本周以來創(chuàng)業(yè)板扛起反彈大旗，漲幅接近12%。此前市場恐慌性情緒蔓延，曾一度讓機構(gòu)投資者對“中小創(chuàng)”避之不及，割肉、輕倉成了標(biāo)配動作。不過，隨著數(shù)根陽線確立，悲觀的投資預(yù)期正在急速轉(zhuǎn)向。

　　值得注意的是，頗具號召力的三位分析師，目前對市場的判斷已明顯轉(zhuǎn)向樂觀。價值股的高息率，成長股的超跌，已讓市場進入了相對安全的區(qū)域。有機構(gòu)投資者認(rèn)為“大盤如果再跌可能就是最后一跌”。

　　樂觀情緒有所恢復(fù)

　　6月底以來，A股大幅調(diào)整，讓不少機構(gòu)投資人猶如驚弓之鳥，割肉、輕倉成了標(biāo)配動作。據(jù)中國證券報記者調(diào)查，8月中旬不少私募倉位已降到極低水平，平均維持1到2成左右的倉位。不過，情況正在發(fā)生微妙變化。

　　“我現(xiàn)在策略是現(xiàn)有的股票不賣，只要股票跌了，就買一點，逐步加倉。調(diào)整到這個份上，很多股票都跌無可跌了。如果市場再大跌，那也是最后一跌，絕對是抄底的機會?！鄙钲谝还芾碣Y產(chǎn)在40億元左右的私募基金經(jīng)理坦言。

　　深圳另一公募基金經(jīng)理表示：“一根陽線不會改變投資者的悲觀預(yù)期，兩根陽線會讓投資人懷疑之前的判斷，三根陽線可能就會動搖價值觀了?，F(xiàn)在很多股票從估值上已經(jīng)具備投資價值，但大部分人還是比較愿意做右側(cè)投資?！?/p>

　　根據(jù)私募排排網(wǎng)的一份調(diào)查，A股市場趨勢預(yù)期信心指標(biāo)為114.89，較上月上升9.42%。在受訪的基金經(jīng)理中，超過四成的基金經(jīng)理對9月A股市場趨勢持樂觀態(tài)度或極度樂觀態(tài)度，占比略有上升；也有四成的基金經(jīng)理對市場趨勢持中性/謹(jǐn)慎態(tài)度；17.02%的基金經(jīng)理認(rèn)為市場在9月份的情況持悲觀或極度悲觀態(tài)度。

　　北京和聚投資執(zhí)行合伙人于軍表示，經(jīng)歷大調(diào)整后，目前市場已經(jīng)處于底部區(qū)域。不少股票已經(jīng)跌出了價值。這從市盈率、市凈率以及股息率就可以看出，有些股票已可以分步建倉買入，但小股票可能還會有調(diào)整。從長期看，A股牛市趨勢不變，主要源于牛市的邏輯未變。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為，目前市場雖然還處于縮量狀態(tài)，而且多空博弈激烈，導(dǎo)致盤中變化比較大，但現(xiàn)在的形勢說明市場有一部分股票開始準(zhǔn)備反彈，而市場上悲觀的預(yù)期開始減少，投資者情緒開始恢復(fù)。

　　但深圳一管理資產(chǎn)在30億元左右的私募表示：“雖然現(xiàn)在市場已進入相對安全區(qū)域，但不能排除接下來還會有調(diào)整，等調(diào)整之后再加倉或許會更妥當(dāng)?！痹撊耸恳啾硎荆@可能也是市場的最后一跌。

　　分析師口風(fēng)轉(zhuǎn)向

　　近日分析師的口風(fēng)已有明顯轉(zhuǎn)向。

　　興業(yè)證券張憶東團隊，9月6日發(fā)布的報告標(biāo)題為“等待破曉之光”。該報告提出，目前短期行情仍處于確認(rèn)底部的波折期。一是銀行、汽車、保險、家電等低估值高分紅板塊中長期投資吸引力顯現(xiàn)，有助于穩(wěn)定短期恐慌籌碼，從而封殺指數(shù)調(diào)整的空間。二是在產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢未改變的背景下，有相當(dāng)一部分成長股比高點時出現(xiàn)了打2-3折的情況。雖然靜態(tài)估值依然不便宜，但對商業(yè)模式出色、用戶流量快速增長的平臺型企業(yè)，至少已經(jīng)可以重新放入股票池作為積極研究的標(biāo)的。

