有人說(shuō)：“我覺(jué)得現(xiàn)在港股不錯(cuò)，很多A+H股，港股價(jià)格是A股價(jià)格的一半”。

　　也有人說(shuō)：“港股沒(méi)有什么意思，漲的時(shí)候沒(méi)有A股快，跌的時(shí)候卻比A股兇”。

　　聽(tīng)到上述建議，剛剛開(kāi)立港股賬戶的股民張志偉感到很矛盾，“到底該不該去炒港股”。

　　6月中旬，A股開(kāi)始回落之后，就有不少投資者開(kāi)始打起港股的主意，原因很簡(jiǎn)單，港股比A股便宜。然而，事實(shí)卻是，港股并沒(méi)有因低估值而受到資金青睞，其走勢(shì)同A股基本一致，處于“跌跌不休”的狀態(tài)。

　　8月20日，港股市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)出弱勢(shì)探底的走勢(shì)。至此，港股已經(jīng)走出了五連陰。盤(pán)中失守23000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，一度創(chuàng)出22610.53點(diǎn)的階段性低點(diǎn)。恒生國(guó)企指數(shù)也創(chuàng)出了今年以來(lái)的新低水平。

　　單純從股價(jià)上來(lái)看，港股確實(shí)便宜，但為何便宜的東西卻沒(méi)人要？

　　港股確實(shí)便宜

　　張志偉算是一個(gè)“次新”股民，雖然只有兩年的炒股經(jīng)驗(yàn)，但出于工作原因，他能夠比較方便地參與境外資本市場(chǎng)的投資，算得上一位“全球投資人”。

　　“我們有一個(gè)全球投資者交流群，里面都是華人，大多是投資經(jīng)驗(yàn)豐富的個(gè)人投資者，我的資歷比較淺，主要跟著老手多學(xué)習(xí)”。A股還在瘋狂上漲時(shí)，張志偉沒(méi)想過(guò)轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他市場(chǎng)，如今他開(kāi)始尋找其他的投資路徑。

　　雖然群里有投資者認(rèn)為，港股是個(gè)投資洼地，但他一直沒(méi)弄明白到底有多便宜。

　　與之前一段時(shí)間的情況相比，確實(shí)有一些現(xiàn)象正在變化。

　　Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)收?qǐng)?bào)135.09點(diǎn)，較前一交易日跌0.36點(diǎn)，或0.27%。指數(shù)顯示，A股股價(jià)整體較H股溢價(jià)35.09%。當(dāng)日，AH股共計(jì)4只股票股價(jià)倒掛。

　　這一組數(shù)字在兩個(gè)多月前是這樣的，6月10日，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)收?qǐng)?bào)92.1點(diǎn)。指數(shù)顯示，A股股價(jià)整體較H股折價(jià)7.9%。當(dāng)日，AH股共計(jì)29只股票股價(jià)倒掛。

　　8月20日的數(shù)據(jù)還顯示，89只A+H股中，有44只個(gè)股A股溢價(jià)率超過(guò)了100%。洛陽(yáng)玻璃的A股溢價(jià)率達(dá)到637%。

　　“這樣比較，確實(shí)很直觀?！睆堉緜フf(shuō)。

　　除了這樣的橫向比較，從估值層面來(lái)看，港股確實(shí)較A股更有優(yōu)勢(shì)。

　　在偏愛(ài)藍(lán)籌股的港股市場(chǎng)，以主板為例，1625家公司中，有701家公司的市凈率(每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率)低于1倍。這意味著有超過(guò)四成的公司股價(jià)已經(jīng)跌破每股凈資產(chǎn)。

　　還記得那些年“破凈”的銀行股嗎？當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)人士給予這些破凈公司的評(píng)價(jià)是“白菜價(jià)”。

　　盡管目前港股的半年報(bào)還未披露完畢，但從已經(jīng)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，確實(shí)不乏一些“白菜”。

　　舉個(gè)例子，在破凈的公司中，2015年中報(bào)披露的信息顯示，合一投資、威華達(dá)控股、首創(chuàng)鉅大、新鴻基和新昌營(yíng)造五家公司的凈資產(chǎn)收益率超過(guò)20%。

　　并未邊緣化

　　“便宜的港股為什么沒(méi)人買(mǎi)？”這是張志偉的第二個(gè)疑問(wèn)。

　　“港股便宜不是一天兩天，但它缺乏一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)，加上內(nèi)地和海外市場(chǎng)的整體表現(xiàn)都不好，作為一個(gè)國(guó)際化的市場(chǎng)，香港很難獨(dú)善其身。”一位不愿具名的香港券商分析師對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示。

　　實(shí)際上，市場(chǎng)存在一種港股被邊緣化的聲音。對(duì)此，中金公司在8月9日發(fā)布了一份研究報(bào)告。

　　中金公司認(rèn)為，近期港股雖然“落寞”，但并未被邊緣化。內(nèi)地B股市場(chǎng)被普遍認(rèn)為是被邊緣化的典型案例，其突出特征是交易清淡和融資功能的喪失。然而，無(wú)論從換手率、交易額，還是融資規(guī)?？v向和橫向?qū)Ρ葋?lái)看，港股年初至今表現(xiàn)正常，并沒(méi)有出現(xiàn)被邊緣化的跡象。

