申萬宏源：行情繼續(xù)企穩(wěn)整理

　　在經(jīng)過前期大起大落之后，本周A股呈現(xiàn)收斂整理。上證指數(shù)三漲兩跌，在3800點(diǎn)附近震蕩整理。從目前看，政策救市已經(jīng)見效，市場危機(jī)已經(jīng)化解，后市將轉(zhuǎn)入“災(zāi)后重建”逐步復(fù)蘇的階段。

　　首先，隨著指數(shù)的回升，杠桿資金平倉壓力大大緩解，被動(dòng)型拋盤基本消失。從券商兩融的逐日變動(dòng)情況看，目前每天的凈軋差只有幾十億元，基本平穩(wěn)。同時(shí)，隨著越來越多的個(gè)股恢復(fù)交易，市場也從原先的變相縮容，回歸到正常狀態(tài)。從盤口看，大量個(gè)股從跌停漲停地迅速轉(zhuǎn)換，到目前自然波動(dòng)，也在回歸理性狀態(tài)。此外，隨著政策救市的見效，投資者緊張情緒也得到很大的緩解，穩(wěn)定預(yù)期是穩(wěn)定市場的前提，目前正在向有利的方面轉(zhuǎn)化。

　　當(dāng)然，行情的回穩(wěn)還需要一定的時(shí)間，畢竟此前的暴跌給市場形成的創(chuàng)傷較重，信心的恢復(fù)需要一個(gè)過程。同時(shí)，在這一暴跌中，部分套現(xiàn)資金離開市場，回流銀行，因此存在資金相對有限，導(dǎo)致本周市場在反彈時(shí)成交量較為滯后，量能支持有所不足，補(bǔ)量需要時(shí)間。此外，從技術(shù)面看，大盤目前處在二次探底回穩(wěn)、確認(rèn)前期底部的階段，這一過程從A股以往歷史和海外市場普遍經(jīng)驗(yàn)看，需要較長的時(shí)間。短期上證指數(shù)還面臨3989點(diǎn)半年線的阻力，也要慢慢消化其對市場的壓力。

　　總體看，A股已轉(zhuǎn)入“災(zāi)后重建”、修復(fù)整固的過程，以震蕩整理為主，上下空間有限。投資者在操作上，建議保持靈活和彈性，半倉左右觀望。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看平

　　下周區(qū)間3850-4100點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)高含權(quán)股

　　下周焦點(diǎn)成交量、政策面

　　新時(shí)代證券 ：反彈高度還看量能配合

　　本周滬深股市呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的震蕩攀升格局。由于上周豐厚的獲利盤的拋壓，上半周大盤回落調(diào)整，市場恐慌氣氛再現(xiàn)，個(gè)股再次上演跌停潮。周四大盤最低下探至3688點(diǎn)后，國家隊(duì)再度進(jìn)場護(hù)盤下，大盤止跌企穩(wěn)回升。周五多方再度發(fā)力上攻，創(chuàng)業(yè)板更是一馬當(dāng)先大幅上漲，帶動(dòng)市場人氣，大盤不僅收復(fù)3900點(diǎn)，還再次逼近半年線。

　　基本面上，本周宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)密集公布，顯示經(jīng)濟(jì)筑底回穩(wěn)的跡象非常明顯。出口形勢二季度以后逐月回升，進(jìn)口同比增速下降幅度也有所收窄，顯示進(jìn)出口形勢開始回升。上半年GDP增速同比增長7.0%，好于預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)。拉動(dòng)GDP的“三駕馬車”進(jìn)出口、投資、消費(fèi)均出現(xiàn)筑底回升的態(tài)勢，顯示政府穩(wěn)增長的一系列政策正在發(fā)揮作用，下半年政策的效果將進(jìn)一步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升的態(tài)勢也會進(jìn)一步加快。

　　流動(dòng)性上，6月末M2余額同比增長11.8%，比上月末高出1個(gè)百分點(diǎn)，接近全年12%的目標(biāo)，6月新增信貸12791億元，創(chuàng)下6年來同期最高，央行連續(xù)降準(zhǔn)、降息起到了很大的作用。不過，市場預(yù)計(jì)，貨幣政策仍將保持穩(wěn)健寬松，但未來降準(zhǔn)降息的空間已經(jīng)收窄，其它貨幣工具如定向再貸款、定向準(zhǔn)、PSL、SLO、SLF、MLF等會頻繁被使用。本周央行在公開市場上凈回籠資金450億元，市場資金利率并無太多變化，顯示市場流動(dòng)性繼續(xù)寬松。

