利好：

　　央行：構(gòu)建更具創(chuàng)造力的金融體系

　　央行副行長郭慶平昨日在上海舉行的“‘十三五’期間中國金融新業(yè)態(tài)研討會”上表示，構(gòu)建更具創(chuàng)造力的金融體系是未來金融改革的重點，在“十三五”期間，將放寬民間資本和外資進入金融領(lǐng)域的門檻，顯著提高直接融資比例，建設(shè)完善的市場利率體系，實現(xiàn)資本項目兌換和人民幣國際化，穩(wěn)步擴大境內(nèi)外股市的互聯(lián)互通，具體包括以下七個方面的舉措：

　　一是鼓勵金融創(chuàng)新，增加金融供給和競爭，繼續(xù)深化金融機構(gòu)改革，完善公司治理，形成有效決策執(zhí)行制度機制；放寬民間資本和外資進入，鼓勵各種金融機構(gòu)和金融服務(wù)組織，中介組織有效發(fā)展和公平競爭；支持金融機構(gòu)完善產(chǎn)品創(chuàng)新機制，加強精細化管理，開展平臺建設(shè)，挖掘海量信息，利用網(wǎng)絡(luò)銀行等新型技術(shù)手段，為客戶提供個性化金融服務(wù)。

　　二是發(fā)展多層次資本市場，降低企業(yè)融資門檻，發(fā)展股票、債券和基金市場，顯著提高直接融資比重；通過金融市場、金融產(chǎn)品和中介服務(wù)多元化，滿足多樣化的投融資需求，便利企業(yè)低成本融資；著力推動股票市場發(fā)展，發(fā)展多層次資本市場和多樣化金融產(chǎn)品，完善交易機制，強化股票市場體系內(nèi)在有機聯(lián)系，擴大信貸資產(chǎn)證券化，發(fā)展金融衍生品，完善做市商制度，擴大投資者參與主體的范圍，提高市場流動性和透明度，培育有效的收益率曲線。

　　三是加快利率、匯率市場化改革，提高金融資源配置效率，進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，提高金融資源配置效率，健全市場利率定價機制，促進金融機構(gòu)增強財務(wù)硬約束，提高自主定價能力，完善金融市場基準利率體系，發(fā)揮基準利率引導作用，完善利率傳導機制，妥善處理市場利率化與降低融資成本，防范金融風險的關(guān)系，盡快完成中國利率市場化改革，使得資金價格更真實反映市場風險。

　　四是實現(xiàn)資本項目兌換和人民幣更自由使用，便利國際貿(mào)易與投資積極推動資本雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，繼續(xù)促進貿(mào)易投資便利化，鼓勵外資參與境內(nèi)并購重組，放寬境內(nèi)居民境外投資限制，穩(wěn)步擴大境內(nèi)外股市互聯(lián)互通，盡快實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換，積極穩(wěn)妥擴張跨境人民幣業(yè)務(wù)渠道和應(yīng)用領(lǐng)域，強化對國家周邊大通道和“一帶一路”建設(shè)重大戰(zhàn)略支持力度。

　　五是完善金融宏觀調(diào)控和監(jiān)管，為金融創(chuàng)新提供更加適宜的金融環(huán)境，優(yōu)化貨幣政策目標體系，豐富宏觀調(diào)控工具，綜合運用好數(shù)量價格型貨幣工具組合，調(diào)節(jié)好流動性水平，保持貨幣市場穩(wěn)定，進一步疏通政策傳導機制，增強基礎(chǔ)貨幣投放效應(yīng)，更好引導資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟發(fā)展的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。對金融創(chuàng)新鼓勵和規(guī)范并舉，進一步加強改善宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管，規(guī)范金融機構(gòu)行為，切實防范系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風險。

　　六是更好發(fā)揮政策性和開發(fā)性金融作用，為公共服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供長期低成本資金。扎實推進政策性銀行改革，明確政策性職能定位，充分發(fā)揮其在增加公共服務(wù)方面的優(yōu)勢，適應(yīng)市場化國際化新形勢，促進開放性金融發(fā)展，建立和強化資本充足力約束性機制，為增長調(diào)結(jié)構(gòu)和走出去提供低成本、長期性和穩(wěn)來源資金支持。

