在距5000點僅一步之遙時，大盤偃旗息鼓。轉(zhuǎn)折發(fā)生在5月28日，滬指單日暴跌321點，跌幅達6.5%，兩市哀鴻遍野。

　　而在此之前，股指經(jīng)歷了一輪暴漲，市場上泡沫泛濫，最典型的是，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率已接近140倍。

　　回顧此前股指走勢，自去年7月以來，至今年5月27日，上證綜指從2000多點已上漲到近5000點，期間漲幅達140%。與此同時，創(chuàng)業(yè)板則更為瘋狂，從1300多點上漲到3600多點，期間漲幅接近180%。

　　伴隨股指暴漲，資本泡沫涌現(xiàn)。而兩市股票泡沫究竟有多大？根據(jù)《投資者報》記者統(tǒng)計，截至5月27日，兩市已有上百只股票市盈率超千倍，還有3只股票的市盈率令人瞠目結(jié)舌，已超過兩萬倍！此外，還有一些業(yè)績虧損、市盈率為負值的股票居然跑贏大盤。

　　這些業(yè)績不佳的公司緣何能牛氣沖天？《投資者報》統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，這些公司多數(shù)受到各種題材的支撐，如重組、借殼上市、高送轉(zhuǎn)，以及“一帶一路 ”、互聯(lián)網(wǎng)+金融等等。在熱門概念的推動下，被監(jiān)管層立案調(diào)查、遭遇上交所問詢等等，甚至已被當(dāng)成浮云。

　　面對泡沫的不斷積聚，監(jiān)管層開始頻頻出手調(diào)控。5月22日晚間，證監(jiān)會例會宣布將查辦12起異常交易案件，劍指市場操縱；同時加快發(fā)行速度，給23家公司下發(fā)了IPO批文。23日，央視則直接對編題材、講故事的上市公司點名。此后，市場又傳出監(jiān)管層嚴查場外配資、券商上調(diào)兩融保證金比例等。

　　多重利空效應(yīng)疊加，兩市終現(xiàn)?；仡^。

　　泡沫泛濫：百股市盈率超千倍

　　A股泡沫的泛濫，從市場的市盈率水平就可見一斑。

　　在5月28日暴跌前夜，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率已接近140倍。根據(jù)交易所公布的數(shù)據(jù) ，截至5月27日，滬市市盈率為23.5倍；深市市盈率為64倍。其中，深圳主板市盈率為39.8倍，中小板市盈率為79.7倍，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率136.7倍。

　　與上一輪牛市頂點時的估值水平相比，部分板塊已接近2007年牛市最高點6124點時的水平，如當(dāng)時中小板市盈率為79倍。

　　從個股上看，兩市更是涌現(xiàn)出一批市夢率公司，它們的滾動市盈率(根據(jù)最近四個季度的業(yè)績與最新股價計算得出的市盈率)已超千倍甚至萬倍。

　　根據(jù)《投資者報》記者統(tǒng)計，截至5月27日，兩市有105只股票的市盈率超過千倍，其中，東方鋯業(yè) 、欣龍控股 、東方銀星 、華銳風(fēng)電 、S前鋒等8只股票的市盈率均在萬倍以上，前3只股票的市盈率更是超過兩萬倍。

　　而市盈率超過百倍的股票則比比皆是，約占總數(shù)的一半。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，市盈率在500倍以上的股票有230只，其中，跑贏大盤(注：去年7月以來漲幅超過140%)的股票有172只。

　　從上述172家公司的所屬板塊來看，有一半來自于主板，47只來自中小板，34只來自創(chuàng)業(yè)板。

　　可見，泡沫不僅在創(chuàng)業(yè)板和中小板上積聚，主板上市公司中也有部分股票處于嚴重高估狀態(tài)。

　　市夢率驚人：三家公司PE超兩萬倍

　　如前文所述，在當(dāng)前A股市場上，已出現(xiàn)市盈率超萬倍的上市公司。其中，東方鋯業(yè)、欣龍控股和東方銀星等3家公司的市盈率已逾兩萬倍。

　　值得一提的是，即使遭遇證監(jiān)會立案調(diào)查，中小板上市公司東方鋯業(yè)依然牛氣十足。

　　根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至5月27日，東方鋯業(yè)市盈率已達2.9萬倍，其對應(yīng)股價為23.18元，每股收益還不足一分錢。這樣一家業(yè)績糟糕的公司，去年7月大盤上漲以來，其股價上漲了82%。

　　出人意料的是，這只受市場追捧的公司，在今年3月已遭遇證監(jiān)會立案調(diào)查。

　　今年3月20日，東方鋯業(yè)發(fā)布公告稱，公司及公司副董事長兼總經(jīng)理陳潮鈿分別于2015年3月19日收到證監(jiān)會《調(diào)查通知書》，證監(jiān)會決定對其進行立案調(diào)查，原因是東方鋯業(yè)涉嫌違反證券法律法規(guī)。

