2014年12月以來，證監(jiān)會(huì)加大了兩融業(yè)務(wù)的檢查監(jiān)管力度。繼1月16日通報(bào)45家券商融資業(yè)務(wù)檢查結(jié)果后，近期證監(jiān)會(huì)將對(duì)剩余46家公司融資業(yè)務(wù)開展現(xiàn)場(chǎng)檢查。1月16日，銀監(jiān)會(huì)對(duì)《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》征求意見，對(duì)委托貸款的來源和用途加強(qiáng)監(jiān)管；保監(jiān)會(huì)則召開會(huì)議，提示險(xiǎn)資運(yùn)用的合規(guī)性及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這可能意味著增量資金入市步伐將受到一定影響。當(dāng)前市場(chǎng)正從增量資金邏輯轉(zhuǎn)向存量資金邏輯，存量資金博弈再度主導(dǎo)市場(chǎng)。在此背景下，金融股料演繹“后杠桿”行情。從短線來看，金融股前期的融資倉位較高，短期活躍度降低。從中長線來看，此類品種的基本面依然向好，短期調(diào)整到位后仍有布局價(jià)值。

　　一方面，在“去杠桿化”的過程中，前期融資倉位較高的品種，短期活躍度有限。本周一銀行、非銀金融板塊表現(xiàn)低迷，申萬銀行和非銀行指數(shù)分別下跌3.15%和3.34%，領(lǐng)跌各行業(yè)板塊。不過金融股仍是滬深兩市中融資倉位最重的板塊。在滬深兩市所有融資標(biāo)的中，有7只股票的融資余額超過百億元大關(guān)，這7只股票清一色是金融股。中國平安和中信證券的融資余額超過300億元，分別為333億元和323億元，占流通市值比例分別為8.87%和11.80%。雖然此類品種在上周已出現(xiàn)數(shù)億元的融資凈償還，但由于整體融資倉位較重，后市融資償還壓力依然較大。金融股短期的回調(diào)壓力仍然較大。

　　另一方面，從基本面來看，金融股的基本面依然向好。保險(xiǎn)方面，2015年保費(fèi)、投資和資本都將呈現(xiàn)改善趨勢(shì)。權(quán)益?zhèn)}位的穩(wěn)定、定存占比下降、高收益公司債和企業(yè)債占比增加、非標(biāo)資產(chǎn)投資都將促使投資收益率更加穩(wěn)定。保費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整將成為保險(xiǎn)業(yè)主流，隨之而來的是退保的改善和滿期給付的下降，保險(xiǎn)經(jīng)營壓力逐漸緩解。銀行方面，安邦增持民生銀行顯示銀行業(yè)的股權(quán)爭奪依然激烈，銀行牌照的稀缺性決定了其對(duì)于產(chǎn)業(yè)資本強(qiáng)大的吸引力，而參考成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于稀缺牌照控制權(quán)的收購?fù)呛懈咭鐑r(jià)的，銀行業(yè)的投資機(jī)遇值得期待。此外，從整個(gè)市場(chǎng)來看，銀行股仍然是A股價(jià)值洼地。券商方面，2015年“深港通”、“注冊(cè)制”改革、券商加杠桿和凈資本放開、證通公司設(shè)立等有可能實(shí)現(xiàn)突破，這些舉措將提升券商行業(yè)的創(chuàng)新預(yù)期，券商仍有成長空間。值得注意的是，這種中長期的布局價(jià)值是在短期調(diào)整到位后顯現(xiàn)出來的。