剛剛過去的四月，A股的行情可以用“瘋狂”二字來形容，滬指快速突破4000點(diǎn)、4100點(diǎn)、4300點(diǎn)、4500點(diǎn)等重要關(guān)口，期間日內(nèi)波動(dòng)較大。從目前來看，伴隨著新股發(fā)行提速、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，五月市場進(jìn)入震蕩期是大概率事件。

　　當(dāng)前股市階段性調(diào)整壓力顯現(xiàn)，不論主板指數(shù)還是中小創(chuàng)指數(shù)均展開高位巨震，市場風(fēng)格頻繁切換。分化加劇、輪動(dòng)提速正成為當(dāng)前市場最明顯特征，主力資金快進(jìn)快出的“游擊戰(zhàn)”手法再度閃現(xiàn)。然而投資者需要注意的是，慢牛根基依然堅(jiān)固，短期莫被指數(shù)波動(dòng)和風(fēng)格頻換擾亂投資腳步。

　　新股發(fā)行在即 市場震蕩難免

　　4月23日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)25家公司首發(fā)申請，同時(shí)證監(jiān)會(huì)表示將保持按月均衡核準(zhǔn)首發(fā)企業(yè)的基礎(chǔ)上，適度加大新股供給，由每月核發(fā)一批次增加到核發(fā)兩批次。面對一大波新股正在來襲的行情，密集的打新潮將不可避免，期間凍結(jié)資金體量依舊較大。

　　五一過后，市場即將面臨新股申購與資金凍結(jié)，當(dāng)前新股發(fā)行的收益率依然高高在上，正因如此投資者樂此不疲。雖然打新資金解凍后，資金回流市場往往會(huì)成為市場再度上攻的推力，但前期凍結(jié)資金的影響仍將引發(fā)市場的短期調(diào)整，這將會(huì)成為五月市場震蕩一大誘因。

　　然而，投資者并不需要對此過分敏感甚至恐慌，易方達(dá)明星基金經(jīng)理樊正偉認(rèn)為，新股發(fā)行數(shù)量過大會(huì)打壓股市的前提是需求是恒定的，那么供應(yīng)越多，價(jià)格越低；但是實(shí)際上需求并不是固定的，今年養(yǎng)老資金、社保資金、QFII，以及臺灣地區(qū)的資金都有可能會(huì)增加對A股的投資，因此不能夠認(rèn)為新股供應(yīng)增加股市必然下跌。

　　精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股 淡化大盤指數(shù)

　　從四月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟(jì)壓力依然較大，以4月匯豐制造業(yè)PMI初值為49.2%為例，創(chuàng)下12個(gè)月以來最低，有分析認(rèn)為內(nèi)需疲軟盡顯，投入產(chǎn)出價(jià)格繼續(xù)下滑，通縮風(fēng)險(xiǎn)顯著。

　　對于市場而言，在通縮風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)背景下，貨幣和財(cái)政政策適度寬松，產(chǎn)業(yè)利好密集發(fā)布，穩(wěn)增長政策存在加碼預(yù)期，改革轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)，為牛市固根筑基。伴隨著資本市場雙向開放、存款保險(xiǎn)制度、信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行實(shí)行注冊制、新預(yù)算法下的地方債存量置換等各項(xiàng)金融財(cái)政改革推進(jìn)，市場將獲得更多“活水”。在此背景下，市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較小，大類資產(chǎn)加快向權(quán)益投資遷移配置已成趨勢，中期上行動(dòng)力充沛，牛市格局將延續(xù)。

　　五月，市場維持藍(lán)籌股和成長股將呈輪漲格局的可能性依舊較大。本輪牛市打上鮮明的改革印記，這意味著以創(chuàng)業(yè)板為載體的新興產(chǎn)業(yè)股從中長期看都將擔(dān)當(dāng)市場主角。在牛市進(jìn)行曲中，你唱罷來我登場，投資者無需過度關(guān)注指數(shù)起落和熱點(diǎn)切換。

　　對于投資者而言，在寬幅震蕩的五月資本市場，要精選優(yōu)質(zhì)品種低吸機(jī)會(huì)，構(gòu)筑“下蹲—起立”黃金波段。另一方面，對風(fēng)格和熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，不宜盲目跟風(fēng)追漲，應(yīng)精選個(gè)股堅(jiān)定持有，等待風(fēng)起。

　　？注意政策走向 警惕杠桿風(fēng)險(xiǎn)

　　在“新華網(wǎng)股市e事廳”活動(dòng)現(xiàn)場，來自華泰證券、華融證券、民族證券、光大金控四家機(jī)構(gòu)代表一致認(rèn)為本輪牛市是由杠桿資金推動(dòng)的“資金?！?。當(dāng)前，“經(jīng)濟(jì)退、政策進(jìn)”的市場依舊火熱。

　　近期，A股市場的樂觀情緒繼續(xù)強(qiáng)化，杠桿上的牛市已經(jīng)亢奮，融資融券余額突破1.75萬億，股票賬戶數(shù)達(dá)到2.01億戶，交易賬戶占比創(chuàng)歷史新高。

　　面對杠桿上的牛市，投資者最需要提防的“大殺器”——針對股票配資業(yè)務(wù)的“去杠桿”。有機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，如果未來數(shù)周在“保增長”、推進(jìn)債務(wù)置換的背景，貨幣政策進(jìn)一步寬松，難免連最后的“洼地”即金融地產(chǎn)等為代表的高分紅大盤股也實(shí)現(xiàn)補(bǔ)漲，那么，行情將呈現(xiàn)全面泡沫化。

　　從而，隨時(shí)有可能出現(xiàn)監(jiān)管層出現(xiàn)針對券商“兩融”及銀行、信托等對股市配資業(yè)務(wù)的聯(lián)合行動(dòng)，比如，“一行三會(huì)”聯(lián)合行動(dòng)壓縮融資杠桿，那么，上證綜指很可能出現(xiàn)至少10%以上的大波動(dòng)。

　　面對5月的A股行情，投資者需要在“擁抱泡沫”同時(shí)也需防范結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。在選股時(shí)，對前期漲幅過大、業(yè)績不確定品種應(yīng)及時(shí)兌現(xiàn)，關(guān)注受益改革紅利的低估值藍(lán)籌股和成長白馬股。

　　總而言之，五月A股市場迎來調(diào)整與波動(dòng)是大概率事件，投資者既需要防風(fēng)險(xiǎn)卻一定要過分擔(dān)憂，畢竟調(diào)整并不改變牛市，適時(shí)的調(diào)整能讓牛市走的更健康、更長遠(yuǎn)。但是，不要低估大波動(dòng)的殺傷性，跟蹤資金和籌碼邊際上的平衡關(guān)系尤為重要。（劉緒堯/綜編）