“春季躁動(dòng)仍是確定性的機(jī)會(huì)，短期市場回調(diào)震蕩有利于布局來年?！鄙耆f宏源證券研究所策略分析團(tuán)隊(duì)昨日表示，通觀明年全年，高景氣的新興行業(yè)仍然是投資布局的最重要方向。

　　關(guān)注中小投資者入市情緒

　　各類投資機(jī)構(gòu)以及個(gè)人對于資產(chǎn)荒積極應(yīng)對，其中近期中小投資者入市情緒值得關(guān)注。

　　申萬宏源表示，“錢多+資產(chǎn)荒”之于資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，負(fù)債端成本下行慢于資產(chǎn)端收益下行速度，銀行資管、保險(xiǎn)等配置機(jī)構(gòu)提高風(fēng)險(xiǎn)偏好，增加權(quán)益類配置是必行之舉。而對于中小投資者，存款利率與理財(cái)產(chǎn)品的收益率普遍下行導(dǎo)致中小投資者配置無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)只能“保值”無法“增值”，也同樣有提高風(fēng)險(xiǎn)偏好配置風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的動(dòng)力。一定程度上代表中小投資者資金供給的余額寶情緒指數(shù)近期創(chuàng)出2014年4月以來的新高。11月27日當(dāng)周銀證轉(zhuǎn)賬凈流入467億元，新增投資者數(shù)36.15萬人，均為近期新高。

　　同時(shí)，申萬宏源認(rèn)為，人民幣納入SDR對股票市場的最直接影響在于為A股納入MSCI和富時(shí)指數(shù)體系提供背書，人民幣國際認(rèn)可度提升，成為“可自由使用貨幣”，有利于降低人民幣資產(chǎn)的國別風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。長期來說，外資將有望與社保、保險(xiǎn)和養(yǎng)老金等長期資金一道逐步重塑A股市場的投資者結(jié)構(gòu)。短期人民幣納入SDR和A股納入MSCI預(yù)期加強(qiáng)成為價(jià)值股階段性追趕超額收益的催化劑。此外，熔斷機(jī)制的推出也可視為證券市場制度建設(shè)的落地之舉，漲跌停板與熔斷機(jī)制并存，必然還需要進(jìn)一步改革，邏輯上未來存在取消漲跌停板甚至T+0的可能性，只是可能需要很長時(shí)間穩(wěn)步推進(jìn)。

　　市場結(jié)構(gòu)催生“春季躁動(dòng)”

　　申萬宏源認(rèn)為，當(dāng)前小票短期休整后繼續(xù)活躍，大票也難以逼空，因此迎接一個(gè)“平行世界”的春季躁動(dòng)將成大概率事件。

　　申萬宏源認(rèn)為，去年年底價(jià)值股的估值水平明顯低于當(dāng)前，當(dāng)時(shí)增量資金入市意愿更強(qiáng)，且通過加杠桿快速放大流入速度，而當(dāng)前價(jià)值股估值修復(fù)空間相對有限，如果短期內(nèi)價(jià)值股估值快速修復(fù)將會(huì)明顯降低其對明年年初布局的增量資金的吸引力，導(dǎo)致價(jià)值股行情持續(xù)性下降。由于市場未等到切換大票完美時(shí)點(diǎn)(十二月中下旬)便提前啟動(dòng)，預(yù)期中的催化劑能否兌現(xiàn)仍有風(fēng)險(xiǎn)，因此大股票補(bǔ)漲行情的演進(jìn)過程將會(huì)比較復(fù)雜，最后可能時(shí)間持續(xù)性強(qiáng)于券商行情，但不會(huì)呈現(xiàn)逼空狀態(tài)，重倉小股票的基金經(jīng)理短期頂住壓力等待風(fēng)格回歸的動(dòng)力將有所增強(qiáng)，小股票進(jìn)一步下行的空間也將非常有限。在此格局下，大概率即將迎來一個(gè)“平行世界”的春季躁動(dòng)。

　　因此，在短期市場回調(diào)震蕩之下，反而有利于布局來年。申萬宏源表示，從實(shí)際操作角度看，對于重倉成長股的公募基金經(jīng)理來說，今年以來已經(jīng)積累較好的超額收益，這個(gè)位置上沒有必要切換成大票；對于短期排名壓力較大的相對收益投資者，如果非要把握價(jià)值股行情來博弈排名，建議還是配大票中地產(chǎn)，邏輯最為順暢，持續(xù)性可能會(huì)更強(qiáng)。而對于絕對收益投資者，倉位本來就不高，最近還頻頻減倉，短期市場回調(diào)震蕩是積極布局成長的好機(jī)會(huì)。通觀全年，高景氣的新興行業(yè)仍然是投資布局的最重要方向，強(qiáng)烈推薦高景氣的SHAREN組合，即體育、醫(yī)療服務(wù)、前衛(wèi)科技、休閑娛樂、教育、新能源。2016年SHAREN是“平行世界”成長一邊的主線，也是價(jià)值一邊挖掘轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)的重要方向。積極配置SHAREN組合，分享中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的紅利。短期重點(diǎn)關(guān)注行情尚未充分演繹的美麗經(jīng)濟(jì)主題，包括醫(yī)學(xué)美容、美圖自戀、化妝品和跑步健身等高景氣行業(yè)。