編者按：面對(duì)A股部分上市公司不正常的上漲現(xiàn)象，證監(jiān)會(huì)于上周五宣布將查辦12起異常交易案件，劍指市場(chǎng)操縱。與此同時(shí)，券商聯(lián)手信托公司等機(jī)構(gòu)，通過恒生HOMS系統(tǒng)等第三方系統(tǒng)為客戶配資加杠桿的違法行為，正迎來監(jiān)管層重拳治理。一場(chǎng)自查、自糾的行動(dòng)正在證券業(yè)展開。

　　一、證監(jiān)會(huì)亮劍市場(chǎng)操縱 高估值高價(jià)股泡沫或破裂

　　瘋狂的牛市仍在繼續(xù)，瘋狂的上市公司股價(jià)也在屢創(chuàng)新高。面對(duì)A股部分上市公司不正常的上漲現(xiàn)象，證監(jiān)會(huì)于上周五宣布將查辦12起異常交易案件，劍指市場(chǎng)操縱。

　　雖然上述12家涉案公司名單暫未公布，但市場(chǎng)不約而同將目光聚焦于屢創(chuàng)新高的高價(jià)股及“神創(chuàng)板”。

　　“因?yàn)檫@事，我們減倉了一部分重倉的股票，后續(xù)還將根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整倉位?！币晃凰侥既耸繉?duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，本周相關(guān)板塊或者個(gè)股可能會(huì)受到證監(jiān)會(huì)調(diào)查的影響，其中創(chuàng)業(yè)板尤其值得警惕。

　　但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)此次調(diào)查可能帶來的市場(chǎng)行情影響不一定局限在某個(gè)板塊，存在虛高股價(jià)、高估值無業(yè)績，或者獲基金集中持股的相關(guān)個(gè)股也可能受到影響。

　　證監(jiān)會(huì)再出手

　　上周五，證監(jiān)會(huì)集中部署“2015證監(jiān)法網(wǎng)”第三批案件，此次部署的案件為12起異常交易類案件，針對(duì)6類新型市場(chǎng)的操縱行為進(jìn)行調(diào)查。

　　其中，“迎合市場(chǎng)炒作熱點(diǎn)，編題材講故事，以內(nèi)容虛假、夸大或不確定的信息影響股價(jià)”、“制造、利用信息優(yōu)勢(shì)，多個(gè)主體或機(jī)構(gòu)聯(lián)合操縱股價(jià)”或“以市值管理名義與上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人以及公司高管內(nèi)外聯(lián)手操縱股價(jià)”均成為此次被調(diào)查的重點(diǎn)。

　　從5月份的A股市場(chǎng)來看，瘋漲依舊是不變的主題，上市公司換“馬甲”、業(yè)績巨虧、重組失敗股價(jià)卻屢屢漲停，一些看似“神邏輯”的股票一旦套上熱門概念，便難擋資金瘋狂追捧。

　　一位公募基金人士認(rèn)為，目前市場(chǎng)上存在一些無業(yè)績但估值很高的股票，可能其中存在涉及操縱股價(jià)的問題。

　　此外，“在公募和私募等不同資管產(chǎn)品及其他主體之間通過價(jià)格操縱，輸送不當(dāng)利益”、“利用‘天價(jià)’標(biāo)桿股影響市場(chǎng)估值，聯(lián)合操縱多只或一類股票”也為此次調(diào)查的范疇，其中后者為證監(jiān)會(huì)首次提出。

　　從個(gè)股一季報(bào)基金持倉情況來看，部分個(gè)股漲勢(shì)較猛背后是基金的集中持股，有些甚至達(dá)到控盤的程度。今年一季度，安碩信息(300380.SZ)的持倉機(jī)構(gòu)中，基金持股占該公司流通股的比例高達(dá)41.53%，京天利(300399.SZ)基金持股占其流通股比例高達(dá)36.39%，長亮科技(300348.SZ)的基金持股占其流通股比例為33.25%；此外，全通教育(300359.SZ)、金證股份(600446.SH)、綠盟科技(300369.SZ)的基金持股占流通股比均在20%以上。

　　東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日，市場(chǎng)上200元以上的股票共有10只，其中創(chuàng)業(yè)板股票占八成；150元以上的股票有24只，其中創(chuàng)業(yè)板股票有17只。截至5月22日收盤，長亮科技以390.11元/股的價(jià)格坐上滬深兩市第一高價(jià)股寶座。

