缺乏持續(xù)做多動(dòng)能與中長(zhǎng)線買(mǎi)家
- 發(fā)布時(shí)間:2016-02-15 09:09:12 來(lái)源:新華網(wǎng) 責(zé)任編輯:閻明煒
辭舊迎新,回顧A股市場(chǎng)在羊年的走勢(shì),自去年6月份以來(lái),股指經(jīng)歷了三次階段性快速下跌。而在2016年1月,上證指數(shù)、深圳成指、滬深300 指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)、中小板綜合指數(shù)跌幅分別為22.65%、25.84%、21.04%、28.70%、27.75%,兩市總市值大幅縮水,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著降低。猴年春節(jié)的前一周,股指出現(xiàn)了抵抗性反彈,主要緣于1月累計(jì)跌幅過(guò)大、匯率市場(chǎng)的短期企穩(wěn)、擴(kuò)容預(yù)期的弱化以及外圍市場(chǎng)的反彈帶動(dòng)。然后,春節(jié)長(zhǎng)假期間全球資本市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇,我們認(rèn)為,在全球市場(chǎng)走勢(shì)異常復(fù)雜、影響趨勢(shì)因素眾多的背景下,A股市場(chǎng)探明底部仍需時(shí)間。
全球經(jīng)濟(jì)面臨困境 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)再現(xiàn)暴跌
德意志銀行近期發(fā)布業(yè)績(jī)報(bào)告,2015年巨虧68億歐元,為2008年金融危機(jī)以來(lái)首次出現(xiàn)虧損,僅第四季度就發(fā)生凈虧損21億歐元,營(yíng)業(yè)收入降至66億歐元。年初至今,德銀股價(jià)已經(jīng)下跌了40%,上周四更是刷新了2009年以來(lái)的新低。與此同時(shí),法興銀行股價(jià)在上周四暴跌14%,此前興業(yè)銀行(14.42 +0.28%,買(mǎi)入)發(fā)布了不佳的財(cái)報(bào)并警告稱,受監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)和市場(chǎng)環(huán)境艱難影響,今年的盈利目標(biāo)可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)。此外,瑞銀股價(jià)重挫8%,希臘和意大利的銀行受挫最為嚴(yán)重,其中,歐銀耳嘎斯銀行暴跌26%、阿爾法銀行跌14%。上一次雷曼兄弟的破產(chǎn),讓美國(guó)次貸危機(jī)轉(zhuǎn)變成全球金融風(fēng)暴,而現(xiàn)在,歐元區(qū)最重要的商業(yè)銀行德意志銀行深陷衍生品泥潭,德意志銀行的衍生品持倉(cāng)合計(jì)高達(dá)75.72萬(wàn)億美元,比當(dāng)時(shí)摩根大通的衍生品總持倉(cāng)還要多出5萬(wàn)億美元,是德國(guó)GDP總量的20倍。
美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫上周三、四分別在參眾兩院作證詞,表達(dá)了對(duì)于美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂的加重,但她認(rèn)為美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)和通脹預(yù)期穩(wěn)定,仍會(huì)漸進(jìn)加息,市場(chǎng)期待的3月不加息承諾未出現(xiàn)。耶倫在接受?chē)?guó)會(huì)問(wèn)答時(shí)表示,美國(guó)經(jīng)濟(jì)接近正常,不認(rèn)為近期會(huì)面臨降息選擇,這給美股帶來(lái)了一定的波動(dòng),并帶動(dòng)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)再現(xiàn)暴跌。長(zhǎng)假期間,美國(guó)道瓊斯、標(biāo)普500、納斯達(dá)克綜合指數(shù)分別下跌了1.43%、0.81%、0.59%,表現(xiàn)出了一定的抗跌性。但歐洲以及亞洲的主要股指卻是一片狼藉,德國(guó)DAX30、法國(guó)CAC40、日經(jīng)225指數(shù)分別下跌3.43%、4.89%、11.10%,同時(shí),避險(xiǎn)資產(chǎn)漲幅明顯,金價(jià)上周上漲7.1%,創(chuàng)下7年以來(lái)最大單周漲幅,此外,美債收益率創(chuàng)新低,日本10年期國(guó)債收益率歷史首次跌至負(fù)值。我們認(rèn)為,全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜,歐洲主要銀行股的暴跌值得警惕,這將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)負(fù)面影響。
匯率暫獲喘息之機(jī) 經(jīng)濟(jì)迎季節(jié)性低潮期
