中國金融業(yè)一路走來經(jīng)歷了數(shù)次的破繭正待幻化成蝶，但這只金融之蝶的恙痛也逐步暴露。一些金融現(xiàn)象在2013年體現(xiàn)得更加顯著，比如影子銀行泛濫、互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起。相比之下，資本市場(chǎng)融資功能低迷卻被廣為詬病。

　　一系列生態(tài)環(huán)境的變化已經(jīng)引發(fā)中國金融業(yè)要進(jìn)行脫胎換骨式“內(nèi)科手術(shù)”的要求，以更加高效的制度設(shè)計(jì)帶動(dòng)建立市場(chǎng)化運(yùn)行機(jī)制，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)金融業(yè)嬗變。此時(shí)，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)基金問路金融市場(chǎng)，將給2014年金融大盤帶來一股新銳之風(fēng)。

　　新銳的基金

　　“老年產(chǎn)業(yè)基金會(huì)是指興辦中國老年福利事業(yè)的集資性機(jī)構(gòu)?；饡?huì)的主要任務(wù)是籌集、使用、管理老年相關(guān)產(chǎn)業(yè)基金，興辦老年福利事業(yè)?！比珖淆g辦健康信息中心主任溫華均在接受《新產(chǎn)經(jīng)》記者采訪時(shí)說。

　　老年產(chǎn)業(yè)基金將養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)作為投資對(duì)象，吸引對(duì)特定行業(yè)有興趣的投資者，扶植老年產(chǎn)業(yè)發(fā)展。以長(zhǎng)期穩(wěn)定收益和基金資產(chǎn)增值為目的，通過發(fā)行基金份額募集資金，給予投資者理想回報(bào)。

　　老年產(chǎn)業(yè)基金有別于其他基金品種，更適合力求穩(wěn)妥的保守投資者。老年產(chǎn)業(yè)基金以養(yǎng)老基地建造等資金需求為主要投資對(duì)象，圍繞相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行投資布局。從收益上看，老年產(chǎn)業(yè)基金收益率穩(wěn)定，但不會(huì)太高。因?yàn)槔夏戤a(chǎn)業(yè)基金資金來源面較廣，所以投資者不必?fù)?dān)心鏈條上的風(fēng)險(xiǎn)。

　　老年產(chǎn)業(yè)基金真正面世后，從組織形式上來看不外乎公司型老年產(chǎn)業(yè)基金、契約型老年產(chǎn)業(yè)基金和有限合伙型老年產(chǎn)業(yè)基金。

　　 慎選融資渠道

　　老年產(chǎn)業(yè)基金融資渠道目前可見的有6種：自籌資金以及留存收益、個(gè)人投資者、政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、金融機(jī)構(gòu)信貸、養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)投資者以及保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。這6種從結(jié)構(gòu)上又可以分為內(nèi)源性融資和外源性融資。其中，自籌資金和留存收益屬于內(nèi)源性融資。

　　自籌資金是老年產(chǎn)業(yè)基金發(fā)起人的自有資金。老年產(chǎn)業(yè)基金的可行項(xiàng)目在運(yùn)營初期很大程度上都是依賴于自有資金發(fā)展壯大。自有資金積累需要較長(zhǎng)時(shí)間，一旦老年產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的資金需求量大，自籌資金就難以維持。也就是說，依靠基金自有資金的積累，項(xiàng)目的發(fā)展速度會(huì)變慢，不能滿足市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要，因此自籌資金一般主要用在老年產(chǎn)業(yè)基金創(chuàng)建初期。留存收益則來源于老年產(chǎn)業(yè)基金的投資活動(dòng)所實(shí)現(xiàn)的利潤，留存收益是在老年產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)營過程中利潤積累下來的，數(shù)量有限，資金量不足以支撐大型項(xiàng)目的投資使用。

　　對(duì)于個(gè)人投資者，就目前而言，能夠穩(wěn)定盈利又不至于冒大風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)遇，隨著30年的經(jīng)濟(jì)體制改革和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建立以來的大力發(fā)掘，已經(jīng)是少之又少。

　　在眾多的融資渠道中，通過引入政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，可以盡可能地拉入其他戰(zhàn)略投資者共同投入，使得老年產(chǎn)業(yè)基金在資金面的緊迫性上得到一定程度上的緩解。而所謂政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金則是政府遵循市場(chǎng)規(guī)律，有選擇性地投資具有發(fā)展?jié)摿Φ睦夏戤a(chǎn)業(yè)基金，參與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，扶持老年產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的政府資金。此外，產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金在老年產(chǎn)業(yè)基金中也應(yīng)只占較少份額，為基金提供資本的同時(shí)保證獨(dú)立性。

