪輿論壓力，被迫辭去恒盛地產(chǎn)、熔盛重工兩大上市公司董事長。至于辭任的原因，張志熔給出的解釋是，希望能更專注處理私人業(yè)務(wù)。

　　諸多分析人士都認(rèn)為，從這件事可以看出，彼時的恒盛地產(chǎn)已經(jīng)開始“不求上進”。

　　慢周轉(zhuǎn)豪賭一線城市

　　在上述前高管看來，恒盛在很多區(qū)域所獲得的項目都較為優(yōu)質(zhì)，但由于資金運作和管理上出現(xiàn)問題，項目運作一直起色不大，人才流失很頻繁。

　　拋開這些原因之外，恒盛地產(chǎn)為人詬病的還有市場布局。

　　2011年，恒盛地產(chǎn)就對外公布在上海、北京、天津、哈爾濱、無錫、蘇州、合肥、沈陽、南京、南通、長春及大連等12個城市共有31個發(fā)展項目。當(dāng)時，恒盛地產(chǎn)一月份便實現(xiàn)房地產(chǎn)銷售額人民幣11.5億元，同比增長53%，實現(xiàn)房地產(chǎn)銷售面積為11萬平方米，同比增長達(dá)34%。

　　由此可見，項目多在一二線城市。眾所周知，2011年的一二線城市房地產(chǎn)市場雖不猛烈，但還穩(wěn)健。而恒盛地產(chǎn)為什么沒能在市場上獲得更多的籌碼？

　　一位分析人士曾表示，“恒盛地產(chǎn)的資金運作混亂，項目管理上也不順暢，這就導(dǎo)致商品房開發(fā)周期拉長，資金流緊張，從而形成惡性循環(huán)?！?

　　同時，在媒體的報道中，恒盛地產(chǎn)拿地后施工進度慢、資金鏈斷裂、房屋頻頻出現(xiàn)質(zhì)量問題等字眼從未間斷。

　　在今年一季度的恒盛地產(chǎn)方面公開的數(shù)據(jù)中，其布局已經(jīng)變成全國20余個項目，分布在北京、天津、上海、無錫、蘇州、南京、南通、合肥、哈爾冰、長春、沈陽及大連12個城市。

　　今年2月份，恒盛地產(chǎn)方面也發(fā)聲表示，2015年，公司將加大上海、南京、北京、天津、合肥等一、二線城市的布局，逐步縮減直至退出東北地區(qū)以及三、四線城市的項目布局；同時將加快各項目建設(shè)，加大銷售力度。

　　或許，和管理層的策略相比，這些措施并不能對恒盛地產(chǎn)的下滑軌跡帶來任何改變。

　　私有化遭小股東圍剿

　　對比市場布局策略，恒盛地產(chǎn)實際控制人張志熔2013年提出的私有化則更受市場關(guān)注。

　　2013年10月21日，恒盛地產(chǎn)宣布停牌。一個月后，恒盛地產(chǎn)正式提出了擬私有化的計劃和具體細(xì)節(jié)，公司提出向各股東就每股計劃股份支付現(xiàn)金1.80港元的注銷價。根據(jù)恒盛注冊地開曼群島的規(guī)定，只有贊成股東的“人頭數(shù)”過半，私有化方案才能獲得通過。

　　12月4日，持有恒盛地產(chǎn)約8.97%股份的大股東中國人壽發(fā)公告，支持恒盛地產(chǎn)提出的私有化決議。

　　但是，大股東的支持并沒有獲得小股東的認(rèn)可，雖然這時候張志熔手中已握有77.16%的股權(quán)。誰也沒想到，90%的股權(quán)竟如此遙遠(yuǎn)。

　　2014年1月17日有關(guān)恒盛私有化的香港法院會議上，由于在所有120名投票股東中贊成股東只有58名，62名股東不贊成，因此私有化方案最終意外告吹。

　　恒盛地產(chǎn)的第一次私有化就這樣被只掌握3.08%股權(quán)的小股東殺死。

　　對此，恒盛董事會主席程立雄解釋到，私有化受挫以4票之差落敗有些出乎意料，不過高達(dá)96%以上的贊成股東持股比例，足以說明市場對本次私有化方案的認(rèn)可以及對恒盛的信任。

　　但在小股東眼里，恒盛地產(chǎn)開出1.8港元/股的價碼并無任何誘惑力。

　　私有化失敗后不就，恒盛地產(chǎn)遍曝出高層人事震蕩，行政總裁劉寧、首席財務(wù)官姜永進雙雙辭職。對于此事，業(yè)內(nèi)人士紛紛猜測與恒盛私有化流產(chǎn)關(guān)系莫大，而恒盛方面都對此予以否認(rèn)。

　　再提私有化成敗幾何

　　按照相關(guān)規(guī)定，首次私有化失敗后，恒盛地產(chǎn)一年之內(nèi)不能再提出私有化。

　　一年期限剛到，張志熔便迫不及待踏著時間節(jié)點重啟私有化。然而整個形勢和第一次私有化已經(jīng)發(fā)生巨變。除去張志熔深陷政治風(fēng)波之外，其控制的另一個上市公司熔盛重工已經(jīng)基本脫離對資本的強烈渴望。

　　為什么張志熔對私有化情有獨鐘呢？

　　私有化，—般是指由上市公司的大股東作為收購建議者所發(fā)動的收購活動，其目的是要全數(shù)買回小股東手上的股份，買回后撤銷這家公司的上市資格，變?yōu)榇蠊蓶|本身的私人公司。

　　一位要求匿名的市場分析人士認(rèn)為，“第一，恒盛地產(chǎn)一直被稱為水上的房地產(chǎn)公司，熔盛重工現(xiàn)在對這個輸血平臺不再倚重；第二，恒盛地產(chǎn)業(yè)績太爛，私有化之后更利于放慢步子休養(yǎng)生息?！彼f，當(dāng)然也不排除張志熔會把恒盛地產(chǎn)轉(zhuǎn)手，并將資金注入熔盛重工盤中。

　　那么，這次私有化會不會再次受到小股東的狙擊？

　　一位恒盛地產(chǎn)小股東曾公開表示，公司自私有化失敗后，有通過放緩銷售節(jié)奏壓低業(yè)績從而打壓股價的嫌疑，如果本次私有化價格仍不理想，仍會投下否決票。

　　上述分析人士還告訴中國經(jīng)濟網(wǎng)記者，張志熔剛擺平熔盛重工，私有化恒盛地產(chǎn)也需要充足的資金，錢從哪來是個難題；如果拿不到足夠的資金，私有化就徹底無望。

　　看來問題的核心依然是交易的籌碼，不知善舞長袖的張志熔此次能否得償所愿。