一年來，銀行理財產(chǎn)品平均收益率下降約兩成，理財產(chǎn)品的吸引力越來越差。對于大多數(shù)投資者而言，熟悉的投資領域除了理財市場之外就是股市了，而股市又是“公認”的高風險市場。不過，海通證券副總裁兼首席經(jīng)濟學家李迅雷近日撰文指出，長期來看，中國A股所有股票的平均年化回報率遠超近年來銀行穩(wěn)健理財產(chǎn)品的平均收益率。如果能夠堅持長期投資，正確選擇投資標的，或許穩(wěn)健型投資者也可以嘗試用股市替代理財產(chǎn)品。

　　A股年化回報率約16%

　　從去年11月份至今，央行已經(jīng)六次降息，一年期存款利率腰斬，銀行理財產(chǎn)品自然難以獨善其身，平均收益率下降約兩成。目前，銀行穩(wěn)健理財產(chǎn)品的平均收益率在4.5%左右。而央行六次降息之前的2014年上半年，理財產(chǎn)品的平均收益率約為5.5%，預期最高收益率在6%以上的產(chǎn)品也數(shù)量充裕。換句話說，一年時間以來，銀行理財產(chǎn)品的平均收益率下降約兩成。而風險較大的P2P理財產(chǎn)品，當前的預期年化收益率也紛紛跌破10%。

　　那么投資股市會怎么樣呢？中國股市設立至今已有25年歷史，廣大投資者公認A股是熊長牛短的市場，抱怨A股市場賺不到錢，然而事實正好相反。李迅雷指出，即便你在每輪牛市最高點，等金額買入所有交易股票持有至今，收益率也遠超其他投資品種。如2007年的6124點買入，持有至今年10月26日，其收益率可達到110%左右。也就是說，大家普遍參照的上證綜指實際上是 A股市場上表現(xiàn)最差的指數(shù)之一，深圳成指表現(xiàn)比它好些。但看一下上證380、中證800等指數(shù)，今年則早已創(chuàng)下了新高，尤其是上證380，今年的指數(shù)最高點要超越2007年最高點的一倍多。再看一下中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，實際上是從2012年的年末開始了一輪持續(xù)至今年6月份的大牛市，時間長達30個月。

　　盡管大家普遍參照的上證綜指表現(xiàn)最差，但它也沒有成為全球股市長期上漲鐵律下的一個反例，其1990年至今的年化回報率約為16%，1993年至今的年化回報率約為5.4%。但A 股所有股票的平均年化回報率還是遠超過去25年來 GDP 的平均增速。

　　散戶虧錢因交易過于頻繁

　　如果說投資A股的年化收益率能達到16%，為什么投資者還會覺得是虧的多賺的少？李迅雷認為，以賺取價差收益為目的的短線交易是散戶虧損的主要因素，如果長期持有，其收益率還是非?？捎^的。據(jù)估算，個人投資者持股市值只占自由流通市值45.5%、流通市值的23%左右，但交易量卻要占到全市場交易量的85%左右。換言之，當今年全市場的股票年交易換手率(按流通市值計)至少達到600%時，散戶的總體換手率將達到2217%，也就是一年倒手22次。而美國納斯達克市場是全球成熟市場上最活躍的股市，年換手率也不過2.5次，印度的國民交易所年換手率不到0.5次。從行為學上分析，大部分交易都是因為人性的貪婪或恐懼達到了某一程度而觸發(fā)的，這就導致交易越多虧損概率越大的結局成為必然。

　　藍籌股未必最具投資價值

　　李迅雷還指出幾個市場中存在的常見誤區(qū)。如投資者普遍有種感覺，A股市場牛短熊長。而根據(jù)海通首席策略分析師荀玉根的統(tǒng)計結果，從1996年至今的股價指數(shù)波動的特征是，指數(shù)處在持續(xù)上漲階段的平均時間是20個月，股指處于持續(xù)震蕩階段的平均時間是25個月，股指處于持續(xù)下跌階段的平均時間是9個月。而且，歷次上漲階段的平均漲幅為209%，而歷次下跌階段的平均跌幅只有46%。這說明，股價指數(shù)無論是上漲的時間和上漲的幅度，都要大于下跌的時間和幅度。故熊長牛短之說是誤判，也就是一種主觀感受。

　　此外，市場還有一種觀點是藍籌股更具投資價值。李迅雷指出，在成熟市場里，藍籌股投資回報率也是非?？捎^的。不過，以21家券商救市選擇的藍籌股ETF——上證50ETF、上證180ETF 和滬深300ETF來看，這三大藍籌股ETF 自2007年以來的8年時間里，表現(xiàn)遠不如其他非藍籌股指數(shù)要好，其中上證50指數(shù)最差，迄今只有2300多點，只有2007年10月份最高點時的一半。而過去8年來，滬深所有股票的平均漲幅已經(jīng)超過100%。