科力遠(yuǎn)點(diǎn)評(píng)報(bào)告:厚積而薄發(fā)，做中國(guó)自主汽車混動(dòng)系統(tǒng)的“扛旗人”

　　廣證恒生咨詢

　　厚積而薄發(fā)，做中國(guó)自主混合動(dòng)力汽車系統(tǒng)的“扛旗人”。此次會(huì)議，是首次有自主零部件公司參加發(fā)布，科力遠(yuǎn)獲得了高規(guī)格的待遇，更多人將認(rèn)知到科力遠(yuǎn)堅(jiān)守的價(jià)值，更多企業(yè)將分享科力遠(yuǎn)的研究技術(shù)成果。公司有實(shí)力打造成國(guó)家級(jí)的節(jié)能與新能源汽車混合動(dòng)力總成系統(tǒng)技術(shù)平臺(tái)。

　　云開見月明，混和動(dòng)力汽車喜迎政策拐點(diǎn)。我們?cè)凇犊屏h(yuǎn)(600478)深度報(bào)告:乘混動(dòng)之風(fēng)，迎詩(shī)和遠(yuǎn)方》中業(yè)內(nèi)最先旗幟鮮明的提出“政策加力，2016年起混動(dòng)迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)”，并發(fā)布了系列混動(dòng)和科力遠(yuǎn)研究報(bào)告?；靹?dòng)乘用車和混動(dòng)商用車是《重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)路線圖》節(jié)能汽車的發(fā)展重點(diǎn)，最嚴(yán)油耗法規(guī)2016年施行混動(dòng)節(jié)能優(yōu)勢(shì)凸顯。11月26日公司“CHS汽車混合動(dòng)力系統(tǒng)”通過高級(jí)別的科技成果鑒定，此次科力遠(yuǎn)混動(dòng)系統(tǒng)通過中汽協(xié)的發(fā)布會(huì)獲得極高推崇和行業(yè)認(rèn)知，更多鼓勵(lì)政策落地順理成章。

　　源頭活水來，跨國(guó)巨頭國(guó)內(nèi)巨頭“兩條腿”走路。(1)通過與國(guó)內(nèi)巨頭吉利汽車建立合資企業(yè)CHS躋身中國(guó)混合動(dòng)力的“領(lǐng)軍者”，更多車企入股穩(wěn)步推進(jìn)，CHS項(xiàng)目成果明年將陸續(xù)推向市場(chǎng)。(2)2013年公司攜手豐田成立科力美合資公司，2015-2017年極片供貨計(jì)劃分別為3萬臺(tái)套、5萬臺(tái)套、10萬臺(tái)套，2016年科力美正式投產(chǎn)后將直接向豐田中國(guó)主機(jī)廠提供電池產(chǎn)品。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值:混動(dòng)迎來最好的政策環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境，科力遠(yuǎn)(600478)是混動(dòng)稀缺標(biāo)的，公司混動(dòng)系統(tǒng)具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，成長(zhǎng)空間巨大。預(yù)計(jì)公司15-17年EPS分別為0.10、0.30、0.55元，目標(biāo)價(jià)為30元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　催化劑:《汽車燃料消耗量管理辦法》正式出臺(tái);公司獲得大額訂單;豐田、吉利等合作廠家混動(dòng)車型熱銷。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:豐田、吉利等合作廠家混動(dòng)車型銷量不及預(yù)期;公司混動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品銷量不及預(yù)期

　　萬向錢潮:擬投資設(shè)立兩家海外全資子公司，開啟歐美并購(gòu)、資源整合之旅

　　中泰證券

　　轉(zhuǎn)型升級(jí)既是中國(guó)制造業(yè)的必然出路，也是公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略。公司前期已經(jīng)在積極進(jìn)行傳統(tǒng)零部件業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，包括積極布局新能源汽車零部件業(yè)務(wù)，如投資1.1億參股天津松正進(jìn)入新能源驅(qū)動(dòng)電機(jī)業(yè)務(wù)。未來公司將堅(jiān)持轉(zhuǎn)型升級(jí)的發(fā)展戰(zhàn)略，加快轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐，而通過設(shè)立海外子公司并購(gòu)重組先進(jìn)技術(shù)企業(yè)是最優(yōu)途徑之一。