上周五,離岸人民幣漲逾150點(diǎn),報(bào)6.5138,為兩個(gè)月來(lái)新高,盤(pán)中一度上漲逾300點(diǎn)至6.4991,同時(shí),彭博美元即期匯率指數(shù)上漲0.20%,報(bào)1219.93。1月份,央行選擇使用公開(kāi)市場(chǎng)及新型貨幣政策工具替代降準(zhǔn)操作為市場(chǎng)注入流動(dòng)性,1月份央行在公開(kāi)市場(chǎng)上共計(jì)通過(guò)逆回購(gòu)凈投放資金10750億元,通過(guò)新型貨幣政策工具投放資金總計(jì)接近2萬(wàn)億元,基本對(duì)沖了春節(jié)期間的資金缺口,維持了市場(chǎng)流動(dòng)性的基本充裕。人民幣匯率市場(chǎng)1月份在經(jīng)歷了大幅貶值、離岸“錢(qián)荒”、港幣貶值危及聯(lián)系匯率制度等動(dòng)蕩之后,近期人民幣對(duì)美元匯率趨于平穩(wěn)。值得關(guān)注的是,2月以來(lái)美元指數(shù)走勢(shì)顯露疲態(tài),這無(wú)疑為面臨貶值壓力的人民幣帶來(lái)了喘息之機(jī),但從中長(zhǎng)期來(lái)看,資本外流壓力是否得到了緩解我們?nèi)孕枰^察。
全國(guó)兩會(huì)之前無(wú)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布,而從歷史數(shù)據(jù)看,1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多不佳,1月份高頻數(shù)據(jù)顯示宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯露疲態(tài),預(yù)計(jì)1-2月工業(yè)生產(chǎn)及三大需求數(shù)據(jù)均較為低迷。1月制造業(yè)PMI指數(shù)顯示歲末年初的季節(jié)性停工減產(chǎn)使得工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)減弱,在去產(chǎn)能、去庫(kù)存的背景下制造業(yè)本身仍面臨較大下行壓力,企業(yè)經(jīng)營(yíng)信心亦持續(xù)低迷,預(yù)計(jì)1-2月工業(yè)數(shù)據(jù)整體不佳。發(fā)改委1月批復(fù)基建項(xiàng)目規(guī)模較上月擴(kuò)大,顯示基建投資仍將作為支撐投資增速的主力,盡管政府近期出臺(tái)房地產(chǎn)支持政策,但高庫(kù)存之下房地產(chǎn)投資仍未有明顯回暖跡象,預(yù)計(jì)1-2月投資增速大概率回落至個(gè)位。去年12月消費(fèi)者信心指數(shù)回落,原油及房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)對(duì)消費(fèi)的支撐仍然存在,但考慮到季節(jié)性因素的影響,預(yù)計(jì)1-2月消費(fèi)增速將有所回落。我們認(rèn)為,一季度經(jīng)濟(jì)迎來(lái)季節(jié)性低潮期,而供給側(cè)改革已現(xiàn)提速跡象,期待全國(guó)兩會(huì)給市場(chǎng)注入新的預(yù)期。
保持防御性思路 等待跌出來(lái)的機(jī)會(huì)
市場(chǎng)在經(jīng)歷了三次斷崖式下跌之后,風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)下行,資金對(duì)于估值的容忍度顯著下降,目前創(chuàng)業(yè)板指的估值仍有70倍之高,大幅高于去年7月行情啟動(dòng)時(shí)60倍的估值水平。從成交量和兩融余額來(lái)看,1月以來(lái)兩市日均成交金額為5500億元左右,日均成交量為420億股,日均成交金額和成交量較12月均有所下滑,同時(shí),兩融余額規(guī)模持續(xù)減少,目前降至9000億元,市場(chǎng)熱度有所回落。從投資者數(shù)據(jù)方面來(lái)看,1月以來(lái)每周新增投資者數(shù)量維持在30-36萬(wàn)人,較上月出現(xiàn)下降,投資者活躍度有所回落,未見(jiàn)明顯改善信號(hào)??梢?jiàn),市場(chǎng)在經(jīng)歷了多次沖擊之后,市場(chǎng)做多意愿不強(qiáng),投資者情緒仍待修復(fù)。
節(jié)前一周,股指出現(xiàn)反彈,但仍以存量資金博弈、“試探性”買(mǎi)家參與為主。有幾個(gè)特點(diǎn)值得關(guān)注:1,市場(chǎng)缺少明確的主線;2、個(gè)股連續(xù)反彈之后出現(xiàn)大幅回調(diào);3、兩市成交維持4000億的地量水平;4;漲得多的行業(yè)均為前期超跌的板塊。由此可見(jiàn),當(dāng)前處于存量資金參與的超跌反彈,市場(chǎng)缺乏持續(xù)做多動(dòng)能與中長(zhǎng)期買(mǎi)盤(pán)。
我們認(rèn)為,猴年是投資的小年,投資者要多一份耐心與忍耐精神,1月4日股指的開(kāi)盤(pán)點(diǎn)位3536點(diǎn)或是年內(nèi)最高點(diǎn),在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存、全球金融及大宗商品市場(chǎng)動(dòng)蕩、人民幣匯率波動(dòng)加劇等背景下,A股去泡沫的時(shí)間將被拉長(zhǎng),大盤(pán)仍將延續(xù)探底的過(guò)程。不妨繼續(xù)保持防御性思路,等待市場(chǎng)跌出來(lái)的機(jī)會(huì),航天軍工、生命科學(xué)、智能中國(guó)、美麗中國(guó)、信息安全可繼續(xù)關(guān)注。
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