本周市場震蕩明顯，而金融、地產(chǎn)等周期股一度活躍。私募人士指出，創(chuàng)業(yè)板累計漲幅較大，存在獲利回調(diào)壓力。而從長期來看，銀行、地產(chǎn)股受制于經(jīng)濟基本面的弱勢，漲幅不會太大。未來一年，A股將進(jìn)入震蕩向上的慢牛行情。

    A股市場利好因素多

　　中國證券報：人民幣納入SDR將給A股市場帶來哪些影響？

　　李云峰：人民幣納入SDR，其象征意義大于實質(zhì)影響。從長遠(yuǎn)來看，有利于加快人民幣國際化進(jìn)程。對A股市場的影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面。一是長期來看，有利于提升全球市場對人民幣資產(chǎn)的配置需求。加入SDR后，中國需維持人民幣匯率基本穩(wěn)定，提振市場風(fēng)險偏好，獲IMF背書有利于提升全球?qū)θ嗣駧刨Y產(chǎn)的信心。二是人民幣順利加入SDR，直接利好以人民幣“計價”資產(chǎn)和“走出去”的行業(yè)，包括大金融、房地產(chǎn)，以及“一帶一路”等。

　　蔣國云：人民幣納入SDR代表著國際社會對人民幣地位的認(rèn)可，可以預(yù)見未來海外資本會不斷增加對人民幣的配置。從中長期來看，對低估值的藍(lán)籌股會有拉動作用，這類資產(chǎn)更符合海外資金對市盈率和估值的偏好，那些高高在上的一兩百倍市盈率的股票他們很難去選擇。同時，在人民幣資產(chǎn)當(dāng)中，房地產(chǎn)、成長股估值不便宜，而銀行、保險、券商板塊，從國際角度比較，估值較低。所以人民幣加入SDR，中長期來說，對低估值藍(lán)籌股股價有拉動作用，尤其是基本面向好的金融藍(lán)籌股。從短期來看，更多的是影響投資者的心理預(yù)期。

　　中國證券報：近期創(chuàng)業(yè)板大幅調(diào)整，主要是由哪些因素造成？對于創(chuàng)業(yè)板未來的走勢有何預(yù)判？

　　李云峰：調(diào)整的因素包括：一是8月底以來，創(chuàng)業(yè)板累計漲幅較大，存在獲利回吐壓力；二是年底，很多公募基金為了應(yīng)對年終考核，提前將手中小票套現(xiàn)鎖定利潤；三是多重利空消息來襲，例如清查券商收益互換、打新“抽血”、美國加息等。

　　短期來看，機構(gòu)投資者偏好右側(cè)交易，加上前期累計漲幅較大，估值較高，創(chuàng)業(yè)板存在休整壓力。長期來看，我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的大環(huán)境不變，經(jīng)濟將由新興產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)，創(chuàng)業(yè)板向上大趨勢不變。

　　蔣國云：看好成長股，包括創(chuàng)業(yè)板。針對近期創(chuàng)業(yè)板的大幅調(diào)整，我們認(rèn)為有兩方面因素：一是歷年年末創(chuàng)業(yè)板都會出現(xiàn)調(diào)整效應(yīng)，在年底對投資獲利了結(jié)，落袋為安；二是雖然今年遭遇股災(zāi)，但創(chuàng)業(yè)板指仍然有近70%的漲幅，積累了較高收益，任何漲幅過大的板塊都有調(diào)整需求，在年底前成長股會面臨較大調(diào)整壓力。這樣的變化不是基本面變化所導(dǎo)致，而是由投資情緒所引發(fā)，屬估值沖高之后的調(diào)整。

　　對于創(chuàng)業(yè)板未來的走勢，長期來看，會走出長牛格局。但長牛格局不代表不會調(diào)整，調(diào)整幅度取決于前期上漲的幅度：前期漲幅越大，回調(diào)壓力越大。

　　中國證券報：本周地產(chǎn)、銀行等周期股表現(xiàn)強勢，對此有哪些判斷？

　　李云峰：短期來看，金融、地產(chǎn)股有補漲要求，主要原因是：受利好因素刺激，例如人民幣納入SDR等消息，對金融、地產(chǎn)股構(gòu)成利好；相較于其他板塊，金融、地產(chǎn)股漲幅較小，存在補漲可能性；年底行情，機構(gòu)投資者偏好右側(cè)交易。

　　長期來看，銀行、地產(chǎn)股受制于經(jīng)濟基本面的弱勢，漲幅不會太大。

　　蔣國云：成長股在調(diào)整過程中，地產(chǎn)、銀行等藍(lán)籌股就有補漲需求。雖然目前我們還不能確認(rèn)市場風(fēng)格會出現(xiàn)“二八轉(zhuǎn)換”，但藍(lán)籌股和創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)風(fēng)格切換的概率較大。越接近12月中后期，從風(fēng)險和收益匹配的角度看，應(yīng)適當(dāng)增加藍(lán)籌股配置，降低成長股配置。

　　慢牛行情可期

　　中國證券報：對12月行情有哪何整體判斷？

　　李云峰：總體而言，對12月行情持樂觀態(tài)度?？紤]到當(dāng)前貨幣政策依舊寬松、人民幣納入SDR等利好因素，無論是主板還是創(chuàng)業(yè)板，調(diào)整都不會太深。

　　考慮到年底機構(gòu)投資者的策略選擇，以及中央經(jīng)濟工作會議即將召開，行情存在“二八風(fēng)格”切換的可能性，低估值藍(lán)籌股值得關(guān)注。

　　蔣國云：會出現(xiàn)風(fēng)格切換，創(chuàng)業(yè)板上漲幾天后可能進(jìn)行調(diào)整。藍(lán)籌股會出現(xiàn)補漲行情。目前，存量資金博弈已到后期，成長股估值普遍過高，而藍(lán)籌股股價處于相對低位，同時面臨新年增量、低風(fēng)險偏好資金配置的可能性。

　　中國證券報：如何看2016年A股趨勢？有哪些投資機會？

　　李云峰：未來一年，“流動性寬裕+資產(chǎn)荒”并存的格局不變，利率下行，量化寬松政策將延續(xù)。隨著替代效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，居民存款、信托資金等向資本市場轉(zhuǎn)移是大概率事件。隨著人民幣加入SDR、深港通、A股納入MSCI等催化劑發(fā)生作用，國際資本將加大對A股資產(chǎn)配置。股權(quán)時代未變，A股向上趨勢不變。

　　投資機會方面，包括引領(lǐng)經(jīng)濟潮流的新興產(chǎn)業(yè)：新能源汽車及產(chǎn)業(yè)鏈、生物醫(yī)藥、大數(shù)據(jù)以及新興群體的消費升級，例如娛樂、教育等，以及具有真價值的低估值藍(lán)籌，例如保險、汽車、家電等。

　　蔣國云：未來一年，A股將進(jìn)入震蕩向上的慢牛行情。投資機會主要包括兩個方面：一是基本面向上的低估值藍(lán)籌板塊，比如券商、保險；二是新興產(chǎn)業(yè)成長股，但不一定是今年漲得好的新興產(chǎn)業(yè)板塊，而是可能出現(xiàn)新細(xì)分領(lǐng)域的板塊。在明年把握A股趨勢，要追求“新”字——新變化、新商業(yè)模式、新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)、新產(chǎn)品、新需求。