　　公司將開啟海外并購(gòu)及集團(tuán)海外資產(chǎn)整合之旅，未來業(yè)績(jī)有望快速提升。設(shè)立海外子公司是為公司并購(gòu)國(guó)外具有先進(jìn)技術(shù)的零部件業(yè)務(wù)，以及整合集團(tuán)在海外資產(chǎn)創(chuàng)建平臺(tái)。(1)海外子公司有望收購(gòu)尼亞普科公司。尼亞普科是面向原始設(shè)備、車輛性能和售后市場(chǎng)公司的全球領(lǐng)先汽車傳動(dòng)軸、傳動(dòng)軸、差速器、懸掛彈簧、鋁壓鑄件和動(dòng)力傳動(dòng)系統(tǒng)及轉(zhuǎn)向裝置配件制造商。根據(jù)萬向集團(tuán)官網(wǎng)12月7日消息，萬向美國(guó)專家葛俊(JimGeisendorfer)是萬向錢潮業(yè)務(wù)及國(guó)際項(xiàng)目開發(fā)主管，此前任尼亞普科全球采購(gòu)副總裁。

　　葛俊目前正在積極推進(jìn)尼亞普科與萬向錢潮的資源融合，加快與海外資源的對(duì)接與融合。如果實(shí)現(xiàn)對(duì)尼亞普科的收購(gòu)，將進(jìn)一步增強(qiáng)公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力和影響力，利于公司快速拓展國(guó)際市場(chǎng)，進(jìn)入跨國(guó)公司全球零部件供應(yīng)體系，提升公司的業(yè)績(jī)。(2)萬向集團(tuán)在美國(guó)和歐洲有很多優(yōu)質(zhì)新能源汽車資產(chǎn)，如純電動(dòng)豪華車公司菲斯科和電池公司A123。萬向集團(tuán)有望通過新設(shè)立的海外子公司將海外優(yōu)質(zhì)新能源汽車資產(chǎn)，尤其是首先將A123系統(tǒng)電池公司注入到上市。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議:維持“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2015-2017年?duì)I業(yè)收入分別為101.2億元、110.9億元和124.1億元，歸母凈利潤(rùn)分別為8.29億元、9.18億元和10.32億元，增速分別為17.3%、10.8%和12.4%，對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.36元、0.40元和0.45元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致汽車銷量下降，進(jìn)而導(dǎo)致汽車零部件需求減少，價(jià)格下降;集團(tuán)新能源汽車業(yè)務(wù)注入萬向錢潮的不確定性;新能源汽車發(fā)展過程中存在波動(dòng)，需求不及預(yù)期;海外并購(gòu)及資源整合的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　新文化:子公司創(chuàng)祀網(wǎng)絡(luò)獲SMG優(yōu)質(zhì)資源獨(dú)家代理權(quán)，內(nèi)容互動(dòng)營(yíng)銷業(yè)務(wù)迎來突破

　　長(zhǎng)江證券

　　報(bào)告要點(diǎn)

　　事件描述

　　公司子公司創(chuàng)祀網(wǎng)絡(luò)簽訂重大合同，將獨(dú)家代理經(jīng)營(yíng)SMG 所經(jīng)營(yíng)上海電視臺(tái)新聞綜合、娛樂、五星體育、星尚、電視劇、紀(jì)實(shí)、外語、藝術(shù)人文、炫動(dòng)卡通、哈哈少兒等頻道電視互動(dòng)業(yè)務(wù)中在手機(jī)端的互動(dòng)廣告投放業(yè)務(wù)，成為電視互動(dòng)廣告業(yè)務(wù)中廣告發(fā)布者的唯一簽約主體。在得到SMG 事先許可后，創(chuàng)祀網(wǎng)絡(luò)亦可幫助SMG 所經(jīng)營(yíng)頻道和節(jié)目開展線下活動(dòng)的“微信搖周邊”互動(dòng)廣告投放服務(wù)，具體合作事宜雙方另行協(xié)商。合同總金額不低于人民幣16，100萬元，合同履行期限為2016年1月1日起至2017年12月31日止，合同期滿后在同等條件下創(chuàng)祀網(wǎng)絡(luò)有優(yōu)先續(xù)約權(quán)。