　　七是發(fā)展普惠金融，擴大金融服務(wù)覆蓋面，以發(fā)展小型金融機構(gòu)為重點，健全和完善多層次普惠金融組織的體系，擴展基層金融服務(wù)，逐步做到金融服務(wù)全覆蓋。持續(xù)改善農(nóng)村支付服務(wù)環(huán)境，建立健全適合小農(nóng)和小企業(yè)特點的征信體系，健全和完善金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推進農(nóng)村金融產(chǎn)品創(chuàng)新，提高農(nóng)村信貸的可獲得性，加強對弱勢群體的金融消費權(quán)益保護。

　　國務(wù)院：推動特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)創(chuàng)業(yè)企業(yè)境內(nèi)上市

　　國務(wù)院總理李克強6月4日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，聽取關(guān)于“東方之星”號客輪翻沉事件救援和應(yīng)急處置情況及下一步工作打算的匯報；確定大力推進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新的政策措施，增添企業(yè)活力，拓展發(fā)展新天地；部署促進社會辦醫(yī)健康發(fā)展，滿足群眾多樣化健康需求；決定實施法人和其他組織統(tǒng)一社會信用代碼制度，提高社會運行效率和信用。

　　會議指出，“東方之星”號客輪翻沉事件發(fā)生后，按照黨中央、國務(wù)院部署，有關(guān)地方、部門和人民解放軍、武警部隊迅速行動，爭分奪秒搜救人員。國務(wù)院成立救援和處置工作組開展現(xiàn)場指揮，人員搜救、傷員救治、善后處理等工作及時、有力、有序推進。下一步，要按照中央政治局常委會議精神和國務(wù)院重點要求，繼續(xù)把救人放在第一位，只要有一線希望就決不放棄。傾力救治傷員，耐心細致做好家屬安撫和善后處理等工作，有關(guān)地方和部門要滿懷愛心把工作做到位。國務(wù)院事件調(diào)查組組織船舶結(jié)構(gòu)、航行安全、氣象水文等方面專家，實事求是查明事件原因。準確發(fā)布信息，做到及時、公開、透明。以高度負責精神全面加強安全生產(chǎn)管理。

　　會議認為，推進大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，要堅持改革推動，以市場活力和社會創(chuàng)造力的釋放促進生產(chǎn)力水平上新臺階、開辟就業(yè)新空間、拓展發(fā)展新天地。一要鼓勵地方設(shè)立創(chuàng)業(yè)基金，對眾創(chuàng)空間等的辦公用房、網(wǎng)絡(luò)等給予優(yōu)惠。對小微企業(yè)、孵化機構(gòu)和投向創(chuàng)新活動的天使投資等給予稅收支持。將科技企業(yè)轉(zhuǎn)增股本、股權(quán)獎勵分期繳納個人所得稅試點推至全國。二要創(chuàng)新投貸聯(lián)動、股權(quán)眾籌等融資方式，推動特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內(nèi)上市，鼓勵發(fā)展相互保險。發(fā)揮國家創(chuàng)投引導資金的種子基金作用，支持國有資本、外資等開展創(chuàng)投業(yè)務(wù)。三要取消妨礙人才自由流動的戶籍、學歷等限制，營造創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新便利條件。為新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式成長留出空間，不得隨意設(shè)卡。四要盤活閑置廠房、物流設(shè)施等，為創(chuàng)業(yè)者提供低成本辦公場所。發(fā)展創(chuàng)業(yè)孵化和營銷、財務(wù)等第三方服務(wù)。五要用簡政放權(quán)、放管結(jié)合、優(yōu)化服務(wù)更好發(fā)揮政府作用，以激發(fā)市場活力、推動“雙創(chuàng)”。加強知識產(chǎn)權(quán)保護，通過打造信息、技術(shù)等共享平臺和政府采購等方式，為創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新加油添力。

