日前，深圳證券交易所金融創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板五周年投資者結(jié)構(gòu)與行為分析報(bào)告》?！秷?bào)告》分析認(rèn)為，五年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板投資者結(jié)構(gòu)日趨優(yōu)化，參與投資者數(shù)量不斷增加，持股結(jié)構(gòu)逐步完善，機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人大戶持股占比和交易占比上升，創(chuàng)業(yè)板“散戶市”的局面已經(jīng)得到較大改變。機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人大戶扮演越來(lái)越重要的角色，投資理念更加成熟。創(chuàng)業(yè)板投資者整體盈利，投資者通過(guò)創(chuàng)業(yè)板分享了我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的成果。

　　同時(shí)，仍待改進(jìn)的包括個(gè)人投資者仍為創(chuàng)業(yè)板投資者主體；投資者仍存在較強(qiáng)投機(jī)性，尤其近兩年創(chuàng)業(yè)板投資者整體對(duì)小市值、低凈資產(chǎn)收益率(ROE)股的偏好度有所增加；中小投資者表現(xiàn)出“處置效應(yīng)”(指投資人傾向于賣(mài)出盈利的股票，繼續(xù)持有虧損的股票)特征，投資收益不及機(jī)構(gòu)和個(gè)人大戶，投資者教育有待進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　散戶市局面得到較大改變

　　《報(bào)告》顯示，投資者數(shù)量不斷增加，創(chuàng)業(yè)板吸引了越來(lái)越多的投資者參與其中。五年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板投資者數(shù)量不斷增加，截至2014年9月末，創(chuàng)業(yè)板累計(jì)簽約戶數(shù)達(dá)到2436萬(wàn)戶。參與交易戶數(shù)從2009年的155.3萬(wàn)戶增加到2014年的716.0萬(wàn)戶，持股戶數(shù)則從2009年底的155.3萬(wàn)戶增加到2014年9月底的745.4萬(wàn)戶。

　　創(chuàng)業(yè)板總股本持股結(jié)構(gòu)五年來(lái)變化不大，個(gè)人(包括個(gè)人大戶)投資者為持股主體，個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者持股占比基本維持平衡。至2014年9月末，個(gè)人投資者持有總股本比例為64.4%(其中，個(gè)人原始股股東持有34.2%的創(chuàng)業(yè)板總股本)，機(jī)構(gòu)投資者為35.6%。相較于主板和中小板，仍然表現(xiàn)出明顯的以個(gè)人投資者為持股主體的特征。2014年9月末主板、中小板個(gè)人持股比例分別為35.4%和52.4%。

　　2014年9月末，個(gè)人大戶、機(jī)構(gòu)大戶和個(gè)人小戶持有市值比重分別占47.7%、33.6%和10.8%，為主要持股群體。機(jī)構(gòu)大戶和個(gè)人大戶合計(jì)持有81.3%的深市總股本，創(chuàng)業(yè)板“散戶市”的局面已經(jīng)得到較大改變。

　　從持有流通市值的比例來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板五年以來(lái)機(jī)構(gòu)投資者持有比例逐步上升，從2009年底的4.0%到2014年9月末的44.1%，主要以機(jī)構(gòu)大戶持有占比增加為主。個(gè)人投資者持股比例的下降主要來(lái)自于個(gè)人中小戶，中戶、小戶2009年底持有流通市值比例分別為22.3%和51.8%，而2014年9月末相應(yīng)比例為9.5%和17.7%。個(gè)人大戶持有流通市值比例持續(xù)小幅上升，從2009年底的19.5%上升到2014年9月末的28.7%。截至2014年9月末，機(jī)構(gòu)大戶、個(gè)人大戶和個(gè)人小戶為主要的流通股持股投資者，分別占41.1%、28.7%和17.7%。

　　機(jī)構(gòu)投資者成交金額占比上升(從2009年的2.1%上升到2014年的12.8%)，目前已經(jīng)與主板(機(jī)構(gòu)交易占比13.2%)和中小板(機(jī)構(gòu)交易占比12.8%)大致持平。其中，機(jī)構(gòu)大戶交易比重明顯增加，從2009年的0.3%上升至2014年的8.3%。個(gè)人大戶交易比重也有小幅上升。

　　機(jī)構(gòu)投資者及個(gè)人大戶整體投資偏好更加成熟。以機(jī)構(gòu)大戶投資者為例，市盈率方面，2013年前，機(jī)構(gòu)大戶持倉(cāng)加權(quán)市盈率比值均大于1，2013年后該比值顯著下降至低于市場(chǎng)平均的水平；換手率方面，五年來(lái)機(jī)構(gòu)大戶的換手率偏好均低于市場(chǎng)平均水平，2014年持倉(cāng)加權(quán)換手率比值為0.7；

　　流通市值方面，機(jī)構(gòu)大戶普遍偏好大市值的創(chuàng)業(yè)板股票，但偏好度有所下降，持倉(cāng)加權(quán)比值從2009年的1.93倍下降到2014年的1.05倍；ROE方面，機(jī)構(gòu)大戶持有股票ROE普遍高于市場(chǎng)平均，但近年來(lái)有下降趨勢(shì)，其持倉(cāng)加權(quán)ROE比值從最高峰的1.25下降到2014年的1.02。個(gè)人大戶的投資偏好與機(jī)構(gòu)投資者高度吻合。

　　機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人大戶投資者所持創(chuàng)業(yè)板股票相對(duì)于市場(chǎng)整體市盈率較低、換手率較低、流通市值較高、ROE較高，表現(xiàn)出更成熟的投資傾向。

　　投資回報(bào)豐厚

　　截至2014年9月末，考慮所有股本，創(chuàng)業(yè)板投資者合計(jì)盈利9137.5億元(未扣除交易成本、利息成本及其他稅費(fèi))。個(gè)人投資者整體盈利高于機(jī)構(gòu)，分別為6066.1億元和3071.4億元，但從戶均盈利金額來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者(614.9萬(wàn)元)則遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于個(gè)人投資者(5.5萬(wàn)元)。投資者資金規(guī)模越大，盈利金額越高，收益率也越高。

　　機(jī)構(gòu)投資者收益率整體高于個(gè)人投資者，但收益率最高的投資者群體為個(gè)人大戶(46.2%)。資金規(guī)模較小的中小戶個(gè)人投資者也表現(xiàn)為盈利，其中個(gè)人中戶合計(jì)收益率8.2%，小戶7.5%。對(duì)于資金規(guī)模較小的投資者而言，交易活躍與否對(duì)收益率影響并不大。