　　技術(shù)面上，本周滬市大盤周K線收一根帶長下影線的小陽線，顯示下檔有較強(qiáng)的支撐，短線向上還有一定的動(dòng)能，但大盤中線調(diào)整趨勢依舊。日K線上，5日、10日均線緩慢上行對大盤構(gòu)成支撐，20、30日均線繼續(xù)下行對大盤形成較大的壓力。成交量沒有明顯放大，顯示市場觀望氣氛較濃。

　　目前看，近期公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)筑底企穩(wěn)的態(tài)勢較明顯，貨幣政策仍持續(xù)寬松，而且管理層救市仍在進(jìn)行之中，市場信心有了較大的恢復(fù)，有利于大盤后市的持續(xù)反彈。后市大盤還有一定的上行空間。不過由于場外配資基本被清理，場內(nèi)配資也有較大幅度的下降，市場資金面目前有一定的青黃不接，后市反彈的高度還要看增量資金的配合。操作策略上，倉位輕者積極介入?yún)⑴c反彈，套牢者繼續(xù)持股不動(dòng)。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區(qū)間3900-4150點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)高送轉(zhuǎn)、國防軍工

　　下周焦點(diǎn)貨幣政策

　　西南證券：滬指有望重返4100點(diǎn)

　　本周上證綜指下探后大幅回升，周初一度盤中上至4000點(diǎn)之上，但未能站穩(wěn)，周五重返3900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口之上。周內(nèi)各板塊強(qiáng)弱分化明顯，前半周滬強(qiáng)深弱，后半周深強(qiáng)滬弱。周內(nèi)兩市日成交金額因多家公司停牌維持低迷狀態(tài)，但均處于萬億元之上。

　　7月14日公布的新基金成立公告顯示，兩只400億元的基金完成募集設(shè)立，均為偏股型混合型基金。值得注意的是，兩只基金募集期均僅為7月13日一天，且只通過公司直銷渠道進(jìn)行發(fā)售。此前媒體報(bào)道，7月8日下午證金公司申購 2000億元主動(dòng)股票型基金。其中，南方、華夏和嘉實(shí)各400億，其余兩家是博時(shí)、中郵。央行將根據(jù)證金公司需求，繼續(xù)通過多種方式向其提供流動(dòng)性支持。由此判斷，證金公司實(shí)際上通過基金進(jìn)行投資的操作才剛剛起步，進(jìn)入逐步建倉階段，暗示后勢升勢可期。

　　大盤周K線收出帶長下影線的小陽線，均線系統(tǒng)處于交匯狀態(tài)，周K線受到30周均線支撐，但受到4000點(diǎn)附近的5周均線壓力。從日K線看，周五大盤收出長陽線，收至5日均線之上，挑戰(zhàn)半年線在4000點(diǎn)附近的阻力。均線系統(tǒng)轉(zhuǎn)為交匯狀態(tài)，5日均線上穿10日均線，短期均線上翹，短期走勢轉(zhuǎn)好。擺動(dòng)指標(biāo)顯示，大盤回升至中勢區(qū)，多空雙方力量處于均衡態(tài)勢，中期走向有待抉擇。布林線上，股指回升至中軌位置，線口收斂，呈現(xiàn)震蕩盤整形態(tài)。

　　下周為股指期貨 1508合約正式成為主力合約的第一個(gè)交易周，后勢有望上演多逼空的走勢。同時(shí)，上市公司的半年報(bào)和業(yè)績預(yù)告也將越來越多。由此預(yù)判，市場熱點(diǎn)將依據(jù)業(yè)績狀況，出現(xiàn)分化，大盤雖然延續(xù)升勢，但將以盤升方式運(yùn)行，有望返回4100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口之上。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區(qū)間3900-4200點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)金融、房地產(chǎn)

　　下周焦點(diǎn)權(quán)重股、成交量

　　西部證券：反彈強(qiáng)度在增大

　　本周市場先抑后揚(yáng)，指數(shù)盤中震蕩調(diào)整時(shí)有發(fā)生，短期獲利浮籌清洗和小盤股活躍，對股指重心下移態(tài)勢加速修正，滬指周線終結(jié)四連陰。同時(shí)，伴隨消息面持續(xù)穩(wěn)定推進(jìn)，市場經(jīng)歷前期底部的探明，指數(shù)盤中反彈頻率明顯加強(qiáng)。指數(shù)漲跌交錯(cuò)的階段性筑底過程中，熱點(diǎn)頻換、量能不濟(jì)仍在制約指數(shù)形成區(qū)間突破的可能，預(yù)計(jì)下周初滬指半年線一帶多空對持激烈，操作上不宜追漲殺跌，整體持倉控于靈活的半倉水平。