　　事件評(píng)論

　　合作彰顯公司戰(zhàn)略潛力和業(yè)務(wù)間的協(xié)同優(yōu)勢(shì)。公司已基本實(shí)現(xiàn)“內(nèi)容+ 渠道+技術(shù)”的較完備布局，本次合作達(dá)成進(jìn)一步體現(xiàn)了這一戰(zhàn)略的價(jià)值:內(nèi)容方面，新文化是影視劇投資制作優(yōu)質(zhì)企業(yè)，一方面與各大主流電視臺(tái)包括SMG 擁有良好合作關(guān)系、另一方面整合創(chuàng)祀網(wǎng)絡(luò)后在內(nèi)容營(yíng)銷方面有著天然優(yōu)勢(shì);渠道方面，郁金香、達(dá)克斯、創(chuàng)祀網(wǎng)絡(luò)積累了眾多優(yōu)質(zhì)品牌客戶資源和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，將有望為合作方在新媒體端帶來顯著增量商業(yè)價(jià)值，充分符合合作方利益。

　　渠道優(yōu)勢(shì)得以強(qiáng)化，創(chuàng)祀網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)迎來突破。此次達(dá)成合作的SMG 旗下頻道全面覆蓋電視劇、體育、娛樂、資訊、少兒等眾多內(nèi)容類型， 在上海本地擁有絕對(duì)壟斷覆蓋率，廣告投放價(jià)值突出。創(chuàng)祀網(wǎng)絡(luò)作為手機(jī)端互動(dòng)廣告投放業(yè)務(wù)獨(dú)家代理，將有助于公司多屏互動(dòng)內(nèi)容營(yíng)銷業(yè)務(wù)快速取得突破。

　　行業(yè)高成長(zhǎng)+大額合同保障，提升公司中長(zhǎng)期發(fā)展預(yù)期。1)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容入口價(jià)值日益凸顯，帶動(dòng)內(nèi)容營(yíng)銷行業(yè)的迅猛發(fā)展，而結(jié)合移動(dòng)端的互動(dòng)趣味性、多變現(xiàn)可能，多屏互動(dòng)內(nèi)容營(yíng)銷模式有望取得持續(xù)快速發(fā)展。2)本次合作總金額不低于1.61億，將驅(qū)動(dòng)創(chuàng)祀網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營(yíng)規(guī)模大幅提升(2014收入1，128.71萬，虧損287.93萬)。3)創(chuàng)祀有望借助上市公司資源優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步拓展全國(guó)市場(chǎng)，帶來更大協(xié)同價(jià)值。

　　維持“買入”評(píng)級(jí)。看好公司“內(nèi)容+渠道+技術(shù)”戰(zhàn)略前景，近期推進(jìn)情況積極:12月8日，由公司、愛奇藝與臺(tái)灣大宇聯(lián)合出品的《明星志愿》(優(yōu)質(zhì)IP)網(wǎng)絡(luò)劇正式開機(jī)，將有望于明年夏季在愛奇藝獨(dú)家上線;公司參與投資宣發(fā)的《美人魚》也將于大年初一正式上映。優(yōu)質(zhì)內(nèi)容、渠道與營(yíng)銷業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　法拉電子:薄膜電容器龍頭，受益新能源汽車高

　　長(zhǎng)城國(guó)瑞證券

　　投資要點(diǎn):

　　照明領(lǐng)域市場(chǎng)需求下降。傳統(tǒng)節(jié)能燈逐漸被LED 照明替代，小功率LED 球泡燈可以通過電阻限流分壓來保證燈泡的正常工作，不再需要薄膜電容器，使得公司產(chǎn)品在照明領(lǐng)域需求下降，業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，是公司營(yíng)業(yè)收入增速放緩的主要拖累因素。

　　新能源汽車業(yè)務(wù)將成為公司未來的主要新增盈利點(diǎn)。傳統(tǒng)照明業(yè)務(wù)市場(chǎng)需求萎縮的背景下，公司全力服務(wù)新能源市場(chǎng)包括新能源汽車、光伏發(fā)電等新能源發(fā)電市場(chǎng)，新能源汽車將成為公司未來的主要盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。據(jù)中汽協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，1-10月新能源汽車銷售171145輛，同比增長(zhǎng)2.9倍。隨著電池技術(shù)瓶頸的不斷突破和充電樁設(shè)施建設(shè)的推進(jìn)，以及政策推動(dòng)，新能源汽車將維持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。按目前新能源汽車的發(fā)展態(tài)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)公司2016年來自新能源汽車的業(yè)務(wù)收入將占到營(yíng)業(yè)收入的25%左右。