　　此前，市場(chǎng)頻傳證監(jiān)會(huì)約談基金超配創(chuàng)業(yè)板股票，雖然該消息最終遭到證監(jiān)會(huì)否認(rèn)，但是創(chuàng)業(yè)板連續(xù)上漲已經(jīng)引發(fā)機(jī)構(gòu)投資者擔(dān)憂。不過市場(chǎng)多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，上述異常交易的股票可能主要涉及創(chuàng)業(yè)板，以及投資方向主要是創(chuàng)業(yè)板的基金等機(jī)構(gòu)。

　　但一位上海的機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，目前并不能確定涉及板塊是創(chuàng)業(yè)板，“創(chuàng)業(yè)板目前處在風(fēng)口，其屢創(chuàng)新高的根本原因在于新型行業(yè)的上市公司較少，資本市場(chǎng)存在供應(yīng)不足的現(xiàn)象，不一定是存在違規(guī)行為”。

　　高價(jià)股或遭殃

　　相較4月24日與5月8日前兩批案件不同的是，證監(jiān)會(huì)此次并未對(duì)涉案公司的名單進(jìn)行披露。上述私募人士認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)根據(jù)打擊的方向有一定的篩選名單，可能因?yàn)樯刑幱谡{(diào)查過程中，還待確定，所以名單暫未公布。

　　央視新聞?lì)l道23日9點(diǎn)新聞直播間頭條報(bào)道中提到了兩類上市公司，一是編題材講故事的上市公司，如多倫股份(600696.SH)、二三四五(002195.SZ)、神州高鐵(000008.SZ)、天神娛樂(002354.SZ)、三泰控股(002312.SZ)、*ST云網(wǎng)(002306.SZ)、科達(dá)潔能(600499.SH)、魯豐環(huán)保(002379.SZ)；另一類則是高價(jià)股，如長亮科技、全通教育、安碩信息、暴風(fēng)科技(300431.SZ)、京天利、貴州茅臺(tái)(600519.SH)。

　　不過，這難以判定央視新聞提到的公司就是證監(jiān)會(huì)此次的調(diào)查對(duì)象。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，此次涉及調(diào)查的名單中可能涉及漲幅較高的中小市值股票，這將對(duì)中小板、創(chuàng)業(yè)板等板塊帶來短期的影響。

　　“上周五，創(chuàng)業(yè)板盤中出現(xiàn)一定的跌勢(shì)，當(dāng)時(shí)就有市場(chǎng)傳聞?wù)f證監(jiān)會(huì)調(diào)查的事情?！鄙虾Ｒ粯I(yè)內(nèi)人士稱，證監(jiān)會(huì)的此次調(diào)查對(duì)于坐莊的股票是個(gè)利空，而走牛的創(chuàng)業(yè)板可能波及。

　　不過，上述上海的機(jī)構(gòu)人士稱，證監(jiān)會(huì)的此次調(diào)查最終涉及的不一定是創(chuàng)業(yè)板，應(yīng)該關(guān)注存在虛高股價(jià)或者獲基金集中持股的相關(guān)個(gè)股。

　　接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪的多位私募基金和公募基金方面的管理層表示，證監(jiān)會(huì)的此次調(diào)查通知不會(huì)影響其所在機(jī)構(gòu)的持股倉位。他們認(rèn)為，市場(chǎng)中存在泡沫很正常，消除泡沫也將是市場(chǎng)的自身行為，目前是資金的牛市，暫時(shí)的影響并不會(huì)影響長期的趨勢(shì)。

　　對(duì)于證監(jiān)會(huì)的此次調(diào)查，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這將是監(jiān)管層的一種常態(tài)化行為，未來仍將有持續(xù)的相關(guān)動(dòng)作，這并不會(huì)改變整個(gè)市場(chǎng)的牛市趨勢(shì)，反而將起到凈化市場(chǎng)的作用，有利于機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者在健康公平的市場(chǎng)環(huán)境中做投資。

　　二、券商“創(chuàng)新”被查：場(chǎng)外配資與傘形信托放大風(fēng)險(xiǎn)