　　走勢上，權(quán)重股滯后，小盤股、題材股活躍并行在指數(shù)反彈過程中，但個(gè)股分化、量能不濟(jì)是當(dāng)前盤面的主要特征。市場整體呈現(xiàn)熱點(diǎn)交錯(cuò)、輪動(dòng)明顯的階段性底部構(gòu)筑時(shí)期，個(gè)股分化的結(jié)構(gòu)性行情還將延續(xù)。盤小績優(yōu)、成長性突出的特征，還是較為符合短線資金的操作喜好。但市盈率偏高仍是當(dāng)前中小市值品種現(xiàn)狀。

　　技術(shù)上，滬指日K線擺脫對短期均線纏繞，前期死叉的不利局面得以扭轉(zhuǎn)，滬指再度運(yùn)行至半年線附近，且盤中回探形成底部抬高態(tài)勢，后半周連續(xù)反彈，多數(shù)個(gè)股收漲局面下，滬市量能仍急速萎縮至6000億元以下，說明短期交投的活躍，還沒有從真正意義上觸發(fā)做多情緒的高漲，市場仍處階段性底部探明的時(shí)期。周K線方面，滬指結(jié)束此前放量調(diào)整的四連陰，周線收陽頗具意義，止跌信號的明確和階段性底部反彈要求在增厚，但滬指周線遭受4000點(diǎn)壓制明顯，此點(diǎn)位半年線幾近重合，下周初能否形成帶量突破將會極為關(guān)鍵。

　　綜合而言，近一階段A股市場環(huán)境逐步回歸常態(tài)，去杠桿壓力的緩解和兩融余額回落均趨于平穩(wěn)，伴隨消息面穩(wěn)定推進(jìn)，前期下挫所帶來的負(fù)面情緒逐步消退。需要關(guān)注的是，在市場短期筑底的結(jié)構(gòu)性行情中，反彈處于波段式推進(jìn)時(shí)期，個(gè)股分化和量能制約仍是當(dāng)前盤面特征，市場趨勢性逆轉(zhuǎn)也非一蹴而就。操作策略方面，仍以半防御的持倉比重為前提，持股優(yōu)選成長性突出，技術(shù)上具備強(qiáng)勢突破特征的品種為主。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看平

　　下周區(qū)間3800-4200點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)工業(yè)4 .0、電子支付

　　下周焦點(diǎn)小盤股

　　民生證券：信心恢復(fù)反彈有望延續(xù)

　　多空雙方經(jīng)過激烈的爭奪，最終多方勝出，上證綜指在周K線上收出了帶上下影線的小陽線。對于后市，隨著不確定性因素的逐步消除，市場有望繼續(xù)進(jìn)行修復(fù)性反彈。操作上，關(guān)注國企改革、軍民融合以及業(yè)績預(yù)增等個(gè)股的投資機(jī)會。

　　首先，經(jīng)歷了大幅下跌后，市場生態(tài)環(huán)境有一個(gè)重建的過程，反彈可能以碎步前行的方式展開。政策救市、產(chǎn)業(yè)資本增持、險(xiǎn)資快速進(jìn)入、股權(quán)資金“舉牌”、員工持股計(jì)劃的推出等一系列舉措，都穩(wěn)定了市場信心，但是一些私募產(chǎn)品逼近清盤線、場外配資尚未清除等都對個(gè)股帶來影響，因此后市需要有一個(gè)休養(yǎng)生息的過程，企穩(wěn)反彈，維持區(qū)間震蕩，有利于恢復(fù)投資者的信心。

　　其次，構(gòu)筑底部需要一定的時(shí)間。市場經(jīng)過一年多的上漲后，快速下跌。均線系統(tǒng)從多頭排列轉(zhuǎn)為空頭排列，一些重要的壓力位需要攻克，如120天均線、20天均線等，周K線上MACD死叉向下，也需要一定時(shí)間的修復(fù)，總之，隨著資金的不斷入市，市場將逐步上行。

