新聞源 財富源

2025年01月09日 星期四

財經(jīng) > 證券 > 大盤分析 > 正文

字號:  

短期資金面易緊難松

  • 發(fā)布時間:2015-06-19 02:56:52  來源:中國證券報  作者:張勤峰  責(zé)任編輯:楊菲

  18日,國泰君安等11只新股啟動網(wǎng)上申購,令短期流動性進一步承壓,貨幣市場利率繼續(xù)全面上浮,紛紛漲至近一兩個月的高位。市場人士指出,流動性內(nèi)在收斂動力與短期外部壓力共振,導(dǎo)致資金利率仍易漲難跌。但流動性只是轉(zhuǎn)向更為均衡的格局,不具備大幅收縮的風(fēng)險,而貨幣政策的放松仍值得期待。在降成本及寬信用的政策取向下,降準(zhǔn)是較好選擇。

  打新高峰助漲短期利率

  18日,本輪IPO的重頭戲登場,擬發(fā)行15.25億股、募資總額達300億元的國泰君安證券正式啟動網(wǎng)上發(fā)行,同時展開網(wǎng)上申購的還有其他10只新股,單日發(fā)行量達到本輪IPO峰值。在近期流動性已有所收緊的背景下,打新洪峰的來臨進一步增添資金市場緊張氣氛。

  18日銀行間回購市場上,資金更顯緊張,日內(nèi)有成交的6個月(含)以內(nèi)各期限回購利率繼續(xù)全面走高。隔夜資金供需轉(zhuǎn)緊,加權(quán)利率水平再漲6bp至1.24%;7天、14天資金需求旺盛,利率分別上漲19bp、35bp,其中標(biāo)志性的7天回購利率重返2.5%上方,為近兩個月來首次;14天回購跨月后,融入需求明顯增多,供給卻在收縮,部分需求轉(zhuǎn)向21天等更長期限品種,當(dāng)天21天回購加權(quán)利率續(xù)漲18b至4.51%,在各期限品種中利率水平仍居首位;更長期限的2到6個月回購利率紛紛上漲15-50bp。

  交易所回購方面,一到兩天的短期限利率上漲比較明顯。18日,上交所隔夜、兩天期回購利率日內(nèi)最高分別漲至16.5%、11%,均明顯高于之前四輪IPO期間的利率峰值,加權(quán)利率上漲也較為突出。其中,隔夜回購利率加權(quán)值報11%,較前一日大漲867bp;7天、14天等稍長期限回購利率也紛紛走高,但漲勢相對溫和,與前幾輪相比未見異常波動。

  內(nèi)外因促流動性收斂

  業(yè)內(nèi)人士指出,從資金可得性上看,當(dāng)前市場資金面已現(xiàn)緊張之狀,資金利率波動也高于前面四次IPO。大量新股集中發(fā)行,無疑是背后重要推手。本輪IPO擬募資規(guī)模刷新紀(jì)錄,相應(yīng)的申購資金再創(chuàng)新高無懸念,對短期流動性的擾動會強于前期。但當(dāng)前所處時點也很關(guān)鍵。近期,銀行間14天、21天等跨月回購利率持續(xù)上漲,突出反映了半年末季節(jié)性因素對流動性的影響。另外,端午小長假、大行分紅等因素進一步增添了季節(jié)性擾動。

  另有分析認為,從總量層面上看,當(dāng)前銀行體系流動性有內(nèi)在收斂的壓力。一方面,在外匯占款減少的背景下,央行暫停逆回購操作、減量續(xù)做MLF使得基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)減少。而另一方面,地方債高頻發(fā)行、企業(yè)繳稅、信用擴張有所加快導(dǎo)致銀行體系資金消耗加快。

  值得一提的是,18日,央行例行公開市場操作繼續(xù)暫停。本周除財政部開展1000億元國庫現(xiàn)金定存外,無其他流動性供給。同時,國信證券報告指出,6月17日或18日,3月份續(xù)做的MLF操作到期,預(yù)計總規(guī)模6700億元。而市場有傳,該部分到期MLF大部分未被續(xù)做,因MLF期限尷尬、利率相比PSL等無明顯優(yōu)勢,機構(gòu)興趣不大。

  總體上看,流動性內(nèi)在收斂動力與外部擾動壓力共振,導(dǎo)致短期流動性漸趨收緊。

  從偏松轉(zhuǎn)向均衡

  市場人士指出,本輪IPO資金解凍后,已接近半年末時點,這個月底前資金利率仍易漲難跌。但是,流動性只是從前期過度泛濫轉(zhuǎn)向更為均衡的格局,未來不具備大幅收縮的風(fēng)險,而貨幣政策的放松仍值得期待。

  一方面,新股發(fā)行造成的資金在途效應(yīng),并不影響資金總額,不會造成流動性趨勢性收縮。半年末考核造成的也只是時點性擾動,跨季后流動性會自然平復(fù)。另一方面,外匯占款的缺失,導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)仍存缺口,加上國內(nèi)穩(wěn)增長的經(jīng)濟環(huán)境,仍需央行保證合理的流動性供給,當(dāng)前貨幣政策仍在放松途中。此外,當(dāng)前實體需求低迷,信用擴張不暢,資金脫實向虛的勢頭不減,大量流動性仍淤積在金融體系內(nèi)。有交易員即表示,大量MLF未被續(xù)做,表明機構(gòu)尚未到“饑不擇食”的地步,銀行體系流動性總體仍然充裕。

  該交易員進一步指出,機構(gòu)更希望得到長期穩(wěn)定的低利率資金,這一愿望與央行降低中長期利率、促進貨幣信貸增長的取向相向而行。未來一段時間央行選擇降準(zhǔn)等方式投放低成本長期流動性的可能性仍存在。

熱圖一覽

  • 股票名稱 最新價 漲跌幅