　　為應(yīng)對(duì)新能源汽車業(yè)務(wù)新增的強(qiáng)勁需求，公司正在加快東孚廠區(qū)建設(shè)的進(jìn)度，預(yù)計(jì)2016年上半年完成基建驗(yàn)收，2017年投產(chǎn)。

　　光伏領(lǐng)域，市場(chǎng)需求小幅增長(zhǎng)。截至2015年9月底，全國(guó)光伏發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到3795萬千瓦。國(guó)務(wù)院印發(fā)的《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃(2014-2020年)的通知 》提出，到2020年，光伏裝機(jī)達(dá)到1億千瓦左右，光伏發(fā)電與電網(wǎng)銷售電價(jià)相當(dāng)。按此目標(biāo)計(jì)算，2016-2020年，年均新增光伏發(fā)電裝機(jī)容量1200萬千瓦左右，光伏每年新裝機(jī)容量維持平穩(wěn)格局。公司在光伏行業(yè)配套電容設(shè)備存在小幅增長(zhǎng)的空間。

　　家用電器領(lǐng)域下游需求穩(wěn)定，消費(fèi)電子領(lǐng)域需求下滑。家用電器和音像器材類零售額今年前10月累計(jì)同比增長(zhǎng)10.39%，需求較為穩(wěn)定;消費(fèi)電子類因計(jì)算機(jī)出貨量增速下滑，手機(jī)出貨量增速放緩，整體需求較為疲弱。

　　盈利預(yù)測(cè)及與投資評(píng)級(jí):

　　我們預(yù)計(jì)公司2015年、2016年的EPS 分別為1.42元、1.59元，對(duì)應(yīng)P/E 分別為31.01倍、27.70倍。以目前A 股電子元件行業(yè)整體61.37倍的P/E(TTM，剔除負(fù)值)水平來看，公司股價(jià)被低估。考慮公司新能源汽車業(yè)務(wù)占比逐年提高，增長(zhǎng)強(qiáng)勁，我們首次給予其“增持”評(píng)級(jí)，未來6個(gè)月目標(biāo)價(jià)55.65元，對(duì)應(yīng)2016年35倍動(dòng)態(tài)P/E 。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:

　　照明業(yè)務(wù)下滑超預(yù)期;新能源汽車業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期。

　　魯商置業(yè):結(jié)合集團(tuán)資源，打造“大健康”產(chǎn)業(yè)

　　中泰證券

　　投資要點(diǎn)

　　受行業(yè)下行影響，增長(zhǎng)面臨阻力:

　　魯商置業(yè)是大股東魯商集團(tuán)唯一個(gè)地產(chǎn)上市平臺(tái)。97%收入來自于房地產(chǎn)銷售。主要銷售項(xiàng)目在山東省內(nèi)，區(qū)域以濟(jì)南，青島和臨沂為主。魯商置業(yè)的母公司魯商集團(tuán)一直以來為魯商置業(yè)提供了強(qiáng)大的資源支持。魯商置業(yè)與銀座股份(山東最大零售企業(yè))合作，打造一流的商業(yè)廣場(chǎng)，同時(shí)魯商的住宅也伴隨集團(tuán)旗下的幼兒園和銀座旗下的大型超市、購(gòu)物中心、現(xiàn)代家居、電子商務(wù)、便利店等多種業(yè)態(tài)毗鄰建造，為住宅銷售帶來很大優(yōu)勢(shì)。集團(tuán)公司還為魯商置業(yè)提供了強(qiáng)大的資金支持，魯商置業(yè)2014年年底的大股東及關(guān)聯(lián)方融資達(dá)到總?cè)谫Y額的65%，魯商置業(yè)發(fā)債由集團(tuán)公司提供擔(dān)保。

　　近幾年山東省房地產(chǎn)市場(chǎng)銷量下滑，魯商置業(yè)的營(yíng)收增速也直線下降。濟(jì)南和青島的人口增速一直維持在1%左右，而商品房庫(kù)存的增速則保持二位數(shù)增長(zhǎng)，濟(jì)南和青島的商品房待售面積是五年前的181%和232%。我們認(rèn)為隨著庫(kù)存的不斷升高和有限的人口增長(zhǎng)，未來幾年濟(jì)南和青島將面臨銷量增速放緩。