　　民間配置加杠桿這一股市“變壓利器”正在被監(jiān)管層從根子上切斷。恒生電子的HOMS系統(tǒng)成為最后被打壓的管道。

　　今日，有媒體報(bào)道稱，某券商于5月22日緊急下發(fā)內(nèi)部通知，要求全面自查自糾參與場(chǎng)外配資的相關(guān)業(yè)務(wù)，其中包括接入恒生HOMS系統(tǒng)為場(chǎng)外配資提供服務(wù)。該券商內(nèi)部通知并要求從5月25日(即下周一)一律停止向場(chǎng)外配資提供數(shù)據(jù)端口服務(wù)。

　　事實(shí)上早在上周(5月21日)，證券業(yè)協(xié)會(huì)就組織部分券商召開監(jiān)管會(huì)議。協(xié)會(huì)及證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部領(lǐng)導(dǎo)對(duì)券商參與場(chǎng)外配資提出了嚴(yán)格的自查、自糾要求。業(yè)內(nèi)知情人士透露，參會(huì)者均為之前執(zhí)行證監(jiān)會(huì)監(jiān)管要求落實(shí)不力的券商，其中包括齊魯證券等。會(huì)議內(nèi)容主要是批評(píng)參會(huì)券商未能嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)場(chǎng)外配資的限制規(guī)定。

　　會(huì)上主要的針對(duì)方面包括：與恒生電子簽訂協(xié)議利用HOMS系統(tǒng)為客戶間配資提供服務(wù)或便利；利用第三方系統(tǒng)通過接口接入實(shí)現(xiàn)客戶間配資；以及以其他方式為客戶間配資提供服務(wù)或便利等違法、違規(guī)行為。

　　盡管證券業(yè)協(xié)會(huì)是證券行業(yè)的自律性組織，上述要求也以證券公司的“自查”和“自糾”為主。但不可否認(rèn)的是，部分券商將場(chǎng)外配資接入數(shù)據(jù)系統(tǒng)的“創(chuàng)新”已遭到監(jiān)管層的側(cè)目。

　　HOMS系統(tǒng)躺槍

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此事對(duì)于恒生電子的HOMS系統(tǒng)而言，可謂遭遇公開躺槍。HOMS是恒生電子公司為機(jī)構(gòu)投資者提供的IT運(yùn)維系統(tǒng)。能操作股票、基金、債券、期貨等多個(gè)品種。另外，HOMS系統(tǒng)允許在主帳戶下分拆多個(gè)子賬戶，與傘型信托的特性極為契合。

　　對(duì)于HOMS系統(tǒng)出現(xiàn)在自查要求中，恒生電子方面辯稱：HOMS是標(biāo)準(zhǔn)化的投資工具，工具本身是中性的，沒有好壞之分，這和監(jiān)管層人員的交流中也是得到認(rèn)可的。

　　恒生電子方面同時(shí)認(rèn)為，“恒生目前已經(jīng)取得私募外包服務(wù)資格(全國15家之一)。所以，我們的理解，已經(jīng)備案的陽光私募，包括其他的合格投資人，只要投資行為是合規(guī)的，應(yīng)該都是可以正常使用HOMS這個(gè)投資工具的。根據(jù)媒體報(bào)道，前期監(jiān)管層主要講了兩點(diǎn)：第一，券商的融資融券資金不能參與場(chǎng)外配資。第二，券商不要給配資提供端口接入的便利。所以，我們的理解是，券商需要核實(shí)哪些賬戶和資金屬于配資性質(zhì)的，然后不給與端口連接的方便，所以需要對(duì)通過HOMS接入的賬戶與資金做一個(gè)核查，應(yīng)該是早幾個(gè)禮拜已經(jīng)在陸陸續(xù)續(xù)落實(shí)這些措施了，周末的消息也只是其中一部分而已?！?/p>

　　但聲明中的兩處“應(yīng)該”耐人尋味。

　　齊魯證券分支機(jī)構(gòu)存隱患

　　齊魯證券的自查結(jié)果則揭示了問題的一角。今日，齊魯證券內(nèi)部發(fā)布通知稱：“公司根據(jù)相關(guān)要求針對(duì)分支機(jī)構(gòu)代銷傘形信托產(chǎn)品、為場(chǎng)外配資提供服務(wù)或便利等情況組織了自查、整改，從自查情況來看，除代銷傘形信托產(chǎn)品、為傘形信托提供經(jīng)紀(jì)服務(wù)以外，部分分支機(jī)構(gòu)存在為場(chǎng)外配資提供數(shù)據(jù)端口等服務(wù)或便利的風(fēng)險(xiǎn)隱患?！?/p>

