恒指上周低開后反復(fù)低走，一度考驗(yàn)20000點(diǎn)心理大關(guān)的承接力，大市波動(dòng)幅度收窄，全周高低波幅僅有325點(diǎn)。技術(shù)上看，恒指自2月底的整理平臺反彈以來，上周首次跌破20天均線，傳遞出調(diào)整壓力。不過，恒指上周五尾市有所拉升，最終并未遠(yuǎn)離20400點(diǎn)附近，雖然短線仍不排除會繼續(xù)考驗(yàn)下方20000點(diǎn)關(guān)口的可能，但可留意能否圍繞此關(guān)口展開新的筑底。技術(shù)反彈阻力則或在10天及20天兩條平均線附近，操作上宜審慎部署。

　　全球股市經(jīng)歷3月普漲過后，4月首個(gè)交易周均呈現(xiàn)調(diào)整格局。歐元區(qū)公布最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳，國際 油價(jià)走勢再現(xiàn)波動(dòng)，均給市場帶來負(fù)面影響。港股市場節(jié)前沖擊20900點(diǎn)未果，節(jié)后掉頭向下，但大市成交偏清淡，顯示資金觀望情緒較濃。上周的四個(gè)交易日，大市日均成交僅約620億港元。衍生市場方面，交投重回活躍，認(rèn)股證上周日均成交約120億港元，牛熊證日均成交約60億港元，較此前一周均明顯放大。

　　截至上周四的過去一周，恒指牛證出現(xiàn)約9800萬港元資金 凈流入，目前多倉主要集中于收回價(jià)19200點(diǎn)至20000點(diǎn)之間部署，過夜街貨相當(dāng)約4770張期指合約；恒指熊證方面，亦獲得較多資金凈流入，約5780萬港元資金部署空倉，過夜街貨主要分布在收回價(jià)20500點(diǎn)至21400點(diǎn)之間，相當(dāng)約5790張期指合約。

　　行業(yè) 資金流數(shù)據(jù)，過去一周不少板塊跌幅明顯超過大市，資金則傾向流入超跌個(gè)股部署技術(shù)反彈。內(nèi)地 保險(xiǎn) 股板塊，其相關(guān)認(rèn)購證獲得約4650萬港元資金凈流入部署；另外，國際 銀行 股的相關(guān)認(rèn)購證也有較多投資者留意，獲得約3830萬港元資金凈流入好倉；澳門賭業(yè)股的相關(guān)認(rèn)購證也有約870萬港元 資金流入部署做多；反觀，相對強(qiáng)勢的網(wǎng)絡(luò)媒體股板塊則見資金套現(xiàn)離場，相關(guān)認(rèn)購證出現(xiàn)約560萬港元資金凈流出。

　　權(quán)證引伸波幅方面，指數(shù)權(quán)證有所回升，以三個(gè)月貼價(jià)場外期權(quán)為例，恒指的引伸波幅上升1個(gè)波幅點(diǎn)至19.7%， 國企指數(shù) 的引伸波幅上升1.4個(gè)波幅點(diǎn)至25.6%；個(gè)股板塊方面也出現(xiàn)反彈，內(nèi)險(xiǎn)股的引伸波幅上升約0.5個(gè)至3.1個(gè)波幅點(diǎn)；國際銀行股的引伸波幅上升2個(gè)波幅點(diǎn)；澳門賭業(yè)股的引伸波幅上升0.3個(gè)至0.6個(gè)波幅點(diǎn)；網(wǎng)絡(luò)媒體股的引伸波幅也上升1.9個(gè)波幅點(diǎn)。

　　牛熊證的對沖值接近一，而且時(shí)間值及引伸波幅的變化對其價(jià)格影響非常小，因此，牛熊證比權(quán)證更能跟貼相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格的變化，獲得不少投資者青睞。通過買賣恒指牛熊證，可以較少的資金追蹤恒指走勢，這與通過買賣期貨賺取利潤的方式相似，但同時(shí)也有很多不同的地方，其中一個(gè)投資者必須考慮的因素是最大損失。若大市方向與投資者所預(yù)測相反，投資牛熊證的最大損失只限于投入的金額，投資者毋須為看錯(cuò)方向而支付額外資金；然而，投資期貨的投資者則不同，若市況逆轉(zhuǎn)，當(dāng)賬面損失使按金降至低于維持按金的水平時(shí)，投資者便需要為倉位進(jìn)行補(bǔ)倉，將按金提升至交易所要求的基本按金水平。從最大損失角度看，投資牛熊證的風(fēng)險(xiǎn)相對較低。(本文并非投資建議，也非就任何投資產(chǎn)品或服務(wù)作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導(dǎo)致任何損失，作者及法國興業(yè)一概不負(fù)任何責(zé)任。若需要應(yīng)咨詢專業(yè)建議。)