　　會議指出，按照國務(wù)院部署，結(jié)合醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，促進社會辦醫(yī)健康發(fā)展，有利于擴內(nèi)需、惠民生和發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。為此，一要簡化醫(yī)療機構(gòu)設(shè)立審批，取消床位規(guī)模等前置條件。將社會辦醫(yī)納入?yún)^(qū)域醫(yī)療資源規(guī)劃，取消數(shù)量和地點限制。二要支持通過股權(quán)、項目融資等籌集社會辦醫(yī)開辦費和發(fā)展資金。將提供基本醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)的社會辦非營利性醫(yī)療機構(gòu)納入政府補助。三要探索以公建民營、民辦公助等方式建立區(qū)域性檢驗檢查中心，面向所有醫(yī)療機構(gòu)開放。試點區(qū)域注冊和備案管理，推進醫(yī)師多點執(zhí)業(yè)。四要落實社會辦醫(yī)各項稅收優(yōu)惠，將社會辦醫(yī)納入醫(yī)保定點范圍，在職稱評定、課題招標等方面與公立醫(yī)療機構(gòu)同等待遇。五要完善監(jiān)管，建立退出機制，嚴打非法行醫(yī)、過度醫(yī)療等。真心實意扶持社會辦醫(yī)。

　　267億元資金借道信托進入A股

　　在A股“紅五月”的刺激下，信托資金入市的步伐也不曾停歇。記者根據(jù)用益信托在線統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年5月份，共有約266.77億元資金借道信托進入A股。多位信托公司人士表示，在牛市氛圍下，信托資金入市仍將持續(xù)，但隨著指數(shù)不斷攀升，市場上謹慎情緒也開始產(chǎn)生，加上監(jiān)管“降杠桿”的要求，后續(xù)信托入市資金的總量或?qū)p少。

　　證券類信托“逆生長”

　　牛市帶來了投資人對資本市場久違的熱情，也讓此前偏好固定收益類的信托投資者開始青睞證券類信托產(chǎn)品。

　　用益信托網(wǎng)的在線統(tǒng)計顯示，今年5月各家信托公司共計成立集合信托計劃844個，規(guī)模總計為655.97億元，其中，證券類信托產(chǎn)品數(shù)量為513個，規(guī)模為266.77億元，占比分別為60.78%和40.67%。同時，該類產(chǎn)品的成立規(guī)模也較去年同期的110.99億元大幅增長58.39%。

　　值得注意的是，相比今年4月份，集合信托產(chǎn)品的成立數(shù)量和規(guī)模都處于縮水狀態(tài)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年4月成立的集合信托數(shù)量為1185個，規(guī)模為968.11億元。在集合信托產(chǎn)品整體成立下行的時候，證券類信托的發(fā)力可謂“逆勢生長”。

　　對此，多位信托業(yè)內(nèi)人士表示，在當前資本市場向好的情況下，傳統(tǒng)的固定收益類產(chǎn)品吸引力不再。“原本需要辛辛苦苦等一年才能賺取的收益，結(jié)果如今在股市里一天就能賺到?！睘榱擞贤顿Y者的需求，信托公司便加足馬力發(fā)行證券類信托產(chǎn)品。

　　后續(xù)資金體量或減少

　　實際上，自去年牛市啟動以來，證券類信托就開始逐漸發(fā)力，成為繼房地產(chǎn)信托和基礎(chǔ)設(shè)施類信托之后的“新秀”，其發(fā)行數(shù)量和規(guī)模占比也開始不斷攀升。

　　根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，今年第一季度，證券投資信托以16.56%的占比超過了金融機構(gòu)15.75%的占比，成為信托資金的第三大運用領(lǐng)域。對此，信托業(yè)協(xié)會專家理事周小明指出，“資金信托對證券投資的配置近年來一直呈現(xiàn)上升趨勢，資金信托對證券投資占比的提升，主要緣于資本市場投資價值的顯現(xiàn)以及投資多元化資產(chǎn)配置需求等市場因素?！?

　　然而，在證券類信托“一枝獨秀”的背后，需要關(guān)注的是其成立數(shù)量和規(guī)模正在環(huán)比下滑的情況。用益信托的統(tǒng)計顯示，今年4月份成立的證券類信托為726個，規(guī)模總計為398.39億元，5月份與之相比環(huán)比分別下滑了29.34%和33.04%。

　　有信托業(yè)內(nèi)人士透露稱，當前股指不斷攀升，震蕩也開始加劇，“基于對后市的分歧開始加大，信托資金開始謹慎應(yīng)對可能的調(diào)整風險?！倍唧w的方式，便是此前大熱的傘形信托等業(yè)務(wù)的收縮。