　　但是，證監(jiān)會的立案調(diào)查并沒有遏制公司股價的上漲，在3月20日發(fā)布被立案調(diào)查的公告后，東方鋯業(yè)繼續(xù)上漲，至5月27日，漲幅達到35%。而到目前為止，證監(jiān)會的立案調(diào)查仍在進行中。

　　公司在5月18日的公告中提示投資者注意風(fēng)險，稱公司股票可能被深交所實施退市風(fēng)險警示并暫停上市。不僅如此，公司近期還因2014年年報中的疑問接到深交所問詢函。

　　這樣一家業(yè)績不佳且遭遇監(jiān)管層立案調(diào)查的公司，緣何還會大漲？這與公司所具備的核電概念相關(guān)。東方鋯業(yè)官方介紹顯示，公司是中國唯一的核燃料元件供應(yīng)商中核集團的控股子公司。公司鋯產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋核電能源、特種陶瓷、人造寶石等諸多新材料、新工業(yè)行業(yè)。

　　無獨有偶，另外一家市盈率超兩萬倍的上市公司——欣龍控股，也因2014年年報接到深交所的問詢函。此外，去年6月，公司還因虛假陳述遭到證監(jiān)會警告及處罰。

　　欣龍控股是一家紡織制造企業(yè)，公司主要生產(chǎn)非織造產(chǎn)品，包括水刺產(chǎn)品、無紡深加工產(chǎn)品、熔紡產(chǎn)品等。其近期業(yè)績可謂大起大落。財報數(shù)據(jù)顯示，公司2014年凈利潤大增109%，但一季度凈利潤卻同比下滑86%。去年以來已經(jīng)上漲近200%。5月27日收盤價達到11.99元。

　　另一家公司東方銀星則被會計師事務(wù)所出具了“非標(biāo)準(zhǔn)審計報告”。公司是一家房地產(chǎn)公司，其盡管去年全年凈利潤大增182%，但是其去年全年的凈利潤僅35.7萬元。今年一季度則虧損13.7萬元，即便如此，自去年7月以來，其股價還上漲了185%。

　　虧損股也瘋狂：116只跑贏大盤

　　相比于上述盈利尚可的公司而言，一些虧損股更為瘋狂。盡管業(yè)績下跌，但股價卻噌噌上漲，堪稱資本市場上的妖股。

　　根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至5月27日，有346家公司的滾動市盈率為負值，這意味著這些公司最近四個季度的凈利潤為負值。其中，約2/3在2014年虧損。

　　令人意外的是，這些經(jīng)營不善的公司中，居然有116家的股價跑贏大盤。

　　其中，南通科技 、*ST美利、*ST成城、泰亞股份 、*ST松遼、金豐投資等。

　　業(yè)績雖然虧損，股價卻依然暴漲。這些公司均具備借殼上市或重組的概念。

　　除此之外，還有一些公司并不具備上述概念，依然受到市場熱捧，如鑫茂科技 、美達股份 、韶鋼松山等。

　　其中，鑫茂科技去年虧損1.4億元。公司屬于通信設(shè)備行業(yè)。其年報顯示，公司主營收入為光通信產(chǎn)品，該業(yè)務(wù)占主營收入的72%。

　　鑫茂科技表示，公司旗下位于天津西青區(qū)內(nèi)新能源新材料產(chǎn)業(yè)基地、汽車孵化器產(chǎn)業(yè)基地的房產(chǎn)的銷售繼續(xù)低迷，成交量進一步萎縮，以及整體毛利率下降等原因使得業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧。

　　該公司地處天津，具備天津自貿(mào)區(qū)和風(fēng)力發(fā)電概念。去年7月以來漲幅超過431%。

　　還有一些大型國企，雖陷入巨額虧損，但受益于央企重組概念，漲幅卻超越大盤。如去年的“虧損王”中國鋁業(yè) ，雖然2014年巨虧162億元，但其股價卻從去年7月的3元左右上漲到近期的10元左右，期間漲幅超200%。這主要得益于中國鋁業(yè)公司 、贛州稀土集團等6家稀土集團整合重組方案獲有關(guān)部門批準(zhǔn)備案。

　　原因揭秘：多重概念催動

　　正如前文提到的，無論是在市夢率公司還是虧損的公司，很多都頭頂各種題材的光環(huán)。

　　在市盈率超過500倍的200多家公司中，約92%的公司具備各種各樣的概念。

　　從其所涉及的概念來看，則是五花八門。最為常見的有借殼上市、并購、重組、高送轉(zhuǎn)等。

　　還有一些具備時下熱門的概念，如互聯(lián)網(wǎng)+金融、“一帶一路”、京津冀一體化、自貿(mào)區(qū)、新能源、環(huán)保、國資改革、高鐵、機器人 、工業(yè)4.0、3D打印、觸摸屏、智能電網(wǎng)、智能家居、網(wǎng)絡(luò)游戲、移動支付、智能醫(yī)療、智能交通等等。

