近期市場大幅調(diào)整，主要是市場大幅下跌與市場風(fēng)險偏好下降的不斷自我負面強化造成的。周末有多項利好政策出臺，對穩(wěn)定市場的情緒有一定的作用，但市場信心的恢復(fù)將是一個中長期的過程，預(yù)計短期市場表現(xiàn)將會有所反復(fù)，寬幅震蕩將會持續(xù)，建議投資者保持適度謹慎。不過也正是由于近期市場風(fēng)險偏好下降，權(quán)重藍籌板塊由于前期漲幅較小且估值較低，更容易受到市場資金的關(guān)注。中期來看，由于經(jīng)濟增速仍未企穩(wěn)，且通脹水平依舊維持在歷史低位，流動性寬裕仍將持續(xù)，未來在經(jīng)濟增速企穩(wěn)和國企改革進程加快的催化下，權(quán)重藍籌板塊的表現(xiàn)依舊值得期待。

　　負反饋引發(fā)快速調(diào)整

　　信心修復(fù)尚待時日

　　上周市場持續(xù)下跌，題材股與權(quán)重股均大幅下跌，市場恐慌情緒表現(xiàn)非常明顯。本輪市場的調(diào)整是由多方面的原因造成的，其中最主要的原因是市場信心的缺失。

　　6月中旬由于有大量新股申購，新股凍結(jié)資金量創(chuàng)歷史記錄，同時在6月底有銀行存款考核的需要，市場資金面比較緊張，共同導(dǎo)致市場陷入調(diào)整。由于以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤類個股跌幅較大，部分資金面臨強行平倉的風(fēng)險，導(dǎo)致市場風(fēng)險偏好快速下降。在市場大幅下跌與市場風(fēng)險偏好下降的不斷自我負面強化背景下，市場經(jīng)歷了一波快速的調(diào)整。不過隨著周末多項政策措施陸續(xù)發(fā)布，各級機構(gòu)希望穩(wěn)定市場的痕跡比較明顯，政策底已經(jīng)顯現(xiàn)。周末政策的利好對市場的信心恢復(fù)將起到正面作用。但是市場信心的恢復(fù)將會是一個中長期的過程，不可能一蹴而就。一旦市場有所反彈，在市場信心沒有恢復(fù)的背景下，將會有大量的資金選擇離場，市場大幅反彈存在一定難度，繼續(xù)寬幅震蕩的可能性較大，因此建議投資者保持適度謹慎。

　　成長股分化加劇 藍籌股估值回歸

　　在近期市場下跌的過程中，以次新股和創(chuàng)業(yè)板為代表的小市值個股調(diào)整幅度比較大，而以銀行、石油為代表的藍籌板塊調(diào)整幅度較小。這主要是由于小市值類股票前期漲幅過大，估值較高，而以銀行、石油為代表的藍籌板塊前期漲幅較小，且估值較低，因此在市場資金撤離時，選擇逃離小市值股票而堅守藍籌也在情理之中。此外，從市場估值的橫向?qū)Ρ冉嵌葋砜?，小盤股的估值壓縮空間依舊存在，未來成長股的表現(xiàn)將會出現(xiàn)明顯分化。其中一些業(yè)績增長較快，且發(fā)展前景較好的優(yōu)質(zhì)成長股在估值快速下降之后，具有戰(zhàn)略性建倉的機會。一旦市場有企穩(wěn)跡象，建議逢低逐步建倉。

　　在短期市場將延續(xù)寬幅震蕩的背景下，由于權(quán)重藍籌板塊在估值上存在明顯的優(yōu)勢，且機構(gòu)資金的配置比例較低，一旦市場企穩(wěn)，權(quán)重藍籌板塊有望獲得市場資金的關(guān)注。而且中期來看，權(quán)重藍籌板塊的估值仍將繼續(xù)提升。一方面，從近期公布的固定資產(chǎn)投資、外貿(mào)、PMI、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)來看經(jīng)濟增速仍未企穩(wěn)，但下滑趨勢有所放緩，CPI、PPI等數(shù)據(jù)顯示通脹水平仍處在歷史低位，再加上目前我國的存款準備金率處在歷史高位，因此貨幣政策仍有繼續(xù)寬松的空間。另一方面，目前央企改革才剛剛開始，而地方國企的改革只有部分先行城市取得了階段性成果，后續(xù)國企改革仍大有可為。因此目前牛市運行的邏輯沒有變化。但同時也要注意，近期市場持續(xù)下跌，市場的風(fēng)險偏好已經(jīng)開始下降，市場信心明顯減弱，未來市場繼續(xù)向上運行需要信心的積累以及經(jīng)濟面、政策面的配合。未來幾個月經(jīng)濟企穩(wěn)回升將會是大概率事件，而資本市場的發(fā)展肩負著為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型提供資金支持的歷史使命，政策面的影響偏向正面。隨著經(jīng)濟增速的企穩(wěn)以及國企改革的穩(wěn)步推進，藍籌板塊在估值上的巨大優(yōu)勢將會吸引資金回歸藍籌，板塊的估值回歸值得期待。