隨著政策組合拳出擊，6月30日市場(chǎng)完成了日內(nèi)反轉(zhuǎn)。但7月1日，各綜合指數(shù)依然收綠，顯現(xiàn)出投資者對(duì)目前市場(chǎng)的信心依舊較弱。降杠桿帶來陣痛，傷口需要時(shí)間來愈合。

　　經(jīng)過前期的劇烈調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)逐步降低。Wind數(shù)據(jù)顯示，6月30日A股凈融資買入額為-394億元，融資余額自6月18日以來連日減少，高杠桿資金逐步出清。不過，從市場(chǎng)數(shù)據(jù)來看，融資杠桿并不是導(dǎo)致近期市場(chǎng)下跌的全部原因。

　　自6月15日至7月1日，跌幅最高的行業(yè)是計(jì)算機(jī)、傳媒和通信，而融資余額絕對(duì)值最高的行業(yè)是非銀金融、銀行業(yè)和醫(yī)藥生物，融資余額市值占比最高的行業(yè)是綜合、有色金屬和非銀金融行業(yè)，融資情況和近期漲跌幅的行業(yè)重合度并不高。反觀2015年年初至6月12日的行業(yè)漲幅，排名靠前的行業(yè)分別是計(jì)算機(jī)、傳媒和輕工制造，以此來看，近期跌幅最高的行業(yè)，主要是前期上漲較高的行業(yè)，而與融資資金總量相關(guān)性相對(duì)較小。

　　追漲殺跌的投資，導(dǎo)致前期漲幅最大的行業(yè)與近期回調(diào)最多的行業(yè)一致性更高，而杠桿資金，只是加大了這種波動(dòng)。杠桿是把雙刃劍，但值得注意的是，劍刃更鋒利的一端是面向自己的。舉例來說，如果我們起初以3倍杠桿入市，20%的上漲或下跌，會(huì)被同比例放大到80%的收益或虧損，但之后的情況就完全不一樣了。如果股票上漲了20%，則杠桿變?yōu)榱?.5倍，而如果股票下跌了20%，則杠桿變成了15倍。所以，在上漲過程中，投資者需要不斷地增加資金，才能保證杠桿率，但是在下跌過程中，杠桿率幾乎呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)別提升。同時(shí)，以3倍杠桿進(jìn)行交易的投資者，能承受的最大市場(chǎng)波動(dòng)為25%，如果市場(chǎng)的下跌超過了25%，那么即便以后市場(chǎng)恢復(fù)，投資者也已被清盤出場(chǎng)。

　　所以，投資者在使用杠桿進(jìn)行投資前，要清楚自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，面對(duì)波動(dòng)加劇的情況，主動(dòng)降低甚至放棄杠桿不失為明智的選擇。市場(chǎng)上漲固然能提高收益，但短期波動(dòng)導(dǎo)致被迫清盤離場(chǎng)的痛苦更大，長(zhǎng)期的穩(wěn)定盈利比高風(fēng)險(xiǎn)的快速資本增值更重要。在使用杠桿的過程中，投資者需要緊盯自己的倉位和資金杠桿，一旦市場(chǎng)調(diào)整，杠桿會(huì)加速上漲。當(dāng)損失已經(jīng)產(chǎn)生時(shí)，主動(dòng)清倉保持資金的安全性，也是一種穩(wěn)健的投資思路。

　　雖然市場(chǎng)經(jīng)歷了整體調(diào)整，但目前估值結(jié)構(gòu)差別依然較大。截至7月1日收盤，上證綜指、滬深300指數(shù)的市盈率和市凈率分別是17.6倍、2.15倍和15.3倍、2.06倍。反觀創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，其估值依然較高，市盈率和市凈率分別為88.5倍和10.17倍。橫向?qū)Ρ葋砜?，我國金融地產(chǎn)行業(yè)的市盈率為10.95倍，而標(biāo)普對(duì)應(yīng)的金融行業(yè)市盈率為15倍。因此，藍(lán)籌股向上空間依然較大。

　　目前，我國股市仍將處于發(fā)展期，各種機(jī)制還有待健全，例如對(duì)于杠桿資金的應(yīng)用和理解，還處于摸索階段。經(jīng)過此次市場(chǎng)洗禮，相信投資者會(huì)更加慎重地使用杠桿資金，這也有利于我國資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。