　　最后，基本面也在支持市場走強(qiáng)。從近期公布的數(shù)據(jù)看，6月規(guī)模以上工業(yè)增加值已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)的回升，41個(gè)大類行業(yè)中39個(gè)行業(yè)都保持了增長。固定資產(chǎn)投資和社會消費(fèi)品零售總額同比也都出現(xiàn)了小幅的反彈，在政策的支持下，經(jīng)濟(jì)增長正逐步企穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化?；久娴闹鸩较蚝?，有利于提升上市公司的盈利能力。從中報(bào)來看，截至目前，有6成公司預(yù)喜也說明了這一點(diǎn)。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看平

　　下周區(qū)間3800-4300點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)中報(bào)高送轉(zhuǎn)個(gè)股

　　下周焦點(diǎn)消息面

　　國都證券 ：市場正在逐步恢復(fù)元?dú)?

　　多重利好政策護(hù)航下，本周大盤反復(fù)震蕩，中小市值個(gè)股表現(xiàn)非?；钴S。連續(xù)四周市場大調(diào)整暫告一段落。

　　政府決心維穩(wěn)股市，市場信心開始恢復(fù)。周三國務(wù)院新聞發(fā)布會上，統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人表示中國政府有能力、有條件、有信心促進(jìn)股市穩(wěn)定發(fā)展。周四李克強(qiáng)總理會見世行行長，表示使市場有穩(wěn)定預(yù)期，保持健康發(fā)展。據(jù)報(bào)道，證金公司獲商業(yè)銀行授信規(guī)模約2萬億元，資金正在陸續(xù)到位。政策力挺、資金護(hù)盤，投資者信心有所恢復(fù)，市場流動(dòng)性危機(jī)得到緩解，千股跌停的盤面很難再現(xiàn)。

　　大盤或?qū)^(qū)間震蕩，個(gè)股走勢開始分化。本周市場超跌反彈特征明顯。銀行股曾經(jīng)是護(hù)盤的中流砥柱，救市初見成效后，銀行股本周走勢疲弱；前期跌幅巨大的中小市值題材股成為反彈的主力軍，表現(xiàn)非?；钴S。技術(shù)上看，市場逼近BOLL線中軌的壓力位，6月26日附近的套牢密集區(qū)將是反彈面臨的一道坎，個(gè)股走勢將會明顯分化?？傮w看來，上有壓力，下有托底，市場需要時(shí)間逐步恢復(fù)元?dú)狻?

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看平

　　下周區(qū)間3700-4200點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)京津冀、迪斯尼

　　下周焦點(diǎn)政策、成交量

　　太平洋證券 ：反彈在途中

　　本周，兩市大盤先抑后揚(yáng)。前半周滬指再度失守4000點(diǎn)，但在10日均線處獲得短暫支撐。周五又逢股指期貨交割日，但在證金公司獲商業(yè)銀行授信規(guī)模約2萬億的利好影響下，周五兩市小幅高走，市場做多熱情再度被點(diǎn)燃。

　　消息面上，二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐。二季度GDP同比7%，與一季度持平，略高于市場預(yù)期的6.8%。工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)低位回升態(tài)勢；基建投資增速出現(xiàn)反彈，地產(chǎn)投資連續(xù)兩個(gè)月回暖，前期穩(wěn)增長政策效果顯現(xiàn)；但制造業(yè)投資增速出現(xiàn)回落。受益于地產(chǎn)回暖的影響，6月社會消費(fèi)品零售總額超預(yù)期回升，與地產(chǎn)銷售相關(guān)的家具、家電、文化辦公等明顯回升。當(dāng)前牛市節(jié)奏雖然出現(xiàn)變化，但國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向不變，未來積極的財(cái)政政策依然可期。

　　資金面上，央行公開市場本周凈回籠450億元，這是6月下旬逆回購重啟以來的首次單周凈回籠。但本周公開市場操作并未對短期資金面產(chǎn)生太大影響，銀行間市場利率仍處小幅下行態(tài)勢。在當(dāng)前市況之下，管理層對股市的態(tài)度仍以維持企穩(wěn)、保護(hù)反彈為主，未來貨幣政策寬松的基調(diào)不會輕易改變。