　　“港股顯得被邊緣化更多是因?yàn)楸籄股反襯所致，但A股上半年交易異常活躍的情形并非常態(tài)?！敝薪鸸菊J(rèn)為，港股不是被“邊緣化”，而是在內(nèi)地市場(chǎng)逐漸實(shí)現(xiàn)資本流入與流出雙向開(kāi)放的背景下，港股可能與A股呈現(xiàn)一體化的趨勢(shì)。滬市、深市及港股有望成為國(guó)內(nèi)并列互補(bǔ)的三大交易所。盡管目前香港中資股行業(yè)分布相對(duì)較為集中，且公司多樣性和對(duì)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的代表性不及A股，但考慮到A股制度變革和成熟并非一蹴而就，港股在制度市場(chǎng)化、法律框架成熟度、市場(chǎng)參與者專(zhuān)業(yè)化，以及法治化意識(shí)環(huán)境等方面依然具有明顯的標(biāo)桿作用。

　　此外，目前香港市場(chǎng)活躍的參與者仍以海外資金為主，而非內(nèi)地背景的資金，這種“異地折價(jià)”是香港中資股相對(duì)折價(jià)的原因之一。未來(lái)隨著內(nèi)地資金出海，這種“異地折價(jià)”將逐步消失。一體化的A股與港股整體將呈現(xiàn)“大國(guó)市場(chǎng)”所對(duì)應(yīng)的合理估值水平，“異地折價(jià)”將逐步消失。

　　最重要的一點(diǎn)，中金公司認(rèn)為，香港中資股已具備估值吸引力，但短期缺乏明確催化劑。

　　光大證券海外研究部策略分析師陳冶中也表示，在目前全球流動(dòng)性格局下，港股市場(chǎng)處在一個(gè)相對(duì)比較尷尬的階段?！跋蛏系脑挘鲃?dòng)性沒(méi)有任何基礎(chǔ)。受控于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的背景，盈利增長(zhǎng)也沒(méi)有一個(gè)迅速改善的可能。向下的話，也沒(méi)有多少下探的空間，它現(xiàn)在處在一個(gè)相對(duì)比較狹窄的區(qū)間里面，呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的狀態(tài)?！?/p>

　　中期值得期待

　　一個(gè)向下空間不大的市場(chǎng)，是否有可能被投資者青睞？目前來(lái)看，確實(shí)有這樣的跡象。

　　8月3日，停牌兩個(gè)多月的中國(guó)七星控股發(fā)布公告，稱已與CMI簽署有條件股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議。而德劭基金(D.E.ShawComposite)、Union Sky、萬(wàn)載星筠投資中心(WICLP)、“私募一哥”徐翔也分別加入契約。

　　資料顯示，七星控股前身是香港藍(lán)頓國(guó)際股份公司。2003年底，七星購(gòu)物借殼上市，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)變成電視購(gòu)物。2007年上半年時(shí)，七星控股階段累計(jì)股價(jià)漲幅最高曾超過(guò)8倍，市值一度破百億。但2007年下半年其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)快速下滑，此后也一直受電視購(gòu)物經(jīng)營(yíng)牌照、行業(yè)經(jīng)營(yíng)無(wú)序及電視廣告頻道費(fèi)用飆漲拖累，股價(jià)一路下跌為“仙股”。

　　私募大佬徐翔現(xiàn)身港股股東名單，一度引起熱議。

　　徐翔掌舵的澤熙投資在A股市場(chǎng)知名度頗高，由于其傲人戰(zhàn)績(jī)，澤熙投資現(xiàn)身的個(gè)股大多會(huì)引起散戶跟風(fēng)炒作。

　　在可查的公開(kāi)數(shù)據(jù)中，這是徐翔首次以自然人方式現(xiàn)身港股市場(chǎng)。根據(jù)公告，徐翔此次個(gè)人認(rèn)購(gòu)中國(guó)七星控股3.48%的股份。

　　與徐翔搭檔“炒港股”的機(jī)構(gòu)來(lái)頭也都不小。CMI即“中民投資本管理有限公司”，為赫赫有名的中國(guó)民生投資股份有限公司(下稱“中民投”)的全資附屬公司。Union Sky也與中民投有關(guān)系，其曾現(xiàn)身民生銀行H股的股東榜，背后100%控股的是巨人集團(tuán)董事長(zhǎng)史玉柱，他也是中民投的副董事長(zhǎng)。

　　“私募一哥”和投資大佬云集一家公司，背后的故事令人覺(jué)得不簡(jiǎn)單。實(shí)際上，自去年以來(lái)，大佬去港股“掃貨”已經(jīng)不是新鮮事。只是受投資渠道的限制，大佬們看中的個(gè)股往往并非一般投資者能夠嘗試的。

　　不過(guò)，他們的參與會(huì)攪動(dòng)港股這“平靜了太久的一池水”。

　　此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入8月以來(lái)，在港上市的RQFII基金盡管仍為凈贖回狀態(tài)，但規(guī)模已明顯放緩。

　　中金公司認(rèn)為，未來(lái)隨著中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)更加明確，以及外圍市場(chǎng)不確定性逐步明朗(如美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素)，港股的中期前景依然值得期待。

　　國(guó)都證券則認(rèn)為，隨著“深港通”可能在第三季度開(kāi)通，人民幣的國(guó)際化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，港股作為國(guó)際化投資的重要通道將在未來(lái)持續(xù)發(fā)揮重要作用。