4月初融資融券余額穩(wěn)穩(wěn)站上15000億元關(guān)口，隨后兩融余額再次步入增長快車道，連續(xù)數(shù)個交易日的單日融資凈買入額超過200億元。4月27日，滬深兩市融資融券余額突破18000億元，隨后出現(xiàn)增速放緩的態(tài)勢，融資增速呈先快后慢的態(tài)勢。從行業(yè)板塊來看，區(qū)別于此前涇渭分明的配置方式，融資客在4月份強調(diào)了均衡思路，這可能意味著后市板塊輪動態(tài)勢將會延續(xù)。

　　融資客均衡配置

　　經(jīng)歷了3月份的快速增長，4月初滬深兩市的融資融券余額已經(jīng)超過15000億元。不過與3月份的整體加速不同，4月兩融增速呈現(xiàn)出先快后慢的特征，月初出現(xiàn)連續(xù)7個交易日融資凈買入額超過200億元的情況，4月7日的融資凈買入額更是達(dá)到312.23億元，刷新歷史新高。不過隨后融資增速出現(xiàn)回落，4月17日和4月20日相繼出現(xiàn)123.57億元和82.33億元的融資凈償還，臨近月末，融資增速出現(xiàn)明顯放緩，4月28日和4月30日的融資凈買入額分別為76.14億元和55.69億元，均不足百億元。

　　從行業(yè)板塊來看，區(qū)別于此前獨寵成長或只買周期的配置方式，融資客在4月強調(diào)了均衡配置的思路。4月以來，除休閑服務(wù)板塊出現(xiàn)4.24億元的融資凈償還外，其余28個行業(yè)板塊均實現(xiàn)融資凈買入，其中，15個行業(yè)板塊的融資凈買入額超過百億元，由于自身市值較大的緣故，非銀行金融和銀行板塊的融資凈買入額位居前兩位，分別為43.93億元和21.02億元，其余13個行業(yè)板塊4月融資凈買入額均在100億元-200億元之間，這13個板塊中既有房地產(chǎn)、建筑裝飾、化工、采掘等典型的周期板塊，也有計算機、傳媒、電子、電氣設(shè)備這樣的新興產(chǎn)業(yè)板塊，這些板塊的4月融資凈買入額相差并不大。

　　從個股來看，這種均衡配置的思路更為明顯。4月以來滬深兩市正常交易的863只兩融標(biāo)的股中，有757只股票實現(xiàn)融資凈買入，占比達(dá)到87.72%。其中中國平安、海通證券、京東方A、中信證券、中國北車、中國重工、中國中鐵和農(nóng)業(yè)銀行7只股票的融資凈買入額超過30億元，金融股占據(jù)了多數(shù)。融資凈買入額在10億元-30億元之間股票有71只，這71只股票中既有周期板塊和新興成長板塊為主，融資凈買入額在5億元-10億元之間的股票有109只，這部分股票已經(jīng)完全沒有明顯的行業(yè)屬性之分。

　　板塊輪動將延續(xù)

　　從4月份行業(yè)板塊的融資分布來看，融資客均衡配置的思路明顯，這與此前一邊倒配置周期類品種或只選擇加倉新興產(chǎn)業(yè)板塊的操作方式具有顯著差異，可能暗示著后市板塊輪動的風(fēng)格將會延續(xù)。

　　一方面，本輪行情具有明顯的資金驅(qū)動特征，而融資加杠桿又占到了相當(dāng)大的比例，這也是滬深兩市的單日成交額能夠持續(xù)維持在萬億之上的邏輯。但從目前來看，融資增速出現(xiàn)放緩的態(tài)勢，這可能意味著融資客整體的加倉力度相對有限，對應(yīng)到相應(yīng)的板塊中，很難出現(xiàn)持續(xù)加倉的態(tài)勢，短期獲利后，及時調(diào)換倉位，加倉其他品種可能成為融資客的操作思路，這也使得板塊將呈現(xiàn)出交替上漲的勢頭。

　　另一方面，經(jīng)歷了此前的沖鋒行情，創(chuàng)業(yè)板和中小板中的新興成長股整體估值已經(jīng)顯著抬高，創(chuàng)業(yè)板整體市盈率超過100倍，中小板的整體市盈率超過60倍，過高的估值抑制了小盤股的上行空間。與之相比，權(quán)重板塊估值壓力雖然較小，但考慮到4月匯豐制造業(yè)PMI終值為48.9%，創(chuàng)12個月新低，由此來看，經(jīng)濟下行壓力仍然較大，這成為強周期品種上行的瓶頸。由此來看，單一品種掀起的逼空式上漲的概率并不大，而行業(yè)板塊的輪動上攻料將成為后市的主要趨勢。