　　今年4月，證監(jiān)會就要求券商不得以任何形式參與場外股票配資、傘形信托等活動，不得為場外股票配資、傘形信托提供數(shù)據(jù)端口等服務(wù)或便利。此外，此前市場上也有數(shù)家銀行開始出于風控的需求主動降低傘形信托的配資杠桿，部分信托公司也對配資資金的投向進行嚴格控制，傘形信托“收傘”成為當前的趨勢。

　　因而也有業(yè)內(nèi)人士分析，盡管A股市場迎來了“紅五月”，信托資金入市的腳步卻開始逐漸減慢，后市出于風險控制的原因，不能排除信托入市資金在總量上或再減少的情況。

　　國務(wù)院發(fā)政策大“紅包” 中概股回歸A股將提速

　　國務(wù)院總理李克強昨日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，確定大力推進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新的政策措施，其中提到，推動特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內(nèi)上市。專家認為，這為互聯(lián)網(wǎng)+公司國內(nèi)上市和中概股的回歸打開了方便之門。

　　會議提出，推進大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，要堅持改革推動，以市場活力和社會創(chuàng)造力的釋放促進生產(chǎn)力水平上新臺階、開辟就業(yè)新空間、拓展發(fā)展新天地。要鼓勵地方設(shè)立創(chuàng)業(yè)基金，對眾創(chuàng)空間等的辦公用房、網(wǎng)絡(luò)等給予優(yōu)惠。對小微企業(yè)、孵化機構(gòu)和投向創(chuàng)新活動的天使投資等給予稅收支持。將科技企業(yè)轉(zhuǎn)增股本、股權(quán)獎勵分期繳納個人所得稅試點推至全國；要創(chuàng)新投貸聯(lián)動、股權(quán)眾籌等融資方式，推動特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內(nèi)上市，鼓勵發(fā)展相互保險。發(fā)揮國家創(chuàng)投引導資金的種子基金作用，支持國有資本、外資等開展創(chuàng)投業(yè)務(wù)。

　　有專家對《證券日報》記者介紹，特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類的企業(yè)大體上是指紅籌架構(gòu)和VIE模式的企業(yè)。紅籌模式是指中國境內(nèi)的公司(不包含港澳臺)在境外設(shè)立離岸公司，然后將境內(nèi)公司的資產(chǎn)注入或轉(zhuǎn)移至境外公司，實現(xiàn)境外控股公司海外上市融資的目的。而VIE模式是紅籌架構(gòu)的一種演變。VIE(Variable Interest Entity)，即可變利益實體，又稱協(xié)議控制，是指境外注冊的上市實體與境內(nèi)的業(yè)務(wù)運營實體相分離，境外的上市實體通過協(xié)議的方式控制境內(nèi)的業(yè)務(wù)實體，業(yè)務(wù)實體就是上市實體的VIE.

　　由此可見，境外上市公司的中國子公司屬于外資企業(yè)，按照相關(guān)政策法規(guī)禁止經(jīng)營某些業(yè)務(wù)，例如網(wǎng)絡(luò)廣告、網(wǎng)絡(luò)視頻。據(jù)不完全統(tǒng)計，在紐約證券交易所和納斯達克上市的200多家中國企業(yè)中，有95家使用VIE架構(gòu)。而新浪、阿里巴巴、百度、盛大、新東方教育科技集團均通過這種模式向國外投資者募集資金。

　　《證券日報》記者獲悉，目前多家中概股紛紛考慮“去VIE，拆除紅籌架構(gòu)”，探索回歸A股的路徑。作為首個打破VIE架構(gòu)在A股上市的公司，暴風科技在創(chuàng)業(yè)板上市后一口氣連拉漲停板，讓很多原本準備在海外上市和已在海外上市的企業(yè)開始考慮回歸A股。日前，停牌超過半年的宏達新材披露了重組方案，擬通過一系列交易，實現(xiàn)分眾傳媒借殼上市。若交易最終完成，分眾傳媒將成為首個回歸A股的中概股。目前完美世界、世紀佳緣、久邦數(shù)碼、盛大游戲相繼也提議私有化。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，隨著政策的落實，互聯(lián)網(wǎng)+公司在A股上市以及中概股回歸將成常態(tài)。

　　利空：

　　多家券商繼續(xù)收緊兩融業(yè)務(wù)

