隨著股市的持續(xù)火爆，各類理財市場資金對接股票市場的積極性也在迅速增加。從去年下半年開始，給股票市場提供配資，成為了銀行高端理財最火的去處，而大規(guī)模的民間資本和P2P也開始瞄準(zhǔn)了這一領(lǐng)域。不過，隨著股指節(jié)節(jié)走高，杠桿逐步加大，市場帶來的風(fēng)險也愈發(fā)增加。

　　●南方日報記者 黃倩蔚

　　傘形信托配資再度火熱

　　A股市場的走牛同時也刺激著銀行理財資金大量入市。除了傳統(tǒng)的融資融券業(yè)務(wù)外，傘形信托、資管計劃和結(jié)構(gòu)性差評也是銀行高端理財資金間接入市的通道。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前資金通過信托進入股市的模式主要有三種：一是“陽光私募”模式，二是單一賬戶的結(jié)構(gòu)化信托模式，三是“傘形信托”。

　　由于銀行是不允許介入股票配資，在操作上，銀行未直接給資金投資人，而是通過傘形信托的方式。銀行推出的傘形信托，是由信托公司其他潛在拿出一部分資金（劣后級投資者），商業(yè)銀行再配比一部分資金（優(yōu)先級份額），兩部分資金就構(gòu)成一個結(jié)構(gòu)化資金池。銀行發(fā)行理財產(chǎn)品認(rèn)購信托計劃優(yōu)先級受益權(quán)，其他投資客戶認(rèn)購劣后受益權(quán)。在這個過程中銀行賺取優(yōu)先級享受固定收益的回報（即為資金的使用利息）；而股票融資者（劣后委托人）則承擔(dān)股票市場的投資風(fēng)險和收益。投資者通過這一資金池，增加了股票投資杠桿。

　　據(jù)了解，目前市場上有開展杠桿傘形信托計劃銀行主要為股份制銀行，如招行、光大、民生、浦發(fā)等。但根據(jù)信托業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，截至2014年三季度末，投向股票市場的信托規(guī)模為4301.4億元，相比二季度末的3406.9億元增加了894.5億元資金。這意味著，在第三季度平均每個月有近300億元的新資金通過信托進入A股市場。

　　雖然銀監(jiān)會規(guī)定理財資金不得投資于境內(nèi)二級市場公開交易的股票或與其相關(guān)的證券投資基金，但風(fēng)險承受能力較強的高資產(chǎn)凈值客戶、私人銀行客戶、機構(gòu)客戶的理財產(chǎn)品不受限制。因此，這類產(chǎn)品也主要集中于門檻較高的針對高凈值人群產(chǎn)品。

　　去年底到今年年初，股市波動時期，光大等多家銀行曾經(jīng)一度收緊傘型信托的配資比例，但春節(jié)后，股市行情持續(xù)高漲，配資計劃重新又開始火爆起來。

　　有深圳某大型券商內(nèi)部人士向媒體透露，春節(jié)前，某客戶設(shè)計的傘形信托曾被一家銀行拒絕，但春節(jié)過后，另一家銀行已表態(tài)愿意合作?！澳俏豢蛻糇龅膫阈涡磐薪Y(jié)構(gòu)是2000萬元劣后級資金和2000萬元夾層級資金，然后通過傘形融資8000萬元做優(yōu)先級資金，總體規(guī)模達到1.2億元，杠桿基本達到1:4?！?/p>

　　在牛市的帶動下，銀行還出現(xiàn)了一波掛鉤股市的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行高潮。這一類產(chǎn)品的模式為：銀行募集資金作為優(yōu)先級，財務(wù)投資者資金為劣后級，兩者成立資管計劃或有限合伙基金，然后進行二級市場股票買賣。

　　益普財富數(shù)據(jù)顯示，截至目前，3月份在售結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品共149款，其中掛鉤股票、股票指數(shù)類的產(chǎn)品49款，占所有結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的近35%。這類產(chǎn)品往往期限小于1.5年，可以設(shè)置成固定收益產(chǎn)品，也可以設(shè)計成具有一定浮動收益的產(chǎn)品，在股市投資收益不佳時，財務(wù)投資者有義務(wù)回購股票，或者進行收益差額的補足。

　　同花順ifind統(tǒng)計顯示，發(fā)行掛鉤股票市場的產(chǎn)品主要集中于匯豐銀行、法興銀行等一些外資銀行，招商銀行、平安銀行、廣發(fā)銀行等銀行也有部分相關(guān)產(chǎn)品。“可以預(yù)見在股市依舊走好的一段時間內(nèi)，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中掛鉤股票以及指數(shù)類的產(chǎn)品將保持較高的發(fā)行比例?！逼找尕敻谎芯繂T陳晨表示。

　　線上配資門檻低利息高

　　除了銀行針對高端理財人群發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品和信托產(chǎn)品配資，民間資本對股票市場配資也展示出濃烈的興趣。不少P2P開始推出針對股市融資的配資產(chǎn)品，簡而言之就是小散個人“借錢炒股”。

　　廣州本土網(wǎng)貸平臺ppmoney在3月就上線了配資產(chǎn)品，PPmoney聯(lián)合創(chuàng)始人胡新對記者表示，業(yè)務(wù)正式上線15天內(nèi)，成交額就突破了1億。

　　據(jù)介紹，目前PPmoney股票配資業(yè)務(wù)融資端最高可有6倍杠桿，投資本金最低僅需2000元，最高可達200萬，月息最高為1.7%左右，年化后接近20.4%。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，目前從事配資業(yè)務(wù)的P2P平臺就有十幾家。胡新透露，雖然當(dāng)前市場資金較為寬松，但不少平臺難以找到合適的項目，配資剛好填補了好項目缺失。還有業(yè)內(nèi)認(rèn)識透露，目前不少平臺不良持續(xù)走高，相較于其他項目，配資項目風(fēng)險可通過設(shè)置預(yù)警和止損線來控制，且市場狂飆下融資需求旺盛，也成為了配資持續(xù)火爆的原因。

　　不過，暴漲的資金規(guī)模也隱藏著不少風(fēng)險，隨著股指節(jié)節(jié)走高，市場杠桿加大，大盤回落風(fēng)險也日益增加。有配資平臺人士透露，由于當(dāng)前民間配資需求火爆，短期配資規(guī)模猛增令平臺系統(tǒng)級風(fēng)控承受較大壓力，為防止配資風(fēng)險集中爆發(fā)，短期內(nèi)可能考慮收縮配資規(guī)模、縮小杠桿，以防范市場出現(xiàn)大幅調(diào)整。

　　比如某投資人自身有2000元，通過配資平臺用5倍杠桿，可以調(diào)動1萬元炒股，虧損警戒線則為本金的50%，止損平倉線為本金的65%。如果配資人投資組合虧損下跌8.3%左右就會被要求追加保證金，否則平臺就會強行平倉。杠桿越高，爆倉風(fēng)險越大。

　　業(yè)內(nèi)人士建議，股票配資的門檻固然不高、資金使用杠桿較高，但投資者需要明確自身的風(fēng)險等級，選擇合適的杠桿和配資標(biāo)的。與此同時，配資投資相比自有資金炒股，要有更嚴(yán)格的操盤規(guī)則，對股指漲跌加強敏感度，提前對風(fēng)險進行控制，防止出現(xiàn)爆倉風(fēng)險。