證監(jiān)會(huì)上周五宣布，完善新股發(fā)行制度，重啟新股發(fā)行，先按現(xiàn)行制度恢復(fù)前期暫緩發(fā)行的28家公司中已經(jīng)進(jìn)入繳款程序的10家公司的新股發(fā)行，剩余18家公司將在年底前分批發(fā)行。

　　華泰證券認(rèn)為，此次發(fā)行制度改革，是注冊(cè)制之前的重要一步，實(shí)際上是有進(jìn)步的。短期市場(chǎng)理解最大的利好是延續(xù)市值配售，取消預(yù)交款制度，要參與打新需要有股票市值。等市場(chǎng)溫度進(jìn)一步往上之后，整體風(fēng)格隨著發(fā)行的體量越來(lái)越大，可能從偽成長(zhǎng)、偽價(jià)值向真成長(zhǎng)、真價(jià)值上轉(zhuǎn)。11月的反彈會(huì)較預(yù)期強(qiáng)化，十二月中后期有風(fēng)險(xiǎn)，四季度反彈高度4000以內(nèi)。短期來(lái)看，主板補(bǔ)漲的沖動(dòng)將會(huì)是短期是市場(chǎng)反彈的最顯著動(dòng)力。短期內(nèi)主板的上漲邏輯更充分，券商受益于IPO以及后續(xù)的深港通等利好，銀行等高股息率低波動(dòng)率的大藍(lán)籌在市值配售制度下的配置需求上升會(huì)在短期內(nèi)體現(xiàn)，同時(shí)二線藍(lán)籌在反彈擴(kuò)散期將出現(xiàn)補(bǔ)漲。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，短期來(lái)看，大盤(pán)快速上漲至三季度成交密集區(qū)附近，后續(xù)短期蓄勢(shì)震蕩也屬正常，并不影響行情向上的趨勢(shì)，在當(dāng)前“錢多、經(jīng)濟(jì)差、資產(chǎn)荒”的背景下，當(dāng)股市風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著改善之后，行情至少還有一段自我強(qiáng)化、自我預(yù)期實(shí)現(xiàn)的階段，這個(gè)階段持股強(qiáng)于持幣。

　　IPO刺激的短期行情能延續(xù)多久

　　梳理歷次IPO重啟數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在IPO恢復(fù)的當(dāng)天，大盤(pán)平均漲幅為0.32%，最大的下跌幅度為1.38%，最大上漲幅度為3.01%。

　　從一周市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，過(guò)去8次重啟，其中5次大盤(pán)下跌，3次上漲，平均下跌幅度為2.5%，最大周跌幅為1995年，跌幅達(dá)9.06%。

　　時(shí)間拉長(zhǎng)到1個(gè)月來(lái)看，大盤(pán)漲跌概率各半，2001年、2005年、2006年和2009年均對(duì)應(yīng)行情上漲。2014年對(duì)應(yīng)行情小幅下跌，從2001年以來(lái)，IPO重啟1個(gè)月以內(nèi)總體屬于大盤(pán)的良好操作期。

　　如果放到1個(gè)季度來(lái)看，大盤(pán)的表現(xiàn)就沒(méi)有這么美好了，4次對(duì)應(yīng)下跌，只有2014年1次對(duì)應(yīng)上漲。

　　從歷史數(shù)據(jù)看，IPO重啟，市場(chǎng)在1個(gè)月內(nèi)相對(duì)屬于蜜月期，但放到1個(gè)季度，收益并不明顯，操作應(yīng)該謹(jǐn)慎。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，IPO重啟并不等同于牛市起點(diǎn)，牛市、熊市都曾有過(guò)IPO重啟。熊市中的IPO重啟由于附帶有新股發(fā)行制度的改革或其他救市政策，因此往往會(huì)帶來(lái)短期反彈，而牛市中的IPO重啟不會(huì)改變市場(chǎng)短期向上趨勢(shì)。無(wú)論是熊市還是牛市，IPO重啟至少在短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)的影響都是正面的。

　　券商股行情能否延續(xù)

　　上周以來(lái)，券商板塊持續(xù)暴漲，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，目前最關(guān)心的是，最熱點(diǎn)的券商板塊還能否延續(xù)漲勢(shì)？還是利好兌現(xiàn)以后，券商板塊出現(xiàn)獲利了結(jié)呢？

　　IPO重啟往往引發(fā)投資者對(duì)券商增量業(yè)績(jī)的樂(lè)觀期待，IPO重啟短期券商大概率錄得正收益，體現(xiàn)投行增量業(yè)績(jī)的一次性重估。放到1個(gè)月來(lái)看，從2001年以來(lái)，券商板塊在IPO重啟1個(gè)月以內(nèi)相對(duì)安全，券商指數(shù)的階段平均漲幅為1.08%，最大漲幅為2001年7.14%。

　　但放到3個(gè)月的時(shí)間期限來(lái)看，2001年以來(lái)，券商板塊在歷次IPO重啟后表現(xiàn)非常糟糕，且5次全部下跌，平均跌幅16.59%，最大跌幅更是高達(dá)21.09%。

　　相對(duì)而言，市場(chǎng)整體估值越低，越有利于中期行情的展開(kāi)，從估值來(lái)看，此次重啟時(shí)點(diǎn)大盤(pán)對(duì)應(yīng)估值在近5次重啟中屬于相對(duì)低位，但遠(yuǎn)高于去年1月。從券商股估值看，整體市盈率約為17倍，僅為去年1月的一半左右。

　　盡管歷次IPO重啟面對(duì)的宏觀環(huán)境和資金面等因素各不相同，歷史數(shù)據(jù)不能代表未來(lái)，但還是有一定的借鑒意義。過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，無(wú)論是大盤(pán)還是券商板塊，1個(gè)月內(nèi)都屬于政策的紅利期，而時(shí)間在放長(zhǎng)一點(diǎn)，則未必。

　　國(guó)信證券認(rèn)為，市場(chǎng)確實(shí)已經(jīng)活過(guò)來(lái)了，很難再跌回3000點(diǎn)甚至3300。但同時(shí)此前降杠桿過(guò)程中形成的重要阻力位不會(huì)輕易被跨越，杠桿的使用將在可控范圍內(nèi)。這次不是“杠桿牛市又回來(lái)了”，而是“政府深度參與的轉(zhuǎn)型長(zhǎng)牛慢牛來(lái)了。

　　西南證券相對(duì)更為樂(lè)觀，此次IPO重啟，很有可能在A股開(kāi)啟一個(gè)史無(wú)前例的“慢?！睍r(shí)代。IPO重啟表明資本市場(chǎng)在整個(gè)改革、創(chuàng)新進(jìn)程中的戰(zhàn)略地位沒(méi)變。2014年下半年開(kāi)啟的牛市大邏輯仍然成立，本輪牛市肩負(fù)著改革、創(chuàng)新的重任，之前市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，主要是由于存在著一些影響市場(chǎng)正常發(fā)展的結(jié)構(gòu)性因素所致，目前隨著這些結(jié)構(gòu)性因素的消除，市場(chǎng)有望重新回到正常軌道，市場(chǎng)未來(lái)有可能走出底部逐漸抬升的震蕩“慢?！弊邉?shì)。

　　顯然，放到更長(zhǎng)的周期去探討IPO行情能持續(xù)多久已經(jīng)不是這篇文章能夠給出答案的了。