　　海通證券荀玉根團隊表示：“市場的底永遠是后驗的，我們沒法精確判斷，但可以分析市場處在哪個階段。上周‘中小創(chuàng)’超跌創(chuàng)新低是個好現(xiàn)象。”該考慮準(zhǔn)備春天的衣衫了，在戰(zhàn)略上應(yīng)開啟多頭思維。該報告認(rèn)為，市場回到第一步，利率下行背景下的價值股吸引力出現(xiàn)。以2014年分紅計算，目前上汽、格力、深高速等股息率均已超過7%，股息率3%以上的公司超過60家。而1年期銀行理財收益率為4.93%、AA級企業(yè)債收益率3.88%、余額寶年化收益率為3.19%，高股息率個股的投資價值逐漸凸顯。

　　國泰君安喬永遠團隊近日在報告中表示，市場大幅調(diào)整以來預(yù)期分歧發(fā)生了三次變化。首先，在股災(zāi)爆發(fā)階段，A股微觀交易結(jié)構(gòu)惡化導(dǎo)致市場對風(fēng)險偏好因子的預(yù)期一致悲觀，并隨著證金的救市得以改善。第二，市場焦點轉(zhuǎn)向人民幣“快貶”。人民幣貶值與資本外流預(yù)期加強，外匯占款下降沖擊基礎(chǔ)貨幣從而影響無風(fēng)險利率，市場對無風(fēng)險利率的預(yù)期較悲觀，直至8月25日央行宣布“雙降”得以改善。第三，在微觀結(jié)構(gòu)緩慢好轉(zhuǎn)與內(nèi)外部貨幣政策安排逐步明確之后，市場預(yù)期的分歧將集中于業(yè)績因子。

　　上述三位策略分析師幾乎是A股人氣最高的分析師。從本周市場前期超跌的“中小創(chuàng)”領(lǐng)漲的態(tài)勢看，這些偏樂觀的投資判斷，顯然具有積極意義。“分析師的判斷對我們的投資是一個比較重要的參考。畢竟這些分析師影響力大，會左右不少資產(chǎn)管理人的投資情緒和基本判斷?！鄙钲谝还蓟鸾?jīng)理表示。

　　基金蓄勢擬加倉

　　事實上，分析師基于業(yè)績、估值的判斷與不少投資圈大佬不謀而合。中歐瑞博董事長吳偉志表示：“經(jīng)過兩個多月的擠泡沫，雖然還不能說已經(jīng)到吹響總攻號角的時候，但許多我們長期關(guān)注而一直因太貴無法購買的優(yōu)秀標(biāo)的，股價逐步回到可以關(guān)注的范圍了?！?/p>

　　吳偉志表示：“正是因為退潮，才讓我們有機會與那些真正優(yōu)秀的公司牽手同行。雖然我們熱愛牛市，但也很感恩熊市！最近我們幾個跟蹤基本面行業(yè)研究小組正加班加點地更新這些優(yōu)秀公司的近況。我們相信，移動互聯(lián)時代，扣扳機的時間比預(yù)想的來得更快?！?/p>

　　于軍認(rèn)為，如果細數(shù)投資機會，未來這是一輪成長股的盛宴，將形成信息技術(shù)(互聯(lián)網(wǎng)和信息安全)為龍頭，高端裝備、新能源節(jié)能環(huán)保為兩翼的成長股大牛市。而“一帶一路”、國企改革、成本下降是周期股參與牛市盛宴的三張請柬。

　　楊德龍指出，經(jīng)過一段時間盤整，很多個股已經(jīng)拒絕下跌，大盤保持橫盤一段時間后，開始進入了一個相對好轉(zhuǎn)的狀態(tài)。雖然現(xiàn)在還不能確認(rèn)是大規(guī)模反彈的開始，但至少說明市場從單邊下跌恢復(fù)到了雙向波動，整個9月將是一個探底回升的月份。

　　興業(yè)證券報告認(rèn)為，“以上周最后一個交易日為例，中小板和創(chuàng)業(yè)板中，有39家上市公司收盤或者盤中觸及過漲停。這39家公司中的絕大多數(shù)最新PE(TTM)在40倍左右，說明有部分左側(cè)投資者已開始嘗試買入。以軟件行業(yè)為例，即便是熊市，板塊內(nèi)的上市公司估值分布也會集中兩個區(qū)間，一類是大市值的系統(tǒng)集成類企業(yè)，PE分布在20-30倍區(qū)間，另一類是行業(yè)生命周期處于加速成長期的小市值企業(yè)，PE分布在50-70倍區(qū)間。期待后者PE回到30倍以下是極其困難的?！?