備受關(guān)注的2016年中央經(jīng)濟(jì)工作會議即將召開，包括“供給側(cè)改革”、“一帶一路”及國際產(chǎn)能合作、“稅收制度改革”在內(nèi)的若干重磅經(jīng)濟(jì)議題，成為市場關(guān)注的重中之重。重磅會議召開的同時(shí)，大型券商陸續(xù)發(fā)布最新的策略觀點(diǎn)。展望2016年，市場充滿結(jié)構(gòu)性機(jī)會，甚至不排除在明年初有風(fēng)格切換的可能性。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開在即 “十三五”開局孕育希望

　　2016年是中國“十三五”開局之年，也是中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入深度調(diào)整期和轉(zhuǎn)型期的關(guān)鍵之年。在此新形勢和歷史背景下，即將于12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議無疑聚焦了市場的高度關(guān)注。

　　2015年，步入經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的中國經(jīng)濟(jì)遭遇諸多挑戰(zhàn)：從宏觀上看，經(jīng)濟(jì)增速下滑，地方財(cái)政收支面臨壓力；從微觀看，傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況未有好轉(zhuǎn)；以房地產(chǎn)為代表的實(shí)體產(chǎn)業(yè)面臨巨大的“去庫存”壓力。

　　與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)潛在的亮點(diǎn)在暗流涌動(dòng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，有超過一半的上市公司在策劃或已經(jīng)完成資產(chǎn)收購及重大資產(chǎn)重組。中國企業(yè)赴海外并購高端技術(shù)及品牌的案例不時(shí)發(fā)生。大量實(shí)體企業(yè)注冊成立，雖然經(jīng)濟(jì)壓力不小，但就業(yè)形勢仍能穩(wěn)得住。

　　總體來說，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)實(shí)實(shí)在在地步入了主動(dòng)減速、轉(zhuǎn)型以及升級換擋的新周期。在“十三五”開局之年，中國經(jīng)濟(jì)以及資本市場無疑都在孕育新的希望。

　　供給側(cè)改革最受關(guān)注稅制改革預(yù)期提振地產(chǎn)股

　　以目前的市場信息看，投資者對“供給側(cè)改革”的關(guān)注度最高。一方面，目前靠貨幣放水以及財(cái)政刺激需求來提振經(jīng)濟(jì)的效果較為有限。另一方面，中國龐大的消費(fèi)需求卻屢屢在境外釋放，大量的有效消費(fèi)需求卻未能在國內(nèi)找到與之相對應(yīng)的有效產(chǎn)品供給。著名財(cái)經(jīng)人士龔方雄指出，中國經(jīng)濟(jì)要跨過中等收入陷阱，必須向價(jià)值鏈的中高端邁進(jìn)，技術(shù)、品牌都是極其重要的資源。另外的分析人士也指出，向價(jià)值鏈的高端邁進(jìn)，是中國企業(yè)形成有效供給，對接有效需求的不二法門。

　　此外，對于稅收體制改革，市場也寄予了不小的希望。最近幾天，市場上有消息稱政策可能統(tǒng)籌考慮個(gè)人所得稅的制度安排，未來的房貸利息可能抵扣個(gè)人所得稅。截止記者發(fā)稿，這一消息未能獲得官方的回應(yīng)，但二級市場上萬科A已經(jīng)漲停，而且市場對于新一輪稅制改革的預(yù)期已經(jīng)升溫。

　　國泰君安：2016年春市場可能風(fēng)格切換

　　國泰君安策略部喬永遠(yuǎn)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2016年的A股市場可能面臨“春季大切換”。當(dāng)前全市場估值恢復(fù)較慢，成長股估值恢復(fù)迅猛。未來低估值藍(lán)籌股在穩(wěn)增長政策下業(yè)績可能快速提升(可觀測的強(qiáng)彈性行業(yè)如建材，強(qiáng)彈性區(qū)域如東北地區(qū))。舊常態(tài)下，市場往往在施工旺季之前博弈低估值股票的上漲空間。然而，新常態(tài)下市場對增長預(yù)期偏弱，需要微觀數(shù)據(jù)的逐步確認(rèn)(比如開工、需求)，才能夠形成明顯的風(fēng)格方向。

　　外部資金價(jià)格在2015年下半年已經(jīng)快速下降，這也會成為春季大切換的重要催化劑。在此之前，仍然建議主要把成長股作為進(jìn)攻性配置的方向。但需要注意，如果穩(wěn)增長預(yù)期在市場更快出現(xiàn)，“春季大切換”可能提前半個(gè)月到一個(gè)月時(shí)間。

　　國泰君安認(rèn)為，2016年全年，市場將在3200點(diǎn)到4500點(diǎn)的核心區(qū)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)震蕩。不過與過去幾年相比，擇時(shí)策略的重要性將進(jìn)一步提升。更長周期的投資機(jī)會仍然源于改革、轉(zhuǎn)型與成長領(lǐng)域。