隨著不確定因素減少和情緒企穩(wěn)，近期市場殺跌動能衰竭，做多人氣提升，賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)。但由于缺乏量能推升、信心尚未恢復(fù)，市場仍處于震蕩筑底格局。從中期角度來看，月線四連陰之后，10月A股有望迎來變盤。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在去杠桿進(jìn)入尾聲、貨幣財政政策向好、“十三五”規(guī)劃熱度升溫以及三季報即將披露的背景下，四季度新一輪中級行情有望啟動，10月有望出現(xiàn)建倉時間窗口。操作上，短期投資者仍應(yīng)控制倉位高拋低吸，以游擊戰(zhàn)思維參與主題投資；同時，精選優(yōu)質(zhì)股票，逢低逐步建倉布局，低估值績優(yōu)藍(lán)籌和超跌優(yōu)質(zhì)成長股是重點(diǎn)布局方向。

　　做多人氣回升 量能制約空間

　　隨著配資清理進(jìn)入尾聲、人民幣匯率企穩(wěn)、美元加息延后等不確定因素和利空擾動的減弱，近期A股殺跌動能明顯減弱，投資者情緒有所改善，做多力量開始抬頭。

　　盤面上，近期題材炒作升溫，中小盤股成為領(lǐng)漲主力，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上周盤中更是突破了前期箱體震蕩上沿2102點(diǎn)，釋放積極信號，提振了市場人氣。特別是受益產(chǎn)業(yè)利好以及網(wǎng)絡(luò)安全、核電、環(huán)保、充電樁、軍工等板塊，獲得資金青睞和追捧，主題投資熱情持續(xù)，題材股全面開花。與此同時，大盤藍(lán)籌股的估值安全邊際獲得市場認(rèn)可，在市場波動之際能夠強(qiáng)勢護(hù)盤，在小盤股調(diào)整期間也一度展開脈沖式反彈，令市場底部逐步抬高。隨著多空力量對比出現(xiàn)平衡和改善，賺錢效應(yīng)閃現(xiàn)星星之火，底部區(qū)域正在進(jìn)一步夯實。

　　不過，另一方面，滬綜指3200點(diǎn)多次沖擊后無功而返，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)突破2100點(diǎn)后再度回調(diào)，顯示上方壓力依然較大。上周五市場加速回調(diào)，表面上緣于利空傳聞擾動，實際上則源于市場信心不足，風(fēng)險偏好改善緩慢。市場量能持續(xù)萎縮，反彈過程中成交也并未有效放大，表明場外資金謹(jǐn)慎觀望不愿進(jìn)場，場內(nèi)資金閃轉(zhuǎn)騰挪見好就收。兩融余額持續(xù)在9400億元左右的低位徘徊，為去年四季度時水平，融資余額與流通市值之比為2.65%，正在接近美國市場水平。這在封閉殺跌空間的同時，也意味著活躍資金陷入觀望。缺乏資金的推升，大盤難以快速向上突破沉重的技術(shù)面和套牢盤壓力。

　　另外，當(dāng)前大盤藍(lán)籌股估值較低，但基于市場偏好和資金面因素難以持續(xù)上行；中小盤股票吸引力提升，但整體市盈率仍偏高。市場估值處于“喜歡的不便宜，便宜的不喜歡”的尷尬局面，也在很大程度上制約了修復(fù)空間。后市基本面好轉(zhuǎn)和無風(fēng)險利率下行，有望成為估值修復(fù)動能提升的兩大驅(qū)動力。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，去杠桿進(jìn)入尾聲令市場殺跌動能和空間得以封閉，但情緒的恢復(fù)與信心的重建需要較長時間。只有顯著的賺錢效應(yīng)、持續(xù)的量能放大、明確的領(lǐng)漲主線以及超預(yù)期利好，才能重塑信心引爆場外潛在做多力量。目前盤面上這些信號尚未出現(xiàn)，震蕩筑底格局仍將延續(xù)。