　　本輪牛市，是建立在國家改革需求基礎(chǔ)上的，核心邏輯，并非源于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的再次繁榮，而是在經(jīng)濟(jì)冷、改革熱的預(yù)期之下，社會財(cái)富面臨重新配置，股票市場則成為本輪改革中實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值的重要工具。下半年，“加杠桿”或“去杠桿”都將成為A股市場的擾動(dòng)性因素而非決定性因素，但只要國家改革進(jìn)程沒有結(jié)束，其對證券市場的積極影響還將逐步體現(xiàn)。下半年經(jīng)濟(jì)繼續(xù)尋底，貨幣政策寬松、財(cái)政政策積極的宏觀基本面不變，“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的國策不變，短期擾動(dòng)不改大勢所趨，在A股市場的活躍性已被點(diǎn)燃之后，下半年市場風(fēng)格有望從前期急升過渡為震蕩緩慢抬升。我們維持7月份市場以反彈為主的判斷，操作上，建議投資者維持多頭思維，波段操作為主。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區(qū)間3700-4200點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)消息面

　　下周焦點(diǎn)成交量

　　東吳證券：震蕩回升是短線主基調(diào)

　　本周兩市大盤總體延續(xù)上周末的反彈態(tài)勢，周初沖高后一度回落，個(gè)股在本周三和周四一度再現(xiàn)跌停潮的驚魂走勢，所幸市場人氣有所回升，隨后便被逢低買盤再次托起，周五在股指期貨7月合約交割的背景下走出了大漲走勢。個(gè)股活躍度的增強(qiáng)有利于市場進(jìn)一步反彈。

　　從本周的市場走勢來看，指數(shù)雖然總體呈反彈態(tài)勢，但投資者信心還沒有從暴跌中修復(fù)過來。這點(diǎn)可以從周初的漲停潮快速轉(zhuǎn)換到周中的跌停潮可見一斑。但在一系列的救市組合拳政策支撐下，市場持續(xù)殺跌的動(dòng)力也不強(qiáng)，一旦滬指回落到3800點(diǎn)一帶，便有護(hù)盤資金進(jìn)場，同時(shí)游資也不甘寂寞，部分超跌個(gè)股受到青睞，而隨著個(gè)股的反彈，前期深度套牢的籌碼止損的意愿減弱。因此，短期來看，雖然市場仍有暴跌后遺癥，但無論從政策面還是從場內(nèi)外投資者的心態(tài)來看，都在朝積極的方向發(fā)展，市場有望在震蕩中拓展反彈空間。

　　從市場機(jī)會來看，中小盤個(gè)股仍有望繼續(xù)成為反彈的主力軍。原因主要有兩方面，一是權(quán)重板塊雖然有國家隊(duì)和各路資金護(hù)盤，但此類品種盤子重、耗費(fèi)資金大，持續(xù)拉升也不太符合慢牛的調(diào)控意圖；二是中小盤個(gè)股是本次暴跌的重災(zāi)區(qū)，大部分個(gè)股股價(jià)腰斬，本身積蓄了強(qiáng)勁的技術(shù)反彈動(dòng)能，同時(shí)機(jī)構(gòu)也有自救的需求，結(jié)合此類個(gè)股盤子輕的特點(diǎn)，容易受到場外資金和場內(nèi)機(jī)構(gòu)資金的青睞。因此建議重點(diǎn)關(guān)注超跌且前期活躍的中小盤個(gè)股的投資機(jī)會。

　　技術(shù)上，大盤本周再次收出一根長下影周K線，表明多方在較量中重新奪回控制權(quán)，KDJ指標(biāo)向上發(fā)散，滬指有望挑戰(zhàn)20周線4155點(diǎn)附近的壓力，目前制約反彈的主要障礙在于量能的停滯不前，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注市場補(bǔ)量情況。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區(qū)間3850-4155點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)航天軍工

　　下周焦點(diǎn)成交量

　　信達(dá)證券：大盤重心將穩(wěn)步上移

　　7月14日、15日股指連續(xù)下跌，出現(xiàn)千股跌停的局面，7月16日大盤止跌回升，7月17日股指大漲，大盤走勢趨于穩(wěn)定，不再出現(xiàn)千股漲停的局面。從目前盤面觀察，主要有以下特征：一是一系列維護(hù)股市穩(wěn)定的利好政策正在逐步落實(shí)，效果逐步開始顯現(xiàn)，股市總體趨于穩(wěn)定，市場信心開始恢復(fù)；二是近日熱點(diǎn)逐步活躍，軍工、航空、物流、通信、軟件、電腦等主流熱點(diǎn)輪番表現(xiàn)；三是復(fù)牌的股票多數(shù)連續(xù)上漲或漲停，只有少數(shù)停牌較早的股票出現(xiàn)補(bǔ)跌，但是對股市影響不大；四是近日成交量總體呈萎縮狀態(tài)，主要是許多股票沒有復(fù)牌，另外多空雙方都比較謹(jǐn)慎。

