從11月9日上證綜合指數(shù)挑戰(zhàn)3600點(diǎn)以來(lái)，大盤(pán)已經(jīng)圍繞該點(diǎn)位運(yùn)行了一段時(shí)間，期間基本呈現(xiàn)小幅盤(pán)整態(tài)勢(shì)，最高3678點(diǎn)，最低3519點(diǎn)，震幅僅有159點(diǎn)。而在本周的前兩個(gè)交易日，震幅進(jìn)一步縮小到91點(diǎn)，同時(shí)成交金額也有所減少。這種形態(tài)表明，大盤(pán)整理行情可能已到了中后期，接下去是要選擇運(yùn)行方向了。

　　其實(shí)，如果僅就圖形而言，這個(gè)位置是有點(diǎn)尷尬的。自8月下旬股指探底2850點(diǎn)以后反彈開(kāi)始，到現(xiàn)在是上了三個(gè)臺(tái)階，即從2850點(diǎn)回升到3150點(diǎn)一線，再回升到3450點(diǎn)附近，而現(xiàn)在則是3600點(diǎn)左右。在這個(gè)過(guò)程中，雖然成交金額總體上是逐步增加的，但并沒(méi)有出現(xiàn)上行力度加強(qiáng)、速度加快的跡象。而且，作為對(duì)大盤(pán)走勢(shì)有著重大影響的權(quán)重股，在近期行情中表現(xiàn)趨弱。也因?yàn)檫@樣，在不少人看來(lái)，如果股指現(xiàn)在選擇運(yùn)行方向，那么下跌概率也許是比較大的。更何況，市場(chǎng)上還有一句大家都耳熟能詳?shù)墓芍V叫“久盤(pán)必跌”。

　　不過(guò)，投資者也不能忽視這樣一個(gè)現(xiàn)象，那就是這段時(shí)間來(lái)每當(dāng)股市遇到利空時(shí)，基本上都不怎么跌，表現(xiàn)出了一種“該跌不跌”的特點(diǎn)。如果說(shuō)宣布恢復(fù)IPO，由于是對(duì)發(fā)行制度進(jìn)行了調(diào)整，對(duì)中小投資者相對(duì)有利一些，因此被認(rèn)為還有點(diǎn)利好的色彩，那么無(wú)論是提高融資融券中的客戶保證金比例，還是巴黎遭恐怖襲擊等等，都是對(duì)市場(chǎng)有明顯沖擊的。但股市卻逆勢(shì)上漲，這也就從某個(gè)角度表明，市場(chǎng)上真正做空的力量并不是很大。相反，很多資金在等著逢低吸納，顯然預(yù)示著后市看漲。

　　本周二的市場(chǎng)很有意思，由于人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，而境內(nèi)又即將按老辦法發(fā)行一批新股，因此股指調(diào)整意愿明顯。而午間又傳出外媒報(bào)道，監(jiān)管部門(mén)將取消7月份以來(lái)實(shí)施的對(duì)券商自營(yíng)空頭頭寸的限制，不再要求券商自營(yíng)保持每天凈買(mǎi)入。如果這個(gè)消息屬實(shí)，則實(shí)施了4個(gè)多月的限制賣(mài)空政策有了調(diào)整。當(dāng)然，這有利于市場(chǎng)加快回歸常態(tài)化運(yùn)行，但對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，還是會(huì)感受到一定的壓力，畢竟這也表明系列“救市”政策正在逐步退出。對(duì)此，市場(chǎng)的反應(yīng)是，券商股因此而大漲，并且拉動(dòng)滬指反彈了30點(diǎn)。如果券商股因?yàn)檫@個(gè)消息而上漲，倒還是有點(diǎn)道理，但大盤(pán)也上漲，只能再度證明市場(chǎng)具有快速消化利空的能力，的確有不少投資者把利空帶來(lái)的調(diào)整視為入市良機(jī)。顯然，如果這種格局得以延續(xù)，那么后市下跌的概率就不會(huì)很大，因?yàn)樵摰坏?，那就?yīng)該看漲了。

　　然而，在目前條件下股市要很快上漲，似乎又缺乏條件。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振，權(quán)重股行情受抑制，市場(chǎng)要展開(kāi)大級(jí)別的行情并沒(méi)有相應(yīng)的條件；而很多成長(zhǎng)股、題材股則因?yàn)榍捌谏蠞q幅度并不小，現(xiàn)在需要整理。近來(lái)熱點(diǎn)多變，沒(méi)有形成持續(xù)性比較強(qiáng)的領(lǐng)漲板塊，原因也就在此。同時(shí)，目前市場(chǎng)運(yùn)行主要還表現(xiàn)為存量博弈，增量資金入市并不明顯。雖然說(shuō)滬港通中已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)了來(lái)自香港方面的資金凈流入，但規(guī)模很小。臨近年底，市場(chǎng)資金面總體上會(huì)偏緊一點(diǎn)，這個(gè)時(shí)候股市要大漲，自然會(huì)比較困難。

　　基于以上的分析，我們認(rèn)為，盡管大盤(pán)有選擇方向的要求，但短期內(nèi)恐怕還是會(huì)維持震蕩整理的走勢(shì)，不會(huì)馬上形成突破。至少，在投資者還有最后機(jī)會(huì)以足額保證金來(lái)申購(gòu)新股時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)還會(huì)相對(duì)比較平淡。