　　上述通知表明，為傘形信托產(chǎn)品代銷和提供經(jīng)紀(jì)服務(wù)，以及為場(chǎng)外配資提供數(shù)據(jù)端口，是自查發(fā)現(xiàn)的問題。而發(fā)生的問題的主體，則是“部分分支機(jī)構(gòu)”，即發(fā)生在分公司與營業(yè)部層面。

　　場(chǎng)外配資與傘形信托放大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

　　事實(shí)上早在今年4月16日，證監(jiān)會(huì)明確規(guī)定證券公司“不得以任何形式參與場(chǎng)外股票配資、傘形信托等活動(dòng)，不得為場(chǎng)外股票配資、傘形信托提供數(shù)據(jù)端口等服務(wù)或便利。

　　場(chǎng)外配資，即指除券商融資融券以外的配資炒股行為。據(jù)了解，在融資融券業(yè)務(wù)出臺(tái)之前，部分券商的營業(yè)部層面為個(gè)別大戶配資炒股的違規(guī)行為在業(yè)內(nèi)已非秘密，而隨著近期股市的瘋牛行情，當(dāng)前市場(chǎng)存在大量實(shí)體企業(yè)、各類“配資公司”、乃至個(gè)人為炒股提供配資服務(wù)，杠桿從1：3到1：10不等。

　　據(jù)了解，傘形信托是在一個(gè)信托產(chǎn)品母賬戶下，設(shè)多個(gè)交易子賬戶，投資人可以出部分資金認(rèn)購劣后受益權(quán)，從銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品和券商營業(yè)部違規(guī)代銷等渠道獲得作為杠桿的優(yōu)先級(jí)資金用于投資二級(jí)市場(chǎng)，當(dāng)前傘形信托最高的杠桿比例，最高可達(dá)4倍，遠(yuǎn)高于融資融券的1：1。

　　類似恒生電子的HOMS系統(tǒng)，能為傘形信托投資二級(jí)市場(chǎng)提供IT平臺(tái)。某配資從業(yè)人士亦承認(rèn)：“當(dāng)券商分支機(jī)構(gòu)，利用自身的資質(zhì)，將場(chǎng)外配資引入類似HOMS系統(tǒng)的數(shù)據(jù)系統(tǒng)端口進(jìn)行管理，無疑將助長場(chǎng)外配資這一違規(guī)行為，從而放大整個(gè)二級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　場(chǎng)外配資被念“緊箍咒” 意在“健康?！?/p>

　　“違法賬戶今日將強(qiáng)行平倉”不實(shí)，配資業(yè)務(wù)收緊對(duì)市場(chǎng)影響有限。

　　“瘋牛”之下，市場(chǎng)連周末也越來越不淡定。繼券商兩融業(yè)務(wù)檢查重啟、“傘形信托”經(jīng)歷一系列收緊后，場(chǎng)外配資的相關(guān)業(yè)務(wù)也開始被念響“緊箍咒”。

　　上周五開始，就不斷有媒體爆出已有券商近日內(nèi)部緊急發(fā)文，要求全面自查自糾參與場(chǎng)外配資的相關(guān)業(yè)務(wù)，甚至有傳言稱，違法賬戶會(huì)在今日被強(qiáng)行平倉。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者昨日采訪多家券商，證實(shí)場(chǎng)外配資近期確實(shí)面臨收緊，所謂的緊急發(fā)文，指的則是齊魯證券5月22日的一份關(guān)于場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)的內(nèi)部通知。

　　場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)面目究竟如何？收緊消息又對(duì)A股有多大“殺傷力”？《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者昨日采訪了多家券商機(jī)構(gòu)，希望讓這些疑問趨向明朗。

　　未要求周一強(qiáng)行平倉

　　A股本輪牛市多被市場(chǎng)認(rèn)定為“杠桿牛市”，任何讓“杠桿?！表\繩勒緊的消息都觸動(dòng)著投資者的神經(jīng)。

　　昨天下午，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者先后致電包括齊魯證券、華泰證券、國聯(lián)證券等多家券商，詢問所謂的“券商緊急發(fā)文”一事。除齊魯證券確有下發(fā)內(nèi)部通知，要求“自查、自糾參與場(chǎng)外配資”外，其他券商均表示未收到相關(guān)通知或文件，但場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)近期在收緊確有其事。