　　在連續(xù)上漲之后，大盤短線難免反復(fù)震蕩，但是大盤重心有望逐步上移，上證指數(shù)短線有望突破4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。中小板指和創(chuàng)業(yè)板指也會繼續(xù)向上拓展空間。理由如下：第一，目前國家維持股市穩(wěn)定的決心和信心已經(jīng)有目共睹，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，近日空方力量明顯減弱，投資者信心逐步增強(qiáng)；第二，7月17日券商股全線上漲，這對恢復(fù)市場人氣十分重要，大盤藍(lán)籌股一旦逐步活躍，大盤有望穩(wěn)步上漲；第三，目前資金面比較充裕，雖然場外配資和融資規(guī)模有所下降，但是只要股市穩(wěn)步上漲，場外資金將回流股市。近日投資者可關(guān)注上半年業(yè)績預(yù)增的股票和高送轉(zhuǎn)的股票，注意控制倉位，低吸高拋，波段操作。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區(qū)間3800-4300點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)券商股、軟件股

　　下周焦點(diǎn)券商股能否重拾升勢

　　大同證券：企穩(wěn)之后不宜盲目樂觀

　　金融維穩(wěn)政策進(jìn)入第二周，市場震蕩企穩(wěn)，上證指數(shù)全周上漲2.05%報(bào)收3957.35點(diǎn)，成交3.48萬億元；小盤成長股在反彈階段表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大盤藍(lán)籌，創(chuàng)業(yè)板指全周上漲9.76%，收報(bào)2783.32點(diǎn)。

　　有三個(gè)因素決定A股市場較大概率延續(xù)震蕩。首先，本周市場雖然企穩(wěn)，但在15日仍然出現(xiàn)千股跌停的慘劇，說明目前市場情緒仍非常謹(jǐn)慎，稍有風(fēng)吹草動(dòng)，非理性拋盤即大規(guī)模涌出；另外，三大期指遠(yuǎn)期合約大幅貼水顯示投資者對于未來市場并不看好。市場信心的回復(fù)需要時(shí)間，短期內(nèi)下方雖有國家隊(duì)托底，但獲利盤較強(qiáng)的兌現(xiàn)欲望抑制了股市進(jìn)一步上行的空間。

　　其次，從杠桿情況分析，券商兩融規(guī)模已經(jīng)穩(wěn)定在14000億元上方，但監(jiān)管層仍在清理非券商杠桿資金，未來非券商杠桿或?qū)⒚鎸Σ荒苄略鲑~戶、不能新增規(guī)模的窘境。本輪行情可謂興也杠桿，敗也杠桿。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，非券商杠桿資金規(guī)模不少于15000億元，與目前券商兩融規(guī)模相當(dāng)，而市場普遍認(rèn)為非券商杠桿資金規(guī)模遠(yuǎn)大于兩融規(guī)模。因此，即便券商兩融規(guī)模能夠回復(fù)到巔峰時(shí)的22000億元的水平，市場的整體杠桿資金規(guī)模也難以回復(fù)，沒有了場外杠桿資金，杠桿牛便失去了基礎(chǔ)。從這個(gè)角度看，短期內(nèi)市場能保持震蕩局面已算萬幸，不排除上演蹺蹺板現(xiàn)象的可能。

　　最后，也是最重要的一點(diǎn)，本周公布的上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯好于預(yù)期。本輪行情從2014年年終啟動(dòng)，一個(gè)重要的邏輯在于：實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲軟、各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)偏弱，從而財(cái)政政策更積極、貨幣政策更寬松，由此流動(dòng)性明顯改善、經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，隨后資金直接或通過杠桿間接進(jìn)入A股市場。上半年GDP達(dá)標(biāo)，好于市場預(yù)期，意味著未來政策繼續(xù)加力的可能性降低，央行大概率會維持目前的寬松局面，但在三季度再次降息、降準(zhǔn)的可能性不大。

　　基于以上三個(gè)原因，震蕩與分化將成為接下來一周行情的特點(diǎn)，板塊、熱點(diǎn)切換的頻率加快導(dǎo)致賺錢難度增加。建議投資者圍繞中報(bào)提前布局，輕倉操作。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看多

　　下周區(qū)間3800-4100點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)醫(yī)藥、白酒

　　下周焦點(diǎn)護(hù)盤資金后續(xù)進(jìn)場節(jié)奏