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H股整體折價(jià)形成洼地

  • 發(fā)布時(shí)間:2015-01-12 00:33:36  來源:中國證券報(bào)  作者:佚名  責(zé)任編輯:張恒

  中國證券報(bào):隨著A股市場前期走出一波強(qiáng)勁的上漲行情,H股相對A股已由原先的溢價(jià)逆轉(zhuǎn)為折價(jià)狀態(tài),未來這種價(jià)差能不能逐漸收窄?

  曾宇:隨著市場制度的不斷完善,未來中國資本市場的開放程度必將進(jìn)一步提升,大中華地區(qū)市場的聯(lián)動性將逐步體現(xiàn)。2014年11月17日滬港通正式開通,根據(jù)最近決策層的表態(tài),深港通也有望加速成行,成為潛在的利好消息。

  展望2015年,A股市場上漲的核心驅(qū)動因素并未發(fā)生變化,未來市場表現(xiàn)相對樂觀。隨著A股和港股市場聯(lián)動性的增強(qiáng),港股的投資機(jī)會也值得投資者重視。從近期市場表現(xiàn)來看,前期A股漲幅驚人的券商和銀行板塊,目前H股已有相應(yīng)補(bǔ)漲,A/H溢價(jià)有所縮窄。截至1月9日,全市場86只同時(shí)在內(nèi)地和香港市場上市的股票中,除1只停牌外,有80只H股相對A股折價(jià),占比達(dá)94%。這意味著,看好同一家上市公司,在香港市場購買H股比在內(nèi)地購買A股更便宜。一些個(gè)股的折價(jià)幅度甚至超過50%,未來這一差距有望縮小。

  中國證券報(bào):A股上漲的一大驅(qū)動因素在于無風(fēng)險(xiǎn)利率的下行,屬于由估值模型分母推動的行情,而在港股市場并不存在這一趨勢,這會不會導(dǎo)致A股和H股的運(yùn)行邏輯和未來走勢存在一些差別?

  曾宇:在此輪A股行情啟動之前,香港市場的無風(fēng)險(xiǎn)利率水平要低于內(nèi)地市場,股價(jià)也表現(xiàn)為H股高于A股。目前,內(nèi)地?zé)o風(fēng)險(xiǎn)利率呈現(xiàn)下行態(tài)勢,而海外市場甚至有上升的趨勢,但總體而言,香港市場的無風(fēng)險(xiǎn)利率水平仍然低于內(nèi)地市場。

  在這一背景下,為何會出現(xiàn)A股價(jià)格高于H股的情況,一種解釋是,內(nèi)地投資者對于中國未來前景的信心更足,風(fēng)險(xiǎn)偏好程度更高。此輪A股行情的驅(qū)動力一方面來源于無風(fēng)險(xiǎn)利率的下行,另一方面在于對改革前景的預(yù)期提升了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。值得注意的是,海外投資者也在猶豫中逐步轉(zhuǎn)變了對于中國經(jīng)濟(jì)社會的認(rèn)識,未來這一變化也會逐步體現(xiàn)在H股的表現(xiàn)上。

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