大盤上周碎步上行，日K線連收五陽，上證綜指最終報(bào)收在3200點(diǎn)上方。隨著股指穩(wěn)步回升，投資者心態(tài)漸趨穩(wěn)定，活躍資金上臺表演。以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的成長股集體上漲，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)繼續(xù)以摧枯拉朽之勢刷新歷史新高，賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)，春節(jié)紅包及時(shí)送到。展望春節(jié)前后走勢，經(jīng)過前期震蕩調(diào)整，預(yù)計(jì)藍(lán)籌股將走勢平穩(wěn)，而成長股仍會繼續(xù)領(lǐng)跑市場。

　　首先，貨幣政策繼續(xù)寬松，牛市根基牢固，股市仍有持續(xù)增量資金流入。央行2月13日公布，1月份人民幣貸款增加1.47萬億元，同比多增2899億元；1月末，廣義貨幣（M2）余額124.27萬億元，同比增長10.8%，創(chuàng)有記錄以來新低；新增社融2.05萬億元，受表外融資拖累，新增量少于2013年1月的2.54萬億元和2014年1月的2.58萬億元。新增人民幣貸款1.47萬億元，其中非金融性公司新增中長期貸款6121萬億元，再創(chuàng)歷史新高。

　　中國經(jīng)濟(jì)2015年開年以來并未顯示出好轉(zhuǎn)跡象，CPI、PPI增速持續(xù)下行，通縮壓力進(jìn)一步加大。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)走弱，社會融資規(guī)模下降，銀行貸款再次成為提供資金的主力。經(jīng)過前期降準(zhǔn)，市場對于降息的呼聲也日漸高漲，并且降息的作用是降準(zhǔn)所無法替代的。

　　今年已有多個(gè)經(jīng)濟(jì)體央行加碼寬松政策。歐央行推出了史無前例的量化寬松（QE）政策，瑞士、丹麥、加拿大、土耳其、印度等央行紛紛降息。除美國外的國家無一例外選擇了寬松的貨幣政策，中國由于考慮到資本外流因素，遲遲沒有第二次降息。但是考慮到人民幣除了對美元貶值外，對多數(shù)貨幣仍然是升值的，降息導(dǎo)致資金外流的影響有限。如果未來物價(jià)水平持續(xù)走低，通縮壓力加大，降息仍然是最優(yōu)貨幣政策。

　　上周末雖然未有降息政策出臺，但是在一季度降息仍然是大概率事件。如果貨幣政策保持持續(xù)寬松，股市的牛市基礎(chǔ)就相當(dāng)牢固，貨幣寬松將令源源不斷的資金流入股市，推動(dòng)牛市行情延續(xù)。

　　其次，注冊制推出并非成長股終結(jié)者，有序發(fā)行是常態(tài)，擴(kuò)容不會導(dǎo)致市場逆轉(zhuǎn)。近日有消息稱，證監(jiān)會已明確要求從6月1日起，IPO審核下放到交易所，證監(jiān)會負(fù)責(zé)注冊，證監(jiān)會發(fā)審委、并購重組委也將取消，非公開發(fā)行不再審核，由公司自主確定，4月份之后將暫停接受申報(bào)。對此證監(jiān)會進(jìn)行了公開回應(yīng)，證監(jiān)會正在認(rèn)真研究推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，但并無在四月份暫停受理新IPO和再融資申報(bào)材料的計(jì)劃。注冊制提速仍然符合預(yù)期，可以有效化解新股堰塞湖，也可以提高直接融資效率，符合政策意圖。

　　但是注冊制的推出并不意味著大量新股集中上市，導(dǎo)致供過于求，原有估值體系遭遇重大沖擊，市場前段對此解讀過度?？傮w上看，中國股市保持溫和上漲的慢牛格局符合市場各方利益，新股發(fā)行無論是審核制還是注冊制，都不會是完全的自主發(fā)行，如果市場環(huán)境變差，發(fā)行節(jié)奏自然會放緩。總體上看，我們需要關(guān)注注冊制進(jìn)展，但是其不應(yīng)成為判斷行情走勢的重要依據(jù)。

　　第三，藍(lán)籌股有心無力，成長股繼續(xù)領(lǐng)跑市場。大盤股行情在2015年并未得到有效延續(xù)，以券商、地產(chǎn)為代表的藍(lán)籌股呈現(xiàn)高位震蕩走勢。由于監(jiān)管部門嚴(yán)查融資違規(guī)入市，兩市成交量大幅萎縮，藍(lán)籌股受到的沖擊最大，走勢不再“任性”。如果兩市成交不能突破萬億水準(zhǔn)，大盤股難再起波瀾。與此相對應(yīng)，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股再放異彩，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不斷向上刷新歷史新高。以互聯(lián)網(wǎng)為核心，與券商、保險(xiǎn)、醫(yī)療等相結(jié)合的互聯(lián)網(wǎng)概念備受市場追捧。其實(shí)，互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)個(gè)股的暴漲早已脫離了估值約束，投資互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，尤其是初創(chuàng)期的互聯(lián)網(wǎng)公司，參考因素只能是用戶數(shù)、市場容量等，如果投資者缺乏互聯(lián)網(wǎng)思維，反復(fù)用估值去考慮，那可能就永遠(yuǎn)與互聯(lián)網(wǎng)公司無緣。

　　總之，春節(jié)前后市場仍將保持溫和上升態(tài)勢，但是不會強(qiáng)攻3400點(diǎn)，上證指數(shù)仍會在此位置附近反復(fù)徘徊，積蓄力量。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則仍有機(jī)會反復(fù)震蕩上揚(yáng)。