鑒于市場上攻4100點(diǎn)后，創(chuàng)業(yè)板或陷入膠著狀態(tài)，港股及B股的洼地效應(yīng)凸顯，券商也更多將視野放在藍(lán)籌股的相對(duì)收益上。國泰君安認(rèn)為近期市場正進(jìn)入牛市的第三階段；海通證券則表示投資者不要恐高，4000點(diǎn)只是途中風(fēng)景；瑞銀則建議關(guān)注銀行等藍(lán)籌洼地。

　　海通：順應(yīng)趨勢勝于猜測拐點(diǎn)

　　海通證券首席策略分析師荀玉根認(rèn)為，本輪牛市是社會(huì)變遷、技術(shù)進(jìn)步、政策導(dǎo)向、資產(chǎn)配置等多重因素共振的結(jié)果，是轉(zhuǎn)型牛、改革牛，雖然牛市途中必有波折，但目前暫無憂。

　　海通指出，任何一輪牛市途中都會(huì)遇到波折，但目前尚無需擔(dān)憂。首先，3月以來資金入市第二次加速、股指向上突破正是源于政策暖調(diào)；其次，目前宏觀經(jīng)濟(jì)增長下行壓力仍大，貨幣、財(cái)政、地產(chǎn)政策3月來紛紛放松，本月底仍可能繼續(xù)出臺(tái)穩(wěn)中求進(jìn)舉措；最后，上周公布的3月FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員們就6月是否加息存在分歧，3月中來美元指數(shù)走平震蕩，海外金融風(fēng)險(xiǎn)及資金流動(dòng)沖擊尚早。

　　海通認(rèn)為投資者無需過慮，牛市順應(yīng)趨勢勝于猜測拐點(diǎn)。當(dāng)前的漲幅、市值/GDP、市值/M2還太小，增量資金入市的趨勢行情中，價(jià)值股、成長股輪漲。

　　國泰君安：藍(lán)籌將與成長同漲

　　國泰君安證券表示，當(dāng)前市場出現(xiàn)兩方面催化因素，使市場正在向新階段過渡，即風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)改善后的新平衡。這一階段，情緒將推動(dòng)資金尋找市場洼地，藍(lán)籌股與成長股同漲，市場風(fēng)格體現(xiàn)為“新平衡”?；谶@種判斷，該研究所上調(diào)對(duì)上證綜指的目標(biāo)到4600點(diǎn)(主要受益于低估值板塊，特別是上證50標(biāo)的)，同時(shí)上調(diào)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)目標(biāo)到3000點(diǎn)附近。同時(shí)，這一階段市場波動(dòng)性將會(huì)增加，股權(quán)集中的個(gè)股將存在市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　國泰君安認(rèn)為，政策會(huì)消滅改革路上的尾部風(fēng)險(xiǎn)。自地產(chǎn)新政以來，穩(wěn)增長政策加碼。伴隨著一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，市場對(duì)于政策進(jìn)一步大幅放松的預(yù)期正在快速醞釀。在低通脹條件下，新的降準(zhǔn)或降息的時(shí)間窗口正在快速打開。包括地方債置換在內(nèi)的一系列政策正在快速推動(dòng)市場的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)階段性快速改善。此外，傳統(tǒng)銀行的改革、地產(chǎn)市場在新政策下的復(fù)蘇以及上證50期貨的上線等，都將為風(fēng)格由成長股引領(lǐng)轉(zhuǎn)為“新平衡”提供基礎(chǔ)。此外，近期估值差異明顯拉開后，又面臨極端化的回歸。本輪牛市的大背景為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，因此整個(gè)過程中伴隨現(xiàn)象是大量的并購重組(經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的微觀體現(xiàn))以及成長和轉(zhuǎn)型對(duì)行情的引領(lǐng)。而進(jìn)入牛市中期階段，資金將尋找一切可以填平的洼地，這將促使極端化估值的回歸。這種資金行為在近期的港股和B股行情中體現(xiàn)得尤為明顯。

　　瑞銀：低估值藍(lán)籌或有超額收益

　　瑞銀證券A股策略團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，當(dāng)前成長股已成膠著狀態(tài)，港股通成為市場新的變量，而大盤相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有限。傳統(tǒng)基本面因素已無法成為下跌理由。但近期內(nèi)地資金南下港股，從側(cè)面反映出，內(nèi)地投資者開始回避高估值小股票而提前布局深港通，港股分流資金成為新的變量。

　　瑞銀證券表示，未來的風(fēng)險(xiǎn)或來自兩個(gè)方面，一方面是股票供給，特別是銀行PB回到1倍后啟動(dòng)再融資計(jì)劃；另一方面是監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，收緊兩融業(yè)務(wù)，規(guī)范理財(cái)資金入市，調(diào)查違規(guī)披露公司等，不過目前發(fā)生的可能性尚小。

　　新增資金的配置則是影響未來市場走勢的關(guān)鍵。如今年年初以來新成立的公募基金，雖然個(gè)數(shù)上，小于10億規(guī)模的基金占近50%，但體量上，90%的資金卻來自大于10億以上規(guī)模的資金。對(duì)于較大體量新入資金，創(chuàng)業(yè)板、中小板的PE估值水平已經(jīng)超過96倍和64倍，創(chuàng)業(yè)板股票沖高后，繼續(xù)選擇加倉創(chuàng)業(yè)板等中小市值股票，風(fēng)險(xiǎn)收益比已經(jīng)不恰當(dāng)，預(yù)計(jì)這些較大規(guī)模的資金將會(huì)配置低估值的藍(lán)籌股票。

　　瑞銀證券等機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，二季度預(yù)計(jì)低估值藍(lán)籌將對(duì)成長股有超額收益，建議均衡配置組合。目前瑞銀重點(diǎn)推薦銀行為代表的低估值的非銀金融和地產(chǎn)板塊，同時(shí)推薦投資者關(guān)注三大主題：深港通、邁向“互聯(lián)網(wǎng)++”、中國制造2025和地方國有企業(yè)改革資產(chǎn)注入與整體上市。