近期，在注冊(cè)制推出加快和深港通啟動(dòng)預(yù)期強(qiáng)烈的背景下，市場(chǎng)對(duì)高估值的中小創(chuàng)板塊個(gè)股擔(dān)憂情緒濃厚。從二級(jí)市場(chǎng)來看，不少中小創(chuàng)股票的調(diào)整幅度相對(duì)較猛烈，投資者對(duì)中小創(chuàng)股票估值風(fēng)險(xiǎn)的討論再次熱烈。

　　盡管資金并不回避中小創(chuàng)高估值的風(fēng)險(xiǎn)，不少機(jī)構(gòu)短期進(jìn)行了適度減倉，但它們?nèi)詫?duì)于中小創(chuàng)股票的市場(chǎng)空間較樂觀。多數(shù)券商基金機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中小創(chuàng)股票短期調(diào)整是為醞釀明年的行情。盡管負(fù)面因素較多，但從公司成長、市場(chǎng)空間等角度思考，優(yōu)質(zhì)成長股未來仍存在很多投資機(jī)會(huì)。

　　注冊(cè)制改變投資邏輯

　　近期，由于利空因素疊加以及技術(shù)回調(diào)需求，中小創(chuàng)股票高估值風(fēng)險(xiǎn)開始逐漸顯現(xiàn)。有私募機(jī)構(gòu)人士表示，從11月中旬開始，不少中小創(chuàng)股票，尤其是市值較小、主題性強(qiáng)的個(gè)股漲勢(shì)過快，股票估值明顯偏高。無論是從內(nèi)生增長的角度分析，還是主題概念包裝的想象空間來看，都無法對(duì)沖股票的高估值風(fēng)險(xiǎn)，這也令中小創(chuàng)股票陷入垃圾炒作的時(shí)間。

　　分析人士指出，未來注冊(cè)制推出以后，可能會(huì)改變此前中小創(chuàng)股票的投資邏輯。一方面，注冊(cè)制推出以后，成長的內(nèi)涵將有調(diào)整，資金會(huì)更看重企業(yè)的真實(shí)成長性，降低外延并購帶來成長的預(yù)期權(quán)重。另一方面，對(duì)于企業(yè)的估值將出現(xiàn)一定變化，市盈率對(duì)更多企業(yè)將不適用，需要考慮新估值方式，如市銷率、盈利模式等。此外，投資時(shí)點(diǎn)選擇會(huì)有變化，注冊(cè)制施行后，監(jiān)管會(huì)更加嚴(yán)格，公司股價(jià)對(duì)于公司業(yè)績、并購重組等重大事件的反應(yīng)節(jié)奏會(huì)出現(xiàn)變化。

　　機(jī)構(gòu)長期看好中小創(chuàng)

　　值得注意的是，盡管市場(chǎng)各方對(duì)近期中小創(chuàng)股票的估值風(fēng)險(xiǎn)有所警惕，但從中長期來看，新興成長行業(yè)仍被持續(xù)看好。這是因?yàn)橹行?chuàng)股票兼具業(yè)績與題材，經(jīng)歷過調(diào)整的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，更值得投資者挖掘與布局。不少機(jī)構(gòu)資金仍在深挖中小創(chuàng)股票并做后續(xù)布局。在這些機(jī)構(gòu)看來，在慢牛行情的背景下，代表新興產(chǎn)業(yè)的中小創(chuàng)股票機(jī)會(huì)仍然很多，市場(chǎng)風(fēng)格并不會(huì)立馬切換回大盤藍(lán)籌股。

　　從資金性質(zhì)上看，增量資金持續(xù)入場(chǎng)，代表新興產(chǎn)業(yè)的中小創(chuàng)股對(duì)資金吸引力非常大。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)方面的人士指出，中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在對(duì)中小板和創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的調(diào)研方面熱度普遍強(qiáng)于主板，在對(duì)環(huán)保、醫(yī)藥、房地產(chǎn)、新材料、IT等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域成長股的關(guān)注上興趣明顯，以謀求超額收益的機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，不少短線資金對(duì)主題機(jī)會(huì)的炒作熱情并未減弱，在主題輪換和活躍的行情下，中小創(chuàng)股票的“賺錢效應(yīng)”可能再度顯現(xiàn)。

　　此外，從基金公司角度來看，盡管意識(shí)到估值風(fēng)險(xiǎn)，但不少基金并不打算回避投資中小創(chuàng)板塊。景順長城優(yōu)勢(shì)基金表示，創(chuàng)業(yè)板的確存在一定泡沫，短期市場(chǎng)震蕩是難免的。如果單純從估值來看，許多公司已經(jīng)不具備投資吸引力，但如果從業(yè)務(wù)前景發(fā)展、市場(chǎng)空間和管理層執(zhí)行力來看，仍有很多值得投資的公司。華潤元大基金認(rèn)為，新興產(chǎn)業(yè)仍是市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊，短期波動(dòng)調(diào)整后，堅(jiān)定看好中小板和創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)。