有多少人夢(mèng)想成為第二個(gè)股神巴菲特，縱橫股海的老手們差不多都快把巴菲特的投資名言倒背如流了，即便如此，讓我們來看一看，也許“巴菲特”還是寥寥可數(shù)，更多的是股市里的“沒頭腦”和“不高興”。

　　這么一說，本來在股市里賺了錢正高興著的人們?cè)撜娴牟桓吲d了，在我們周圍確實(shí)存在著靠投資賺得盆滿缽滿的人，有股市試水的新手也能賺得一二，你會(huì)想如果再加上基本面、技術(shù)面、各種“面”的面面俱到，股市的提款密碼怎么也能摸個(gè)差不離。最重要的是，這份自信還有經(jīng)濟(jì)學(xué)上的支持：經(jīng)濟(jì)學(xué)上理論上都會(huì)說，人是以自我中心、偏好明確和精于計(jì)算的“理性人”。真的是這樣的嗎？

　　在本次深交所舉辦的“3·15”投資者權(quán)益保護(hù)專題系列活動(dòng)中，就設(shè)計(jì)了這么一個(gè)小實(shí)驗(yàn)。受邀走進(jìn)交易所的50名個(gè)人投資者在專業(yè)的學(xué)術(shù)指導(dǎo)下，來看看自己在投資決策中會(huì)不會(huì)受到看似無關(guān)因素的影響。

　　投資者們被隨機(jī)分為四組，分別對(duì)他們出示上漲或下跌的大盤走勢(shì)和K線圖，隨后被要求對(duì)自己看到的股票的下一交易日作出投資決策。如果投資決策與最終走勢(shì)一致，就會(huì)獲得超額回報(bào)，反之所有的投資額都將損失殆盡。但實(shí)際上是漲還是跌是由電腦通過抽簽的方式按某種比例決定的?？墒菬o論是無關(guān)的行情信息，還是周圍投資者的決策，都在很大程度上成為個(gè)體投資的干擾因素。

　　所以說，在行為經(jīng)濟(jì)學(xué)上，“理性人”的說法并不好使，實(shí)際投資過程中，對(duì)自身認(rèn)知的偏差和周圍環(huán)境的影響，往往會(huì)讓人做出非理性的決策。事實(shí)上，股市里充斥著總是捏著虧損股、卻過快賣出賺錢股的“沒頭腦”們，還有那些從眾助長恐慌情緒的“不高興”們。在行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論中，他們被叫做“反饋交易者”，他們并不以證券的基礎(chǔ)價(jià)值為投資決策的準(zhǔn)繩，而是以過去的價(jià)格漲跌為交易準(zhǔn)則進(jìn)行投資。

　　就這樣，“沒頭腦”和“不高興”們的選擇最終形成了對(duì)證券價(jià)格的反饋循環(huán)，造成證券價(jià)格更大波動(dòng)。如果接下來他們繼續(xù)以過去的價(jià)格作為投資決策的標(biāo)準(zhǔn)，整個(gè)市場(chǎng)極有可能會(huì)陷入一個(gè)悖論的怪圈。值得注意的是，由于個(gè)人投資者在我國股票投資者構(gòu)成中占絕大多數(shù)，這樣特殊的投資者結(jié)構(gòu)也放大了非理性對(duì)市場(chǎng)的影響，不利于投資者從股票市場(chǎng)獲取合理的長期收益，進(jìn)而影響證券市場(chǎng)的長期健康發(fā)展。

　　在真正的投資博弈中，我們每個(gè)人都會(huì)受到很多復(fù)雜環(huán)境因素的影響，每當(dāng)“沒頭腦”和“不高興”要沖出來占據(jù)我們的投資決策時(shí)，是時(shí)候該默念巴菲特的那句名言——理智是投資股票最基本的要求。（黃麗）