　　這類股票中，漲幅較高的包括暴風(fēng)科技 、龍生股份 、京天利 、銀之杰 、浙江眾成 、中國一重 、長亮科技 、安碩信息等，其市盈率均在500倍以上。

　　其中兩市第一妖股暴風(fēng)科技上市以來上漲超24倍，股價從幾元起步，一度突破300元大關(guān)，其市盈率已接近千倍。

　　該公司兼具次新股和文化傳媒概念，其業(yè)績卻并不理想。其去年僅實現(xiàn)凈利潤4194萬元，今年一季度甚至虧損321萬元。

　　公司核心收入來源廣告客戶在暴風(fēng)影音投放的廣告。而今年熱炒的以“暴風(fēng)魔鏡”為代表的虛擬現(xiàn)實概念貢獻的營收幾乎可以忽略不計。

　　對于其瘋狂走勢，很多投資者直呼“看不懂”。

　　近日，有媒體報道稱，在閉關(guān)多日后，暴風(fēng)科技創(chuàng)始人馮鑫做出了將公司轉(zhuǎn)型的決定，宣布將從一家網(wǎng)絡(luò)視頻公司全面轉(zhuǎn)型為DT(Data Technology)時代的“互聯(lián)網(wǎng)+娛樂”平臺。

　　與這些市夢率公司類似，那些虧損且股價大漲的公司，也多數(shù)受到題材的推動。

　　如南通科技，去年7月以來漲幅超12倍。其股價則從3元上漲到42元左右。

　　該股具備借殼上市、新材料、通用航空等概念。

　　公司去年9月發(fā)布重組預(yù)案稱，將發(fā)行股份收購中航工業(yè)旗下預(yù)估值18.19億元的航空專用裝備、航空新材料等資產(chǎn)。此前，公司主營業(yè)務(wù)為機床制造、房地產(chǎn)開發(fā)和創(chuàng)投業(yè)務(wù)。目前，雙方重組還在進行中。

　　監(jiān)管層出手：多重利空擠壓泡沫

　　在市場火爆、千倍萬倍市盈率公司涌現(xiàn)的同時，監(jiān)管層開始出手調(diào)控。

　　5月22日，證監(jiān)會例會宣布重點打擊六類操縱市場行為，主要包括：迎合市場炒作熱點，編題材、講故事，以內(nèi)容虛假、夸大或不確定的信息影響股價；制造、利用信息優(yōu)勢，多個主體或機構(gòu)聯(lián)合操縱股價；以市值管理名義與上市公司及其控股股東、實際控制人以及公司高管內(nèi)外聯(lián)手操縱股價；在公募和私募等不同資管產(chǎn)品及其他主體之間通過價格操縱，輸送不當(dāng)利益；利用“天價”標(biāo)桿股影響市場估值，聯(lián)合操縱多只或一類股票；市場操縱與內(nèi)幕交易等其他違法違規(guī)行為并行交織。

　　央視新聞頻道5月23日新聞直播間頭條則對編題材講故事的上市公司直接點名，如多倫股份 、二三四五 、神州高鐵 、天神娛樂 、三泰控股 、中科云網(wǎng)、科達潔能、魯豐環(huán)保 ，另外，高價股也受到關(guān)注，如長亮科技、全通教育 、安碩信息、暴風(fēng)科技、京天利、貴州茅臺 .

　　在被央視點名后的首個交易日，除4只停牌股外，其余9只個股中6只開盤跌停。

　　此外，證監(jiān)會還加快新股發(fā)行速度，在5月22日給23家公司下發(fā)了IPO批文。

　　此后，市場又傳出監(jiān)管層嚴查場外配資，以此控制入市資金。隨后，券商調(diào)整兩融保證金比例的消息也接踵而至。

　　5月27日，繼海通、廣發(fā)調(diào)整融資融券業(yè)務(wù)保證金比率后，長江證券也調(diào)整兩融業(yè)務(wù)標(biāo)的范圍和保證金比例。其中，融資保證金比例下限由不低于0.6調(diào)整為不低于0.8.

　　此前，廣發(fā)證券公告稱，自5月26日起，將融資融券業(yè)務(wù)標(biāo)的證券的融資保證金比例由0.7上調(diào)至0.75。海通證券也宣布將從5月28日起將融資融券保證金比例再度上調(diào)5%。

　　多重利空下，5月28日滬指大跌6.5%，近千股跌幅逾9%。對于后市，多家機構(gòu)認為滯漲藍籌有望成為下一輪領(lǐng)漲板塊。

　　南方基金認為，前期滯漲的板塊，如房地產(chǎn)、銀行、券商、汽車等板塊有望成為資金關(guān)注的估值洼地。