部分券商分析人士認(rèn)為，在兼顧穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)雙重任務(wù)的情況下，政策有望繼續(xù)保持寬松，以起到短期內(nèi)托底經(jīng)濟(jì)的作用。資本市場(chǎng)方面，A股主題投資活躍度將逐步上升，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)有望在財(cái)政政策進(jìn)一步發(fā)力的基礎(chǔ)上改善，行業(yè)景氣度將成為挑選個(gè)股的主要考慮因素。

　　穩(wěn)增長(zhǎng)有望加碼

　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所近期發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，2015年四季度，穩(wěn)增長(zhǎng)政策將繼續(xù)顯效，投資面臨的“人”和“錢”的約束在逐步緩解，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望回穩(wěn)，預(yù)計(jì)GDP增長(zhǎng)在7%左右，較三季度小幅回升，全年增長(zhǎng)7%左右，比上年回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在動(dòng)力切換、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變、階段更替和風(fēng)險(xiǎn)緩釋的關(guān)鍵時(shí)期，新動(dòng)力正在培育和形成，傳統(tǒng)動(dòng)力正在調(diào)整和衰減，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還將在景氣周期的階段性底部延續(xù)一段時(shí)間。在新舊動(dòng)力切換的關(guān)鍵期，政策要繼續(xù)保持寬松取向，為經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力的成長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型贏得時(shí)間，特別是要兼顧穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)雙重任務(wù)。深化改革的大方向不變，短期托底的政策取向也不會(huì)變。

　　民族證券分析師認(rèn)為，8月價(jià)格數(shù)據(jù)符合預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)仍面臨需求不足的困擾，今后政策選擇仍將以積極的財(cái)政政策為主，貨幣政策在通脹回升、實(shí)際利率已為負(fù)值的背景下，仍將以維持流動(dòng)性平穩(wěn)適度為主要目標(biāo)。近期財(cái)政政策頻繁發(fā)力，耗煤量、鐵路貨運(yùn)等數(shù)據(jù)均有好轉(zhuǎn)跡象，預(yù)計(jì)在基建項(xiàng)目的陸續(xù)開(kāi)工以及基數(shù)效應(yīng)共同作用下四季度PPI跌幅有望收窄，CPI將在2%-2.5%區(qū)間徘徊。

　　南京銀行金融市場(chǎng)部研究認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看，過(guò)去投資驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式難以為繼。結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)過(guò)程中，舊經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力逐漸減弱，新增長(zhǎng)點(diǎn)尚未形成規(guī)模，三期疊加的新常態(tài)下，潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下行難以避免。短期因素方面，積極的財(cái)政政策不斷加碼，政策在打通資金進(jìn)入實(shí)體的渠道上下工夫，簡(jiǎn)政放權(quán)、國(guó)企改革等改革措施釋放政策紅利，一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策短期內(nèi)可能對(duì)經(jīng)濟(jì)起到一定托底作用，但難以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)明顯反彈。此外，實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)積聚，不良?jí)毫ο裸y行惜貸情緒依然較重。投資增速高位回落，有效融資需求不足。大量資金缺乏好的投資方向，不斷追高債券等金融資產(chǎn)價(jià)格。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏加杠桿主體，資產(chǎn)匱乏的局面料將延續(xù)，“經(jīng)濟(jì)冷、金融熱”的形態(tài)短期難以改變。

　　中航證券分析師符旸認(rèn)為，政策面上的穩(wěn)增長(zhǎng)力度不能放松，貨幣寬松進(jìn)程必將延續(xù)，財(cái)政力度也將在年內(nèi)剩余幾個(gè)月里不斷發(fā)力。樂(lè)觀情況下，經(jīng)濟(jì)在四季度能夠階段性企穩(wěn)或小幅反彈，但趨勢(shì)上仍處于增速下行趨勢(shì)中。

　　首創(chuàng)證券分析師王劍輝認(rèn)為，政策方面，全面寬松仍是一段時(shí)期內(nèi)的政策主題。各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚未顯露改善跡象，金融市場(chǎng)震蕩下行壓力依然較大，加之市場(chǎng)對(duì)改革呼聲不斷走強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)、股市以及改革都需要寬松的政策環(huán)境保駕護(hù)航。預(yù)計(jì)工業(yè)生產(chǎn)及盈利狀況最快于四季度企穩(wěn)。同時(shí)，四季度大宗商品價(jià)格企穩(wěn)是大概率事件，至12月末跌幅有望顯著收窄。四季度股市有望企穩(wěn)回升，企業(yè)投資收益也將因此改善。

　　A股積極因素增多

　　南京銀行金融市場(chǎng)部研究認(rèn)為，隨著央行連續(xù)降準(zhǔn)降息，疊加銀行理財(cái)收益率緩慢下調(diào)，銀行表內(nèi)外綜合負(fù)債成本有所下行。但目前利率債投資者結(jié)構(gòu)有所改變，基金等交易性資金占比提升，意味著貨幣市場(chǎng)資金利率對(duì)需求的影響力增加，投資者穩(wěn)定性降低。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率不具有大幅反彈的條件，短期內(nèi)，股市資金回流后資產(chǎn)重配導(dǎo)致債券需求提升，資產(chǎn)短缺局面難以改變。若市場(chǎng)有技術(shù)性回調(diào)或是突發(fā)事件沖擊，依然是介入的好機(jī)會(huì)。隨著經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)疲軟，對(duì)于行業(yè)景氣度的關(guān)注將成為挑選個(gè)股的主要考慮因素。

　　中信建投分析師認(rèn)為，短期市場(chǎng)中的“筑底”已經(jīng)體現(xiàn)了較多的積極因素，震蕩筑底還需經(jīng)歷一個(gè)過(guò)程，對(duì)于未來(lái)的反彈需要將預(yù)期回報(bào)率降低，部分風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)的成長(zhǎng)創(chuàng)新行業(yè)開(kāi)始逐漸具備參與價(jià)值。

　　國(guó)泰君安分析師認(rèn)為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于傘形信托等其他違規(guī)交易端口的清理及時(shí)、有效地管理了市場(chǎng)預(yù)期，整體市場(chǎng)所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制。而美元兌離岸人民幣匯率在美聯(lián)儲(chǔ)不加息后進(jìn)一步穩(wěn)固。A股風(fēng)險(xiǎn)偏好經(jīng)歷兩波快速下降后將逐漸企穩(wěn)，主題投資活躍度將逐步上升。

　　9月份美聯(lián)儲(chǔ)不加息為新興經(jīng)濟(jì)體贏得了有利的時(shí)間窗口。中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼將緩解全球通縮預(yù)期。8月財(cái)政支出同比增長(zhǎng)25.9%，主要是加快部分重點(diǎn)支出預(yù)算執(zhí)行進(jìn)度，著力點(diǎn)體現(xiàn)在交運(yùn)、節(jié)能環(huán)保、社會(huì)保障等領(lǐng)域。財(cái)政政策進(jìn)一步轉(zhuǎn)向積極，其發(fā)力效果可能在四季度即有體現(xiàn)，A股風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)有望在此基礎(chǔ)上改善。