　　金融機(jī)構(gòu)信貸是最常用的融資渠道，但銀行以風(fēng)險(xiǎn)控制為原則，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目保持謹(jǐn)慎態(tài)度，對(duì)老年產(chǎn)業(yè)基金的貸款條件較為嚴(yán)苛。另一個(gè)方面，商業(yè)銀行的長(zhǎng)期貸款雖然償還期較長(zhǎng)，但是附加給老年產(chǎn)業(yè)基金的約束較多，對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性、盈利性等方面都有很高的要求，不少養(yǎng)老基地項(xiàng)目很難達(dá)到這樣的要求和條件。因此，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)貸款的選擇，需要根據(jù)老年產(chǎn)業(yè)基金資金需求來妥善處理。

　　我國的養(yǎng)老金，投資范圍以及投資比例均受到嚴(yán)格約束。直到2004年，全國社?；鸩奴@準(zhǔn)參與股權(quán)投資，當(dāng)年入股中比基金并成為最大股東之一，是中國政府養(yǎng)老金產(chǎn)業(yè)投資的第一次嘗試，同時(shí)也拉開了社?；鹜顿Y產(chǎn)業(yè)的序幕。養(yǎng)老金進(jìn)入私人股權(quán)投資市場(chǎng)，目標(biāo)是獲得更高的投資回報(bào)，達(dá)到社保增值的目的。而社?；鹜顿Y股權(quán)市場(chǎng)的途徑則主要有兩種。一是直接選擇未上市公司股權(quán)進(jìn)行投資，主要是涉及大型國企，比如交通銀行、中國工商銀行等。二則是參股已經(jīng)成立的或者即將成立的產(chǎn)業(yè)投資基金。老年產(chǎn)業(yè)基金主要投資養(yǎng)老基地等老年產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，在中國老齡化不斷加深的過程中，愈加表現(xiàn)出穩(wěn)定的收益率和長(zhǎng)期增長(zhǎng)的潛力，因此社保基金投資老年產(chǎn)業(yè)基金可以說是大勢(shì)所趨。

　　在國際上，保險(xiǎn)資金作為機(jī)構(gòu)投資者一直是產(chǎn)業(yè)投資基金的重要資金來源。近年來，我國保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展很快，保險(xiǎn)費(fèi)收入每年的遞增收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過GDP的增速，保險(xiǎn)公司的數(shù)量也在大幅增加，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資，也將成為老年產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展的一大推動(dòng)力。

　　在各種融資渠道比較中，優(yōu)劣勢(shì)各不相同。不同融資渠道的優(yōu)缺點(diǎn)較為明顯，老年產(chǎn)業(yè)基金可以針對(duì)基金發(fā)展的不同時(shí)期以及資金量等方面進(jìn)行資金來源的選擇。

　　養(yǎng)老基金如何運(yùn)作

　　老年產(chǎn)業(yè)基金在運(yùn)作流程上相對(duì)單純，可以與區(qū)域龍頭開發(fā)商，上市地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，共同拿地開發(fā)，以股權(quán)投資形式進(jìn)入項(xiàng)目。部分可售式商業(yè)地產(chǎn)拿出來銷售，獲得利潤按股權(quán)比例分配，養(yǎng)老型地產(chǎn)由老年產(chǎn)業(yè)基金回購，并交予基金旗下運(yùn)營公司運(yùn)營，回購價(jià)格按事先約定的價(jià)格或比例。資金來源就是由與開發(fā)商的約定資金、老年產(chǎn)業(yè)基金和老年產(chǎn)業(yè)對(duì)應(yīng)的商業(yè)板塊基金來構(gòu)成。

　　養(yǎng)老基金可以采用“福利性事業(yè)，商業(yè)化運(yùn)作”的模式，走以老年人養(yǎng)老，帶動(dòng)醫(yī)療、商業(yè)、娛樂、旅游的多元化經(jīng)營與發(fā)展的道路?？紤]項(xiàng)目所在地周邊環(huán)境，采取內(nèi)外兼顧的方法，在為滿足對(duì)社區(qū)內(nèi)的業(yè)主服務(wù)的同時(shí)，對(duì)外開放經(jīng)營，在這方面充分利用“老年公寓”的概念帶動(dòng)醫(yī)療、商業(yè)、娛樂、旅游的多元化經(jīng)營與發(fā)展。

　　根據(jù)老年公寓的市場(chǎng)定位可以采用三方并舉的銷售方式滿足不同消費(fèi)群體入住老年公寓的需求。三方并舉的銷售方式為出售房屋(或房間)的產(chǎn)權(quán)、出租房屋使用權(quán)及產(chǎn)權(quán)酒店方式銷售房間(產(chǎn)權(quán)酒店是一種投資行為與消費(fèi)行為相融合的方式)3種形式。不同消費(fèi)群體購買老年公寓的目的具有多樣性。老年公寓的使用主體是老年人，但其消費(fèi)主體可以是老年人，也可以是中年人。不同消費(fèi)群體購買老年公寓的目的具有多樣性，既可以是為老年人養(yǎng)老，又可以是為投資買房，或二者兼而有之。三方并舉的銷售方式能夠適應(yīng)老年公寓市場(chǎng)定位及多元化發(fā)展的要求。出售房屋產(chǎn)權(quán)可以滿足消費(fèi)群體置業(yè)投資的要求。出租房屋使用權(quán)則可以根據(jù)當(dāng)?shù)叵M(fèi)者的消費(fèi)觀念，創(chuàng)造性地衍生出多種既滿足消費(fèi)者的消費(fèi)需求，又適合開發(fā)商經(jīng)營的租賃方式。產(chǎn)權(quán)酒店的銷售方式則適合老年公寓的養(yǎng)老、旅游服務(wù)模式的市場(chǎng)定位。這一方面滿足了投資者獲取投資收益的心理預(yù)期，又可以使開發(fā)商繼續(xù)擁有老年公寓的經(jīng)營權(quán)，從而有利于保持老年公寓的經(jīng)營方向。