　　魯商置業(yè)布局的三線城市中，臨沂的銷售條件比較好。臨沂是山東省人口最多、面積最大的城市，商貿(mào)事業(yè)發(fā)達(dá)，被稱為物流之都，居民的購(gòu)買力較強(qiáng)。泰安毗鄰濟(jì)南，地理位置有優(yōu)勢(shì)。而濟(jì)寧、菏澤目前銷售情況不理想，未來去庫(kù)存將會(huì)面臨更大的壓力。

　　因此，我們預(yù)計(jì)公司未來幾年業(yè)績(jī)會(huì)隨行業(yè)下行。魯商2014年已售面積(含預(yù)售)同比增長(zhǎng)12%，預(yù)計(jì)魯商在15、16年的營(yíng)業(yè)收入維持低速增長(zhǎng)，2017年開始營(yíng)業(yè)收入下滑。

　　結(jié)合集團(tuán)資源優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)型“大健康”或成為不二選擇:

　　隨著老齡化程度的不斷提高，主流購(gòu)房人口占比下降。面對(duì)這個(gè)趨勢(shì)，魯商置業(yè)跨出了轉(zhuǎn)型“大健康”的第一步。15年年初，魯商置業(yè)與山東福瑞達(dá)醫(yī)藥集團(tuán)公司、山東銀座旅游集團(tuán)有限公司在濟(jì)南市合資設(shè)立魯商福瑞達(dá)健康投資有限公司。魯商置業(yè)的大健康業(yè)務(wù)主要有“康復(fù)中心”和“社區(qū)醫(yī)療”兩個(gè)板塊。其中，康復(fù)中心針對(duì)半失能和完全失能老人這部分剛需人群。我們預(yù)計(jì)到2020年，山東省老年人口將達(dá)到2208萬人，占總?cè)丝诘?2.3%。相比之下，床位數(shù)卻供不應(yīng)求。截止2014年末，山東省的養(yǎng)老床位數(shù)是49萬張，每千名老人擁有27張床位。從山東省舉辦的抽樣調(diào)查獲悉，省內(nèi)失能或半失能老人占比20%，達(dá)到375萬人，其中失能老人有200萬人。而2014年發(fā)布的《山東省新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃(2014—2020年)》提出，截止到2020年，千名老年人擁有養(yǎng)老康復(fù)床位40張以上，也就是說到2020年養(yǎng)老床位需達(dá)到88萬張，目前40萬張床位的缺口意味著一個(gè)很大的養(yǎng)老康復(fù)地產(chǎn)市場(chǎng)。

　　相比其他養(yǎng)老地產(chǎn)公司，魯商置業(yè)有幾大進(jìn)步和優(yōu)勢(shì):

　　1.客戶是剛需人群，即完全失能的老人，他們需要人全天候照顧，如果不住進(jìn)康復(fù)中心，就必須有家人離職照顧他們，而成年人的月收入往往高于床位的費(fèi)用。這部分剛需市場(chǎng)收費(fèi)較高。2.房地產(chǎn)商優(yōu)勢(shì)，擁有自己的物業(yè)，可以把住宅和養(yǎng)老院建在一起，為家人探訪老人提供便利，同時(shí)也能提高老年人入住意愿。3.采取“辦理會(huì)員卡，享受折扣”的模式，讓客戶在卡中存入5萬-40萬，即可享有相應(yīng)的折扣，一旦老人出院或去世，就把余款退還。這種模式大大提高了回款速度，為現(xiàn)金流入提供保障。4.醫(yī)護(hù)人員和醫(yī)療技術(shù)方面，魯商置業(yè)有突出優(yōu)勢(shì)。首先，魯商福瑞達(dá)健康有股東福瑞達(dá)醫(yī)藥集團(tuán)的支持，提供強(qiáng)大的醫(yī)療資源。其次，集團(tuán)公司旗下的齊魯醫(yī)藥學(xué)院(原山東萬杰醫(yī)學(xué)院)能夠?yàn)獒t(yī)護(hù)人員提供較好的技術(shù)培訓(xùn)。這兩大優(yōu)勢(shì)使魯商置業(yè)能夠順利突破大多數(shù)現(xiàn)存養(yǎng)老機(jī)構(gòu)面臨的護(hù)理醫(yī)療支持匱乏的困境。