　　本報(bào)從齊魯證券獲得的《關(guān)于全面自查、自糾參與場(chǎng)外配資、為場(chǎng)外配資提供服務(wù)或便利等相關(guān)問題的通知》顯示，5月21日，中國證券業(yè)務(wù)協(xié)會(huì)組織了部分券商監(jiān)管會(huì)議，證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部和協(xié)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)券商參與場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)提出了嚴(yán)格的自查、自糾要求，主要包括“與恒生電子簽訂協(xié)議利用Homs系統(tǒng)為客戶間配資提供服務(wù)或便利、利用第三方系統(tǒng)通過接口接入實(shí)現(xiàn)客戶間配資以及以其他方式為客戶間配資提供服務(wù)或便利等違法、違規(guī)行為”。

　　5月22日，齊魯證券召開專題會(huì)議，傳達(dá)了監(jiān)管層的部署，要求公司各單位全面自查、自糾參與場(chǎng)外配資、為場(chǎng)外配資提供服務(wù)或便利的相關(guān)情況。

　　事實(shí)上，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站早在4月17日就發(fā)文，明確規(guī)定“不得以任何形式參與場(chǎng)外股票配資、傘形信托等活動(dòng)，不得為場(chǎng)外股票配資、傘形信托提供數(shù)據(jù)端口等服務(wù)或便利”。齊魯證券特地針對(duì)這一規(guī)定在通知中要求，針對(duì)分支機(jī)構(gòu)代銷傘形信托產(chǎn)品、為場(chǎng)外配資提供服務(wù)或便利等情況組織自查、整改。

　　市場(chǎng)似乎被這份通知激起更多擔(dān)憂，滋生的懷疑則是齊魯將關(guān)停所有傘形信托。對(duì)此，齊魯證券通過媒體發(fā)布的最新回復(fù)是：“關(guān)于傘形信托目前只是暫停新增，存量客戶下一步研究對(duì)策，沒要求下周一馬上停。下周就要馬上停止的是民間配資直接接入公司系統(tǒng)的，至于單一結(jié)構(gòu)化信托更不會(huì)影響，但今后數(shù)據(jù)端口接入必須經(jīng)過合規(guī)、運(yùn)營核查通過?！北緢?bào)記者試圖采訪齊魯證券相關(guān)部門證實(shí)這一說法，但截至發(fā)稿尚未得到明確回復(fù)。

　　券商提示配資風(fēng)險(xiǎn)

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，相比傳言帶給市場(chǎng)的慌亂，各家券商顯得十分淡定。

　　“這在意料之中，傘形信托被收緊的時(shí)候，我們就預(yù)料不久會(huì)輪到場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)。”華泰證券上海資管部相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)記者稱，本輪牛市屬于杠桿牛市，目前走勢(shì)節(jié)奏過快，控制節(jié)奏最直接有效的方式就是逐漸控制入場(chǎng)資金，降低杠桿，這樣才能實(shí)現(xiàn)“健康?！薄?/p>

　　數(shù)據(jù)顯示，在牛市賺錢效應(yīng)下，傘形信托規(guī)模急劇膨脹，已達(dá)數(shù)千億元。從今年2月開始，證監(jiān)會(huì)就采取一系列措施，有意規(guī)范和收緊“傘形信托”。早在那時(shí)，不少機(jī)構(gòu)就料到會(huì)有“今天”。

　　華泰證券相關(guān)營業(yè)部總經(jīng)理向本報(bào)記者證實(shí)，之前總公司也曾要求自查場(chǎng)外配資，但并未下發(fā)硬性通知。上海證券一營業(yè)部總經(jīng)理也向報(bào)記者給出了幾乎相同的回復(fù)。

　　機(jī)構(gòu)人士更多地向本報(bào)記者提示了場(chǎng)外配資的風(fēng)險(xiǎn)?！皹I(yè)務(wù)模式不規(guī)范，相比兩融來說能不能買創(chuàng)業(yè)板、ST股看的是資金來源和風(fēng)控，單只股票購買數(shù)量占總額比例也并不明確；而且加大杠桿自然加大風(fēng)險(xiǎn)，尤其在當(dāng)前不穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境下，投資人更應(yīng)該注意控制風(fēng)險(xiǎn)。”國聯(lián)證券互聯(lián)網(wǎng)金融負(fù)責(zé)人蔣敏如是稱。

