短期市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)樂(lè)觀，一方面流動(dòng)性環(huán)境仍較為寬松，并為市場(chǎng)提供了較強(qiáng)的支撐，2月份新增人民幣貸款規(guī)模1.02萬(wàn)億元，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)M2增速回升至12.5%，超預(yù)期的信貸數(shù)據(jù)也反映出政策托底信號(hào)。另一方面，兩會(huì)期間積極的政策信號(hào)不斷釋放，李總理在答記者問(wèn)時(shí)強(qiáng)調(diào)，會(huì)“加大定向調(diào)控的力度，來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)的當(dāng)前信心”。市場(chǎng)情緒明顯上升，從市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，短期市場(chǎng)呈現(xiàn)百花齊放的局面，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期較強(qiáng)、金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)開(kāi)啟等影響下，沉寂許久的藍(lán)籌股有所反彈，與此同時(shí)主題投資帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不斷創(chuàng)出新高，但短期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的波動(dòng)性也在加大，隨著接下來(lái)上市公司年報(bào)的披露，投資者需要關(guān)注創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。基金投資組合可采取相對(duì)積極的策略，但對(duì)于目前風(fēng)險(xiǎn)收益配比已經(jīng)較低的成長(zhǎng)風(fēng)格品種需要保持警惕，可適當(dāng)側(cè)重藍(lán)籌風(fēng)格資產(chǎn)的配置，同時(shí)保持組合較高的靈活性。

　　權(quán)益類基金：

　　保持組合靈活性

　　寬松的流動(dòng)性環(huán)境為市場(chǎng)提供了較強(qiáng)的支撐，穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期進(jìn)一步提升市場(chǎng)情緒。短期市場(chǎng)呈現(xiàn)百花齊放的局面，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期較強(qiáng)、金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)開(kāi)啟等影響下藍(lán)籌股再度迎來(lái)估值修復(fù)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也在不斷創(chuàng)下新高。

　　在市場(chǎng)投資環(huán)境仍相對(duì)樂(lè)觀的背景下，基金組合采取相對(duì)積極的策略，并結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境對(duì)組合結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化。一方面，考慮以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤(pán)成長(zhǎng)股漲幅較大、回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚，短期需要關(guān)注組合內(nèi)成長(zhǎng)風(fēng)格基金的安全邊際，適當(dāng)側(cè)重藍(lán)籌風(fēng)格資產(chǎn)的配置；另一方面，在市場(chǎng)高位震蕩博弈的背景下，保持組合較高的靈活性仍然必要，優(yōu)選靈活型產(chǎn)品進(jìn)行配置以把握風(fēng)格、行業(yè)的輪動(dòng)，組合靈活性的提升也更利于把握市場(chǎng)波動(dòng)節(jié)奏，以達(dá)到下行控制風(fēng)險(xiǎn)、上升提升彈性的效果。

　　固定收益基金：

　　普通債基投資仍當(dāng)時(shí)

　　債市方面，受降息利好兌現(xiàn)、資金面持續(xù)緊平衡、資金成本維持高位、地方政府債務(wù)置換引發(fā)債市供給擔(dān)憂等因素影響，年后債市出現(xiàn)震蕩調(diào)整。但疲弱的經(jīng)濟(jì)基本面、持續(xù)低迷的物價(jià)、人民幣貶值導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣投放減少以及資金利率中樞的高企難下需要更為寬松的貨幣政策對(duì)沖，2月的降準(zhǔn)降息并非貨幣政策寬松的終結(jié)，近期央行連續(xù)兩度下調(diào)逆回購(gòu)利率也印證了貨幣政策進(jìn)一步寬松預(yù)期，從這個(gè)意義上看不宜過(guò)分看空債市?？傮w來(lái)看，2015年債市空間和機(jī)會(huì)雖小于2014年，但在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)短期難現(xiàn)、后續(xù)寬松可期的支撐下也不至于大幅走熊，維持對(duì)債市謹(jǐn)慎樂(lè)觀的看法。

　　就當(dāng)前市場(chǎng)而言，在債券基金可投資的大類資產(chǎn)中，債券收益率經(jīng)過(guò)2014年的大幅下行后空間相對(duì)有限，但在貨幣寬松持續(xù)背景下，也不至于走熊。可轉(zhuǎn)債的高估值也將制約其上行空間，相比之下，我們對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的判斷較為樂(lè)觀，普通債券型基金有望通過(guò)對(duì)權(quán)益投資機(jī)會(huì)的靈活把握為基金凈值帶來(lái)正貢獻(xiàn)。投資者可側(cè)重關(guān)注能夠靈活參與權(quán)益投資機(jī)會(huì)的債券型基金。此外，考慮到短期債市震蕩調(diào)整，純債基金可關(guān)注重倉(cāng)短期利率債、高等級(jí)信用債和優(yōu)質(zhì)城投債，杠桿和久期較為保守的基金。

　　QDII基金：

　　成熟市場(chǎng)為主

　　從全球金融市場(chǎng)看，海外市場(chǎng)總體回暖，市場(chǎng)情緒偏樂(lè)觀。歐盟、俄羅斯、烏克蘭各方達(dá)成的?；饏f(xié)議開(kāi)始落實(shí)。希臘也與歐盟達(dá)成了過(guò)渡協(xié)議，將接受救助的時(shí)間延長(zhǎng)4個(gè)月。烏克蘭危機(jī)與希臘危機(jī)漸成過(guò)去式，這是歐洲自我救助的體現(xiàn)，也顯示歐盟當(dāng)局在努力恢復(fù)和重建歐洲的主權(quán)信用。美國(guó)2月服務(wù)業(yè)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁；同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)升息步伐臨近，且有超市場(chǎng)預(yù)期的可能。大宗商品方面，我們維持從大周期看，商品價(jià)格處于底部波動(dòng)狀態(tài)的判斷；但大周期中存在階段性的小周期波動(dòng)?？傮w上，我們對(duì)于大宗商品類QDII態(tài)度謹(jǐn)慎。

　　對(duì)于市場(chǎng)策略，首先，在區(qū)域配置上，我們建議以成熟市場(chǎng)為主；其次，在風(fēng)格配置上，我們建議投資者在成長(zhǎng)風(fēng)格與價(jià)值型之間適度均衡配置。成長(zhǎng)風(fēng)格關(guān)注投資納指100的指數(shù)基金以及嘉實(shí)美國(guó)成長(zhǎng)基金等；價(jià)值型風(fēng)格繼續(xù)推薦歷史分紅率較高的藍(lán)籌風(fēng)格資產(chǎn)(如招商標(biāo)普高收益紅利)，以及分紅型的固定收益類品種(例如REITs基金)。