多空因素相互交織

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者：在多重因素的困擾下，9月份A股市場(chǎng)是平淡收官，全月下跌幅度達(dá)4.78%，月線已走出四連陰。請(qǐng)問(wèn)，10月份影響市場(chǎng)因素有哪些？

　　興業(yè)證券：愛(ài)在深秋，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，10月份的行情將在波折中迎來(lái)機(jī)會(huì)。主要理由有五方面：一是，10月份將迎來(lái)“清理場(chǎng)外配資”的利空出盡之時(shí)，彈簧越壓越有力。二是，利空出盡之后，除了技術(shù)性反彈，更關(guān)鍵的股市反彈動(dòng)力是貨幣寬松背景下的“資產(chǎn)荒”，預(yù)計(jì)10月份績(jī)優(yōu)股的相對(duì)吸引力將重新提升。三是，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率繼續(xù)下降也是大概率，10月份的三季度宏觀數(shù)據(jù)披露階段以及“五中全會(huì)”前后是“穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力”的重要時(shí)間窗口，有助于四季度出現(xiàn)反彈和結(jié)構(gòu)性行情。四是，從市場(chǎng)層面看，地量下的調(diào)整殺傷力有限，發(fā)展資本市場(chǎng)的承諾有利于恢復(fù)信心。當(dāng)前換手率已從高位回落到接近均值水平，低迷的成交量意味著做空籌碼的相對(duì)衰竭。五是，反彈行情且是大分化行情，大概率已經(jīng)在猶豫中啟動(dòng)，過(guò)程雖有波折，但并非是先創(chuàng)新低再反彈。

　　渤海證券：從月K線看，市場(chǎng)在技術(shù)面上有震蕩和反彈的需求，但基于業(yè)績(jī)和估值的考量市場(chǎng)調(diào)整行情仍未走完。一方面，業(yè)績(jī)層面，中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，主要源于投資收益的快速增長(zhǎng)，而三季度A股的暴跌，可能抵消掉前期市場(chǎng)因素的利好，從而讓三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)俣茸呷酢Ａ硪环矫?，估值層面，?jīng)歷了兩輪快速調(diào)整后，市場(chǎng)估值已現(xiàn)大幅回落，盡管部分權(quán)重板塊已回到歷史的較低水平，但以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小市值板塊估值風(fēng)險(xiǎn)依然較高，泡沫仍有待進(jìn)一步的擠出風(fēng)險(xiǎn)。

　　四季度或有中級(jí)反彈

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者：上周三是9月份的最后一個(gè)交易日，A股市場(chǎng)以交投清淡收?qǐng)?，兩市量能合?jì)3712億元，創(chuàng)10個(gè)月以來(lái)新低，滬指月線連續(xù)第四個(gè)月收陰。請(qǐng)問(wèn)，從技術(shù)面的角度來(lái)看，后市將如何演繹？

　　興業(yè)證券：目前股市處于構(gòu)筑“市場(chǎng)底”的黎明之前，最遲到10月上旬，做空動(dòng)能將進(jìn)一步衰減，利空出盡，反彈動(dòng)能不斷孕育。四季度行情，是跌深反彈，也是大分化行情。四季度反彈行情大分化，增量資金短期大規(guī)模入市的難度大，股市以存量資金為主、增量資金為輔，需要專(zhuān)業(yè)化投資、精細(xì)化投資。

　　華福證券：國(guó)慶長(zhǎng)假前最后一個(gè)交易日，市場(chǎng)縮量反彈回穩(wěn)。早盤(pán)兩市高開(kāi)低走，創(chuàng)業(yè)板快速退潮，題材股獲利離場(chǎng)堅(jiān)決，權(quán)重股總體表現(xiàn)較強(qiáng)，成交量與前一個(gè)交易日相比變化不大，維持地量。9月份最后的交易日市場(chǎng)越發(fā)清冷，隨著9月份漸進(jìn)尾聲，滬指重心步步下移已經(jīng)跌破月內(nèi)支撐線，配合極端的地量，節(jié)前市場(chǎng)偏弱震蕩的局勢(shì)將有望延續(xù)到節(jié)后。