　　風(fēng)險(xiǎn)需要警惕

　　老年產(chǎn)業(yè)在接下來的很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)都將高速發(fā)展，但機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存。因此，老年產(chǎn)業(yè)基金需要特別注意風(fēng)險(xiǎn)的防范?；鸬木唧w風(fēng)險(xiǎn)是和投資項(xiàng)目緊密相關(guān)的，因此，風(fēng)險(xiǎn)分析基本都是建立在投資項(xiàng)目分析基礎(chǔ)之上進(jìn)行。

　　養(yǎng)老基地等老年企業(yè)的綜合收益率并不具有特別強(qiáng)的吸引力，雖然老年產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展前景良好，但能否籌措到建立老年產(chǎn)業(yè)基金所需要的資金，一直以來都是一個(gè)重要問題。針對(duì)這一風(fēng)險(xiǎn)，一方面可以尋求政府部門的扶持，如產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金投資和金融貸款，增加老年產(chǎn)業(yè)基金吸引其他投資者的資本;另一方面，也可以通過多種機(jī)制和渠道，吸引對(duì)老年產(chǎn)業(yè)感興趣投資者的關(guān)注，增加資金來源。

　　老年產(chǎn)業(yè)投產(chǎn)伊始，是否有足夠的市場(chǎng)需求，這是一個(gè)需要審慎決策的問題。對(duì)于老年產(chǎn)業(yè)基金而言，被投資企業(yè)產(chǎn)品的需求將經(jīng)歷一個(gè)快速的增長(zhǎng)期，從供過于求向供不應(yīng)求轉(zhuǎn)變。在這個(gè)過程中，化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵是靠養(yǎng)老企業(yè)的形象提升、媒體宣傳、政策倡導(dǎo)，給市場(chǎng)一個(gè)認(rèn)知和接受的過程。

　　政策法規(guī)是目前老年產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)營的最大問題。到目前為止，尚未出臺(tái)關(guān)于老年產(chǎn)業(yè)投資基金的任何法律法規(guī)。因此，老年產(chǎn)業(yè)基金投資運(yùn)營是否受到法律保護(hù)，在老年產(chǎn)業(yè)基金投資養(yǎng)老基地時(shí)，養(yǎng)老基地能否得到政策支持，都是在運(yùn)營老年產(chǎn)業(yè)基金時(shí)需要考慮的問題。從政策上講，大力發(fā)展老年產(chǎn)業(yè)，政府層面上應(yīng)該沒有障礙，但在細(xì)節(jié)方面，還是有一定的問題，比如入住養(yǎng)老基地老人有關(guān)戶口、手續(xù)辦理轉(zhuǎn)移等問題以及養(yǎng)老基地在衛(wèi)星城鎮(zhèn)拿到優(yōu)惠政策等。作為新興事物，老年產(chǎn)業(yè)基金還有很多不完善的地方，許多方面需要國家政策的幫助，如果沒有相應(yīng)的政策出臺(tái)，對(duì)于老年產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展而言，也是一種風(fēng)險(xiǎn)。

　　老年產(chǎn)業(yè)基金主要投資方向是養(yǎng)老基地、老年產(chǎn)品和老年服務(wù)。相比較中青年人而言，在提供老年產(chǎn)品和服務(wù)過程中，老年人可能會(huì)因?yàn)樽陨硎褂貌划?dāng)，或者突發(fā)意外導(dǎo)致傷害，這種風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。對(duì)于此類風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該在項(xiàng)目投資初期考慮清楚并提供一定措施。如在養(yǎng)老基地的生活區(qū)域內(nèi)根據(jù)老年人特殊需求進(jìn)行設(shè)計(jì)，提供必要的硬件保障。同時(shí)，老年人在入住養(yǎng)老基地之前，也應(yīng)與基地管委會(huì)簽訂相應(yīng)的協(xié)議書，盡量明確雙方的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任，以免造成不必要的麻煩。此外，還需要給老年人辦理相關(guān)保險(xiǎn)以備不時(shí)之需。

　　養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)基金，作為金融市場(chǎng)的基金新秀，既可以給金融市場(chǎng)注入新的動(dòng)力，也被寄予助力解決中國老齡化問題的厚望，因此，它將給我們帶來何種絢麗的風(fēng)景值得期待。