盡管內(nèi)地A股近期持續(xù)暴跌，但港股表現(xiàn)相對堅挺。2日，下半年的首個交易日，恒生指數(shù)更是頑強收漲32點，收于26282點。而受A股急跌影響，恒生AH溢價指數(shù)近期顯著回落，A股較H股平均溢價水平從此前最高的43%下降至目前的28%。分析人士認為，A股估值仍相對較高，具有吸引力的機會有限，而港股有望在資金持續(xù)流入及有吸引力的低估值共同作用下走強。相比于A股的震蕩，H股具有更強的防御性。

　　AH價差持續(xù)收窄

　　恒生AH股溢價指數(shù)上半年震蕩走高，從年初的129.36點升至6月上旬的142.88點，創(chuàng)下近四年來的高位。但近期在A股急跌的影響下，AH溢價水平顯著回落。截至7月2日收盤，恒生AH溢價指數(shù)收于128.64，這意味著A股較H股平均溢價不到29%。

　　據(jù)萬得統(tǒng)計，剔除目前停牌的股票，在當前可比的83只A＋H股中，A股較H股折價的股票包括福耀玻璃、海螺水泥、萬科A、中國太保和中國平安；其余78只股票的A股價格均高于H股，其中34只個股的A股價格比H股高一倍以上。若不計停牌的股票，目前A股相對H股溢價最高的是石化油服，截至7月2日收盤，石化油服A股價格為12.8元，H股價格為3.64港元，A股價格是H股的四倍以上。

　　分析人士預計，隨著7月內(nèi)地、香港基金互認正式啟動，短期H股將會迎來估值修復行情，提升港股估值，從而縮小AH股價差。從歷史表現(xiàn)看，港股素有“五窮六絕七翻身”之說，過去十年中，恒生指數(shù)每年7月都實現(xiàn)上漲，平均漲幅4.88%，國企指數(shù)有九年實現(xiàn)上漲，平均漲幅5.03%。

　　中金公司報告認為，下半年將有更多利好因素出現(xiàn)，包括中國經(jīng)濟增長有望企穩(wěn)；改革持續(xù)推進有望重塑中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進而釋放長期增長潛力；資本賬戶開放和人民幣國際化將推動形成一個更為開放和市場化的資本市場、促使更多資金南下。中金看好H股市場下半年的表現(xiàn)，預計內(nèi)地將有8000億至1萬億元資金通過滬港通、深港通、內(nèi)地與香港基金互認、QDII以及QDII2流入香港市場，此外在中國增長企穩(wěn)的背景下，海外資金也有望重新回流。

　　銀河國際研究報告指出，從估值的角度來看，A股的估值特別是中小盤股已處于相當高的位置，具有吸引力的交易機會較為有限。相反，港股在近期表現(xiàn)一直落后于A股，令港股擁有不少有吸引力的交易機會。短期內(nèi)，相信在外圍環(huán)境繼續(xù)靠穩(wěn)的條件下，將有利港股的資金流入，進一步支持港股追上A股。

　　機構(gòu)看好H股防御性

　　瑞銀證券最新報告認為，盡管近期有所調(diào)整，但中國A股和H股市場仍以正收益結(jié)束2015年上半年，其中滬深300指數(shù)上漲約19%，MSCI中國指數(shù)上漲11%。瑞銀分析師分析認為，如果市場繼續(xù)回調(diào)，那么MSCI中國指數(shù)從當前水平上面臨約15%的下行風險，A股滬深300指數(shù)則面臨約35%的下行風險，據(jù)此認為H股市場具有較強的防御性，建議投資者增持H股價值股。

　　廣發(fā)證券策略報告認為，隨著A股震蕩加大，港股估值洼地的投資價值逐漸凸顯。目前恒生指數(shù)的2015年市盈率僅為10.87倍，與滬深300相比有明顯差距。對于小盤股來說，兩地的估值差距更加明顯。該機構(gòu)建議關注中資股尤其是AH溢價大或存在A股對標且估值差較大的標的，以及與A股漲幅差距較大的行業(yè)或估值差距較大的行業(yè)。

　　申萬宏源（香港）預計，兩地股市經(jīng)大幅度調(diào)整后的吸引力有望上升，基金有機會逐步吸納，或可支持股市表現(xiàn)。內(nèi)地股市經(jīng)過一輪急升后，去杠桿情況嚴重，拖累股市急跌，但內(nèi)地加強力度支持市場走勢。盡管短期未必會支持股市上升，但內(nèi)地持續(xù)推出政策扶持，反映救市決心，預計內(nèi)地股市調(diào)整后將會回穩(wěn)，繼續(xù)呈現(xiàn)“慢牛”狀態(tài)。而港股經(jīng)過“五窮”、“六絕”后，有機會出現(xiàn)“七翻身”，短期大市走勢仍會波動，建議逢低吸納股份作長線投資。