　　按蔣敏所說，目前場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)監(jiān)管尚不完善，行情一旦不佳可能出現(xiàn)大量平倉，投資人或血本無歸。值得注意的是，上周五創(chuàng)業(yè)板指數(shù)就演繹了天量巨震，377只正常交易的個(gè)股中，超過40只跌幅在5%以上。不難想象，通過場(chǎng)外配資重倉創(chuàng)業(yè)板的投資者，虧損的不在少數(shù)。

　　以投資本金10萬元、利用5倍杠桿為例，投資者一共有60萬資金。若投資者賬戶出現(xiàn)10%盈利，則意味著該投資者投入的10萬元本金可獲得高達(dá)60%的收益，即6萬元。若股市出現(xiàn)大幅震蕩，以警戒線為本金虧損88%、平倉線為本金虧損92%的標(biāo)準(zhǔn)為例，如果投資者賬戶虧損超過8.8萬元，平臺(tái)便會(huì)提醒投資者追加保證金；當(dāng)虧損超過9.2萬元時(shí)，投資者就會(huì)被強(qiáng)制平倉。

　　此外，監(jiān)管部門曾經(jīng)叫停券商代銷傘形信托，以及多次規(guī)范券商“兩融”業(yè)務(wù)，對(duì)于正在迅猛發(fā)展的配資業(yè)務(wù)來說，仍存在政策不確定的風(fēng)險(xiǎn)。

　　場(chǎng)外配資收緊影響幾何

　　作為同樣能幫助投資者“加杠桿”的業(yè)務(wù)，相比融資融券，場(chǎng)外配資對(duì)于很多投資人來說實(shí)屬陌生。它如何操作、風(fēng)險(xiǎn)幾何，和傘形信托之間有什么微妙聯(lián)系，最為重要的是，被收緊后對(duì)A股影響是“炸彈”還是“蜻蜓點(diǎn)水”？

　　上海一大型券商資管部負(fù)責(zé)人對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者介紹稱，自去年開始，配資公司不斷興起，為一些客戶提供1：2~1：5，甚至高達(dá)1：9的杠桿配資來進(jìn)行股票投資，客戶則只需向配資公司繳納操盤金額10%~20%的交易保證金，恒生Homs系統(tǒng)提供的則是開戶、分倉、交易、風(fēng)控等全套信息流的管理功能。

　　對(duì)于場(chǎng)外配資和恒生Homs系統(tǒng)之間的聯(lián)系，智信資產(chǎn)管理研究院特約研究員潘凌霄給出了解釋；“對(duì)于恒生Homs系統(tǒng)簡單而言有兩個(gè)主要功能，第一是可以將一個(gè)證券賬戶下的資金分配成若干獨(dú)立的小單元進(jìn)行單獨(dú)的交易和核算，也就是業(yè)內(nèi)所稱的傘形分倉功能；第二就是這套系統(tǒng)部署在云端，不占用用戶的本地硬件資源，用戶只需要在網(wǎng)上簽約進(jìn)行賬戶托管即可?！?/p>

　　“恒生Homs系統(tǒng)95%的賬戶都是場(chǎng)外配資賬戶。”華泰證券上海資管部相關(guān)負(fù)責(zé)人則給出記者這樣的數(shù)據(jù)。另據(jù)國聯(lián)證券分公司一副總介紹，和兩融業(yè)務(wù)相比，目前場(chǎng)外配資沒有窗口指導(dǎo)，更為靈活，不受時(shí)間限制。

　　同樣，和融資融券相比，多數(shù)受訪人士均對(duì)本報(bào)記者表示，目前場(chǎng)外配資市場(chǎng)并不透明，盤子有多大并不清楚，所以收緊后對(duì)市場(chǎng)的影響也較難判斷，就目前僅齊魯證券一家券商發(fā)文來看影響有限。在上述資管部負(fù)責(zé)人看來，即使禁止了傘形信托也并不代表打擊了場(chǎng)外配資，只是場(chǎng)外盤子的操作方式和之前相比或許將變復(fù)雜，但對(duì)場(chǎng)外配資體量影響暫時(shí)有限。