　　據(jù)我們測(cè)算，未來5-7年后康復(fù)中心業(yè)務(wù)將會(huì)為公司帶來每年2.3億左右的收入，并持續(xù)增長(zhǎng)。保守情況下(魯商置業(yè)市占率1%，2020年后收入每年增長(zhǎng)5%)，這部分業(yè)務(wù)能帶來0.74元估值增加，樂觀情況下(市占率3%，收入每年增長(zhǎng)7%)估值4.5元。

　　首次覆蓋，給予“增持“評(píng)級(jí):

　　未來幾年內(nèi)，受到行業(yè)周期下行影響，魯商置業(yè)的收入增速會(huì)受到影響。我們預(yù)計(jì)公司15-16年EPS分別為0.20元、0.20元。2015年公司開始投資于“大健康”產(chǎn)業(yè)，未來5-7年后將會(huì)為公司帶來每年2.3億左右的收入，養(yǎng)老地產(chǎn)是比較新興的產(chǎn)業(yè)，估值彈性較大，保守情況下能夠增加0.74元估值，樂觀情況下估值增加4.5元以上，加上8.9元每股的地產(chǎn)開發(fā)RNAV，估值區(qū)間在9.64到13.4元。由于這部分業(yè)務(wù)回報(bào)周期較長(zhǎng)，我們給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:轉(zhuǎn)型失敗風(fēng)險(xiǎn)，貨幣政策收緊風(fēng)險(xiǎn)等。

　　綠盟科技:牽手騰訊云，進(jìn)軍云安全防護(hù)

　　安信證券

　　作為云時(shí)代的“掘金鏟”，云計(jì)算安全防護(hù)市場(chǎng)空間巨大。隨著亞馬遜AWS、阿里云收入的驚艷增長(zhǎng)，云計(jì)算進(jìn)入黃金時(shí)代。越來越多的企業(yè)業(yè)務(wù)將向云計(jì)算轉(zhuǎn)型。而安全防護(hù)作為所有企業(yè)轉(zhuǎn)向云服務(wù)的“剛需”，具備“掘金鏟"優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)空間巨大。

　　本次合作包含兩個(gè)方面:一是保障云平臺(tái)及其配套設(shè)施的安全，第二安全云的完整交付，實(shí)際上是用云的模式提供安全服務(wù)，基于騰訊云平臺(tái)技術(shù)為基礎(chǔ)，將產(chǎn)品盒子能力化，為云計(jì)算用戶提供相應(yīng)的安全服務(wù)。這兩個(gè)合作對(duì)應(yīng)了云時(shí)代信息安全市場(chǎng)的變化，云計(jì)算平臺(tái)的安全防護(hù)是傳統(tǒng)信息安全的增量市場(chǎng)，而安全云實(shí)際上是傳統(tǒng)信息安全模式的改變，是安全能力的“云化”、資源池化。

　　本次合作是公司在云安全領(lǐng)域前瞻布局的“厚積薄發(fā)”。公司早在2014年即獲得云安全運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)獲得ISO27001管理體系的認(rèn)證，ISO27001是目前國(guó)際上最權(quán)威、最嚴(yán)格、也是最被廣泛接受和應(yīng)用的信息安全標(biāo)準(zhǔn)。

　　通過ISO27001的認(rèn)證可以表明組織在信息安全管理已建立了一套科學(xué)有效的管理體系作為保障，公司也是國(guó)內(nèi)首家通過的云安全提供商。

　　投資建議:通過本次合作，在云計(jì)算安全防護(hù)層面，公司將結(jié)合騰訊云平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，協(xié)助騰訊云提升云環(huán)境中的安全防護(hù)能力，同時(shí)可在騰訊云平臺(tái)中提供相應(yīng)的安全服務(wù)，真正將安全能力資源池化，在高速成長(zhǎng)的云安全領(lǐng)域奠定先發(fā)優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)2015、2016年EPS分別為0.58、0.69元，維持買入-A評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:合作進(jìn)展低于預(yù)期。