　　申萬(wàn)宏源：市場(chǎng)最壞的情況是已進(jìn)入一個(gè)“正常的熊市”，但熊市也會(huì)有反彈，如果出現(xiàn)重磅改革催化，很可能出現(xiàn)類(lèi)似上證指數(shù)2009年那樣的大反彈。絕對(duì)收益投資者參加吃飯行情的剛性和公募基金的排名機(jī)制保證了反彈的參與度，但做熊市“存量加倉(cāng)”的反彈需“左側(cè)介入，及時(shí)止盈”?！安槐^”仍是前提，關(guān)注上行機(jī)會(huì)和下行風(fēng)險(xiǎn)。10月份的風(fēng)險(xiǎn)收益未必比9月份高，但黃金11月份，鉆石12月份可以期待。

　　浙商證券：宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)是有待基建投資的發(fā)力、寬松貨幣政策是有望實(shí)質(zhì)意義上延續(xù)和市場(chǎng)信心修復(fù)是時(shí)間是最好的理療師，共同構(gòu)成四季度A股市場(chǎng)運(yùn)行的宏觀背景。預(yù)判四季度A股大盤(pán)將以震蕩筑底、積蓄量能為主要格局?；久娣治鼋嵌龋蓹?quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在當(dāng)前A股市場(chǎng)估值中起主導(dǎo)作用，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)應(yīng)市場(chǎng)信心，需要宏觀外力來(lái)重塑；技術(shù)面分析角度，上證指數(shù)整體處于下行通道，需要時(shí)間震蕩筑底、消化套牢盤(pán)。對(duì)四季度A股行情既不過(guò)分樂(lè)觀，也不過(guò)分悲觀，市場(chǎng)走在蓄勢(shì)之路上。

　　三維度掘金受益板塊

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者：從盤(pán)面上看，上周三，通用航空、航天軍工、交通工具、北斗導(dǎo)航、3D打印等板塊表現(xiàn)較好，而此前漲勢(shì)不俗的旅游酒店、計(jì)算機(jī)、建材、保險(xiǎn)、彩票等板塊卻大幅下跌。請(qǐng)問(wèn)，近期投資者應(yīng)如何操作？

　　浙商證券：四季度布局防御為主，參與反彈為輔。從布局防御板塊角度來(lái)看， 總體思路是回歸基本面、回歸業(yè)績(jī)。從動(dòng)態(tài)估值水平出發(fā)，選取銀行和家用電器；從傳統(tǒng)防御價(jià)值出發(fā)，選取醫(yī)藥生物和公用事業(yè)；從潛在政策刺激出發(fā)，選取建筑建材和農(nóng)業(yè)。從參與階段性反彈行情角度來(lái)看，總體思路是圍繞“事件驅(qū)動(dòng)、政策刺激、超跌反彈”等三大反彈行情驅(qū)動(dòng)力，從超跌股、高彈性和小盤(pán)股等三個(gè)維度自下而上精選受益板塊和個(gè)股。

　　民生證券：重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)與市場(chǎng)彈性相對(duì)更好的板塊，重點(diǎn)關(guān)注金融、醫(yī)藥、輕工制造、商貿(mào)零售、餐飲旅游、電力、計(jì)算機(jī)、傳媒等行業(yè)投資機(jī)會(huì)。主題方面重點(diǎn)關(guān)注近期有政策催化，具有轉(zhuǎn)型與穩(wěn)增長(zhǎng)雙重特征的板塊，尤其是三大熱點(diǎn)，即“十三五”規(guī)劃、國(guó)企改革和習(xí)奧會(huì)相關(guān)的概念板塊。