近日國際擾動因素頻發(fā)，國內(nèi)股市波動顯著加大。A股大盤進(jìn)入二次探底或者再度尋底模式，引發(fā)悲觀情緒再起。從主流券商研究機(jī)構(gòu)的最新觀點看，機(jī)構(gòu)策略整體趨于謹(jǐn)慎，認(rèn)為在市場新一輪自發(fā)式下挫過程中，投資者情緒恢復(fù)需要時間，目前風(fēng)險偏好仍在下降中，行情難言穩(wěn)定，現(xiàn)階段最好的策略是蟄伏等待，機(jī)會或出現(xiàn)在今年秋季。

　　國泰君安證券指出，A股市場自6月中旬以來，出現(xiàn)了巨幅震蕩，其中微觀結(jié)構(gòu)惡化和風(fēng)險偏好調(diào)整是重要原因。當(dāng)下市場中，投資者預(yù)期的變化正在成為一個快變量。一些宏觀數(shù)據(jù)和海外市場的走弱是投資者預(yù)期弱化的推動力，但其本質(zhì)是風(fēng)險偏好下降。

　　對于短期行情的弱勢，興業(yè)證券首席策略分析師張憶東認(rèn)為，短期行情仍不穩(wěn)定，或有反抽，但“市場底”仍在探尋中。他進(jìn)一步指出，兩個方面構(gòu)成了“尋底”的原因：其一是海外金融市場波動和匯率波動。盡管2008年危機(jī)不大可能會在今年重演，但應(yīng)對移動互聯(lián)網(wǎng)時代悲觀情緒短期的自我強(qiáng)化和羊群踩踏效應(yīng)保持敬畏。市場對于美聯(lián)儲加息和美元升值的預(yù)期可能過度反應(yīng)，雖然包括中國在內(nèi)的東亞新興市場會受到?jīng)_擊，但是遭遇金融危機(jī)的概率不大。

　　“ 其二是‘不再救市托指數(shù)’的預(yù)期短期降低了市場的風(fēng)險偏好，股災(zāi)之后的‘堰塞湖’加速泄洪，從而在不斷的抵抗式下跌中來逐步探明‘市場底’?！痹趶垜洊|看來，從上周開始，“不再托指數(shù)”的預(yù)期逐步深入人心，從而關(guān)閉了三季度中后期最好的反彈時間窗口。短期行情的主要矛盾從救市維穩(wěn)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌龌貧w正常化進(jìn)程中“自媒體時代”下的情緒波動，從而導(dǎo)致行情處于震蕩“尋底”的過程。

　　事實上，一些機(jī)構(gòu)將當(dāng)前的市場環(huán)境歸結(jié)為“增量”博弈之后的“減量”博弈。

　　申萬宏源研究表示，在存量博弈的背景下，交易資金再而衰，三而竭。當(dāng)前僅僅基于交易的高位震蕩格局可能并非穩(wěn)態(tài)，幸好大類資產(chǎn)配置的資金暫時無處可去，所以也不必過度恐慌。但對于高風(fēng)險資產(chǎn)，申萬宏源研究仍然認(rèn)為將震蕩向下。整體而言，資金供需的“重建”尚需時日。

　　機(jī)構(gòu)視靜觀其變、短期蟄伏為上策。海通證券首席策略分析師荀玉根認(rèn)為，“6.15”見頂下跌以來，A股市場情緒本身就需要時間修復(fù)?，F(xiàn)階段需蟄伏等待，未來的變化需等到9-10月。9月，美聯(lián)儲議息會議如果不加息將是短期利好，如加息則需觀察全球匯率表現(xiàn)。

　　對于未來機(jī)會出現(xiàn)的時間點，張憶東的觀點也與荀玉根不謀而合。張憶東認(rèn)為，在A股市場短期主要矛盾變化的背景下，后續(xù)的一些政策利多(不論養(yǎng)老金入市，還是穩(wěn)增長措施)，更多是在積累中期的正能量、幫助實現(xiàn)“愛在深秋”，實現(xiàn)四季度像樣的行情。

　　對于目前震蕩格局下的操作，國泰君安建議關(guān)注局部結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會，微觀結(jié)構(gòu)的改善是未來重要的選股線索。個股選擇的標(biāo)準(zhǔn)仍需沿三條線索展開：微觀結(jié)構(gòu)明顯改善(前期交易量活躍)、基本面情況良好且估值相對較低、擁有真實可靠的題材(重點選擇的題材包括外延擴(kuò)張、國企改革、股權(quán)激勵等)。