　　積極因素聚集 10月或迎變盤

　　如果將觀察周期拉長，10月份或迎來變盤前期的建倉窗口。

　　從技術(shù)面來看，9月份上證綜指縮量箱體整理，面臨突破選擇。擺動指標(biāo)顯示，大盤在中勢區(qū)震蕩，多空雙方力量處于均衡態(tài)勢，中期走向有待抉擇。布林線上，股指處于中軌之下，線口極度收斂，即將形成方向性突破。而如果拉長觀察周期，本輪調(diào)整在月K線上已經(jīng)出現(xiàn)四連陰，平了最近10年的月線連陰的最高紀(jì)錄，因此10月份有機(jī)會出現(xiàn)超跌反彈的走勢。有業(yè)內(nèi)人士指出，目前市場受到趨勢通道下軌支撐，如果出現(xiàn)短期的大幅下跌，可以逢低吸納。

　　從宏觀面來看，9月財新制造業(yè)PMI初值為47.0%，較上月終值回落0.3個百分點(diǎn)，連續(xù)三個月下滑，創(chuàng)2009年3月以來新低。PMI繼續(xù)下行，顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)增大。在投資者心態(tài)趨于理性、資金對基本面關(guān)注度提升的背景下，經(jīng)濟(jì)疲弱對反彈構(gòu)成明顯壓制。不過，穩(wěn)增長政策已經(jīng)加碼，業(yè)內(nèi)預(yù)計穩(wěn)健的貨幣政策與積極的財稅政策還會持續(xù)，四季度降準(zhǔn)降息仍然是大概率事件，這對經(jīng)濟(jì)與A股市場將構(gòu)成利好預(yù)期。另外，國企改革頂層設(shè)計出臺后，具體改革舉措將陸續(xù)展開，將為二級市場帶來新的做多契機(jī)。

　　從時間窗口來看，此前市場已經(jīng)調(diào)整了三個半月，年內(nèi)漲幅悉數(shù)回吐，反彈動能正在孕育。歷史經(jīng)驗顯示，四季度往往會迎來一波“吃飯行情”，10月份作為四季度首月，很可能成為行情起點(diǎn)。與此同時，10月份市場將迎來2800家上市公司的三季報集中披露。由于三季報業(yè)績基本上可以反映2015年年報情況，因而財務(wù)數(shù)據(jù)將成為機(jī)構(gòu)擇股的主要依據(jù)，超跌績優(yōu)股將引發(fā)資金追捧，啟動季報行情。另外，隨著一些重要會議的召開，改革紅利有望再度釋放，“十三五”規(guī)劃有望催生新的主題投資，激活做多人氣，成為四季度的行情主線。

　　震蕩筑底延續(xù) 布局窗口打開

　　短期來看，國慶長假前夕，資金恐無心戀戰(zhàn)，操作上仍應(yīng)以防御為上，持幣過節(jié)為主。但不論是估值泡沫的大幅擠壓，還是利空擾動的減弱甚至消除，抑或資金面和基本面步入底部區(qū)域有望迎來邊際改善，都意味著A股最艱難階段已經(jīng)過去，底部正在不斷夯實。盡管短期不排除再度回撤挑戰(zhàn)前期低點(diǎn)，但新一輪中級行情正在醞釀中，10月份很可能成為拐點(diǎn)和布局月。

　　當(dāng)前主流機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，筑底格局延續(xù)，中級反彈漸近。比如，興業(yè)證券研報指出，在清理配資的政策調(diào)整后，做空動能階段性衰竭，深秋行情在猶猶豫豫中展開。四季度反彈行情將出現(xiàn)大分化，需要精細(xì)化投資，大機(jī)會仍在新興產(chǎn)業(yè)、轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。民生證券研報指出，短期(1個月內(nèi))關(guān)注主題性機(jī)會，重視擇時與倉位控制；中期(1-4個月)可能迎來中級反彈的起點(diǎn)。建議重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)基本面，這兩大因素的轉(zhuǎn)變有望成為突破發(fā)令槍。長城證券研報也指出，經(jīng)濟(jì)疲弱釋放政策寬松空間，“財政發(fā)力+貨幣寬松”的組合拳有望持續(xù)，未來市場向上的概率大于向下。

　　具體操作上，業(yè)內(nèi)人士建議，短期應(yīng)控制倉位，跟隨市場節(jié)奏和熱點(diǎn)動向，以游擊戰(zhàn)方式參與主題投資和題材炒作，快進(jìn)快出，高拋低吸。與此同時，將重點(diǎn)放在中長線布局，精選超跌優(yōu)質(zhì)品種逐步建倉，具備改革、重組、增持等利好預(yù)期的績優(yōu)藍(lán)籌股以及成長龍頭股是重點(diǎn)布局方向。