　　利用兩融加杠桿投資股票的投資者又將面臨新的挑戰(zhàn)。證券時報記者獲悉，目前部分券商不僅融資買入的標的正在被壓縮，信用賬戶集中持倉比例也將實行分級管控。

　　部分券商剔除

　　創(chuàng)業(yè)板融資標的

　　昨日，國盛證券發(fā)布通知稱，鑒于近期股市波動較大，創(chuàng)業(yè)板股票漲幅過大，市盈率過高，決定對兩融業(yè)務(wù)中有關(guān)創(chuàng)業(yè)板股票標的證券做出調(diào)整，將創(chuàng)業(yè)板股票全部調(diào)出融資融券標的證券，且對創(chuàng)業(yè)板股票的可充抵保證金的折算率進行調(diào)整。國盛證券表示，此通知從6月4日開始執(zhí)行。

　　這是繼申萬宏源證券“拉黑”中國平安和興業(yè)證券“拉黑”中國平安、中信證券、興業(yè)銀行之后，首家將創(chuàng)業(yè)板全部標的個股從融資買入標的“拉黑”的證券公司。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，截至昨日，大范圍剔除融資買入標的的除了國盛證券外，還有東吳證券。

　　東吳證券公布的融資融券標的證券表顯示，該公司此次剔除了39只標的證券。其中，滬市23只，深市主板5只、中小板9只、創(chuàng)業(yè)板2只。不過，東吳證券上述剔除的39只融資買入標的中，沒有出現(xiàn)中國平安、中信證券和興業(yè)銀行。

　　融資融券業(yè)務(wù)人士分析，盡管中國平安、中信證券、海通證券和興業(yè)銀行在整個市場的兩融交易中占據(jù)了大部分余額，但具體到每一家證券公司并不都如此。各證券公司在額度見頂之際，剔除融資買入標的時一般都會根據(jù)自身信用賬戶中投資者持有標的情況進行調(diào)出。

　　根據(jù)證金公司公布的截至4月底券商兩融數(shù)據(jù)顯示，國盛證券兩融余額為29.07億元，東吳證券兩融余額為160.75億元。而國盛證券和東吳證券審計報告顯示，截至2014年年底，兩個證券公司的凈資本分別為26.57億元和87.23億元，兩融余額占凈資本的比值分別達1.09倍和1.84倍。

　　券商的兩融額度告急已是不爭的事實。開源證券公告更是表示，該公司6月3日可提供融資總額為13.25億元，依照“先到先得，用完即止”的融資融券合同約定，由于該公司資金總額限制，將不保證已授信客戶在交易時間內(nèi)能融到資金，請廣大投資者妥善安排融資計劃。

　　啟動信用賬戶

　　集中度管理

　　就在券商兩融買入標的“黑榜”不斷擴容之際，另一個管控融資融券信用賬戶風險的手段也被正式祭上臺面。

　　日前，華泰證券發(fā)布公告稱，根據(jù)近期監(jiān)管要求，為有效降低兩融交易市場風險，該公司決定自6月4日起，對客戶信用賬戶持倉集中度采取四大分級控制措施。

　　第一，信用賬戶維持擔保比例不高于180%的，買入證券委托成交后客戶所持有的該證券市值占信用賬戶總資產(chǎn)的比例不得高于40%；

　　第二，信用賬戶維持擔保比例高于180%但不高于240%的，買入證券委托成交后客戶所持有的該證券市值占信用賬戶總資產(chǎn)的比例不得高于50%；

　　第三，信用賬戶維持擔保比例高于240%但不高于300%的，買入證券委托成交后客戶所持有的該證券市值占信用賬戶總資產(chǎn)的比例不得高于70%；

　　第四，信用賬戶維持擔保比例高于300%的，買入證券委托成交后客戶所持有的該證券市值占信用賬戶總資產(chǎn)的比例可達到100%。

　　與華泰證券同時祭出上述信用賬戶分級管控措施的還有民族證券。

　　民族證券在6月2日的公告中表示，自6月5日起，融資融券部分業(yè)務(wù)指標調(diào)整如下：維持擔保比例在200%以下的客戶單一證券持倉比例，由不得超過80%調(diào)整為不得超過70%；融資保證金比例及融券保證金比例由75%調(diào)整至80%。

　　而在此前，南京證券于5月26日率先實施了信用賬戶集中度管控。提出投資者有未到期的融資融券負債，所持有的單一證券市值占信用賬戶證券總市值的比例不得超過70%。