年末，各基金年終業(yè)績沖刺白熱化。“大盤股搭臺，賺錢效應(yīng)在中小創(chuàng)”成為普遍共識，而中小創(chuàng)的風(fēng)險又讓部分投資者望而卻步。

　　國泰估值優(yōu)勢、國泰金龍行業(yè)精選、國泰中小盤成長三只基金均為楊飛所管理，三季度均以較高比例持有中小創(chuàng)，且上述3只基金，四季度以來，在同類基金中業(yè)績排名上升明顯。

　　近日，《證券日報》基金新聞部記者采訪了國泰基金基金經(jīng)理楊飛，聽他講述了在中小創(chuàng)中規(guī)避風(fēng)險，鎖定收益的投資心得。

　　業(yè)績規(guī)避風(fēng)險

　　估值鎖定收益

　　楊飛認為自己的風(fēng)格，的確是布局中小盤成長股。而布局中小創(chuàng)，要規(guī)避風(fēng)險鎖定收益，最重要的的2個指標(biāo)是業(yè)績和估值。

　　楊飛坦言，他很少投資市值在三百億元以上的個股。他認為成長股最重要的是空間，而空間會反應(yīng)在市值上。如果一個行業(yè)，有一千億的市場空間，一家處于這個行業(yè)的上市公司市值已經(jīng)500億元了，其發(fā)展空間就會相對較小。而如果一家公司，面對一千億的藍海市場，市值只有50億元時，其成長性就不言而喻了。

　　而面對中小盤成長股的的高風(fēng)險，他主要以兩個指標(biāo)來規(guī)避風(fēng)險，鎖定收益。

　　公司業(yè)績是鎖定安全邊際非常關(guān)鍵的因素。有一定虧損，但聲稱“我今年業(yè)績不好，明年后年業(yè)績會好”的上市公司，是足不信的。

　　但對于上半年業(yè)績不好，三季度利潤上漲，出現(xiàn)經(jīng)營拐點，而又在調(diào)研后發(fā)現(xiàn)這種增長是可持續(xù)的，或是上市公司剝離虧損，輕裝上陣的，印證邏輯判。由于股價一定會反應(yīng)出公司的經(jīng)營狀況，投資于出現(xiàn)拐點的公司，可以享受預(yù)期差的過成。

　　而除了業(yè)績之外，楊飛認為，他鎖定收益，主要依據(jù)是合理估值。在今年前5個月，楊飛成功逃頂計算機。楊飛曾重倉計算機類股票。而當(dāng)股價由業(yè)績驅(qū)動型的上漲，逐漸漲至即使流動性非常好，也是有泡沫的估值時，他認為這一估值，已經(jīng)非常高估了。于是成功逃頂，鎖定了非常高的收益。

　　調(diào)研中做足功夫

　　消滅信息不對稱

　　楊飛強調(diào)，調(diào)研是精選個股中必不可少的過程，而調(diào)研時，他主要關(guān)注哪些問題呢？楊飛對記者表示，首先，是了解整個行業(yè)的情況。身處其中的上市公司，對行業(yè)判斷是最清楚的。選擇一個好行業(yè)中的個股，出錯概率比較小，因為好行業(yè)出好公司的概率比較大。當(dāng)然除了當(dāng)時的情況，還有這一行業(yè)未來兩三年的情況。

　　其次，是該公司的產(chǎn)品狀況，比如目前以及未來產(chǎn)品的市場占有率如何，是否擁有較大的技術(shù)優(yōu)勢，甚至對同行形成一種技術(shù)壁壘。楊飛以他參與調(diào)研的清新環(huán)境為例，在行業(yè)內(nèi)，該公司的設(shè)備成本較低，且有一定的技術(shù)壁壘，在市場占有上有較大優(yōu)勢。

　　調(diào)研中重點關(guān)注的，還有公司當(dāng)時的內(nèi)在動力。比如如果該公司近日有員工持股計劃，或是發(fā)生董事長大比例增持，都是公司高管看好未來行業(yè)前景的表現(xiàn)，自此管理層的利益與二級市場投資者綁定。

　　楊飛調(diào)研中重視的，還有管理層的動力和魄力。如果上市公司管理層在被調(diào)研時，表現(xiàn)得很有激情，可以從側(cè)面表現(xiàn)出來的確管理層是在做事，有動力，執(zhí)行力強。而這種激情和動力，不僅可以給投資者很大信心，還會反映到上市公司的股價中。而調(diào)研部分傳統(tǒng)行業(yè)的過程中，其管理層自覺行業(yè)不好，在轉(zhuǎn)型過程中遇到困難，在與其交流過程中，亦能感受到無奈，而這也能體現(xiàn)在短期股價中。

　　事實上調(diào)研是在消滅一種“信息不對稱”。而通過這種深至“察言觀色”的調(diào)研，可以最大限度消滅上市公司與投資者之間的信息不對稱。

　　12月份，處于業(yè)績沖刺戰(zhàn)的白熱化階段，對于后市楊飛認為，12月份與10月、11月的行情將不太一樣。10月份、11月份有中小創(chuàng)普漲的情況，而這也是整個板塊，風(fēng)險偏好邊際提升的過程。面對四季度的最后一個月，需要精選真成長股，也要規(guī)避這輪反彈中，有些無估值業(yè)績，只在風(fēng)口上的個股。而在個股分化的行情中，選擇真成長的基金會有較好的業(yè)績體現(xiàn)。整個市場邏輯判斷震蕩，指數(shù)中性，而中小創(chuàng)個股將出現(xiàn)明顯分化。