去年7月份以來(lái)，股票市場(chǎng)終于走出了震蕩格局，開(kāi)始向上突破。特別是在央行降息之后，在藍(lán)籌股的帶動(dòng)下，上證綜指在年末兩個(gè)月加速上漲，市場(chǎng)風(fēng)格由成長(zhǎng)逐漸切換至價(jià)值。

　　今年以來(lái)，各主要股票指數(shù)均保持著震蕩向上的態(tài)勢(shì)，但振幅明顯加大，成交量則有所縮減。在經(jīng)歷了前期因資金和預(yù)期推動(dòng)的快速上漲之后，由于缺乏來(lái)自經(jīng)濟(jì)基本面的足夠支持，市場(chǎng)短期波動(dòng)加大應(yīng)屬正?，F(xiàn)象，農(nóng)歷新年之前市場(chǎng)或現(xiàn)短暫調(diào)整，但牛市的總體趨勢(shì)不會(huì)發(fā)生改變。

　　去年年中以來(lái)，我們持續(xù)建議投資者增配藍(lán)籌風(fēng)格基金。時(shí)至今日，藍(lán)籌股的低估值已經(jīng)得到了一定程度的修復(fù)。相比之下，一些績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股的漲幅則明顯落后。展望未來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)格將如何演變?nèi)暂^難判斷，我們建議基金投資者現(xiàn)階段采取均衡配置的策略，靜觀其變。

　　債券投資方面，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)動(dòng)力不足、利率水平下行以及通脹持續(xù)處于低位，仍然是債市繼續(xù)走牛的基礎(chǔ)，但由于債券市場(chǎng)已經(jīng)歷了去年一整年的大牛市，2015年將呈現(xiàn)相對(duì)均衡的市場(chǎng)格局，未來(lái)的債券投資難度將會(huì)加大。利率債和信用債品種仍具有一定的投資空間，但同時(shí)也都存在著潛在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，因此在做投資時(shí)需要根據(jù)各類(lèi)資產(chǎn)的相對(duì)表現(xiàn)進(jìn)行波段操作，獲取價(jià)差收益。

　　大類(lèi)資產(chǎn)配置

　　盡管近期股市波動(dòng)加大，但我們認(rèn)為牛市的長(zhǎng)期基礎(chǔ)沒(méi)有發(fā)生根本改變，因此建議風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者繼續(xù)維持較高的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置，即以60%為偏股型基金配置中樞，將剩余資金平均分配于債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者來(lái)說(shuō)，可以適當(dāng)降低權(quán)益類(lèi)基金的配置，偏股型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金的資金分配可以依照3∶3∶4的比例為中樞，并根據(jù)個(gè)人偏好做適當(dāng)調(diào)整。

　　偏股型基金

　　近期股指波動(dòng)加劇，市場(chǎng)風(fēng)格將如何轉(zhuǎn)換難以判斷，因此我們建議基金投資者在價(jià)值與成長(zhǎng)之間維持較均衡的配置。投資者可以通過(guò)兩種方法實(shí)現(xiàn)上述均衡，一是直接申購(gòu)均衡風(fēng)格基金，二是將資金均衡分配于價(jià)值風(fēng)格基金和成長(zhǎng)風(fēng)格基金當(dāng)中。盡管市場(chǎng)風(fēng)格變幻莫測(cè)，但可以肯定的是，傳統(tǒng)行業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)都蘊(yùn)藏著巨大的投資機(jī)會(huì)，今后將會(huì)涌現(xiàn)出一大批優(yōu)秀公司。市場(chǎng)成熟度提升，個(gè)股分化加大，有助于機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，深度挖掘優(yōu)秀公司，獲取超額收益。因此在選擇主動(dòng)投資的偏股型基金時(shí)，基金投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注基金經(jīng)理的選股能力，獲取alpha收益。當(dāng)投資者看好某一行業(yè)或主題的未來(lái)投資機(jī)會(huì)時(shí)，可以配置與之相對(duì)應(yīng)的指數(shù)型基金，獲取beta收益。

　　債券型基金

　　需要指出的是，除了那些合同中明確規(guī)定不投資可轉(zhuǎn)債的純債基金之外，其他類(lèi)型的債券基金都將或多或少的受到股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響。例如，可轉(zhuǎn)債基金2014年的平均收益遠(yuǎn)超股票型基金?？梢?jiàn)，可轉(zhuǎn)債基金在牛市中的進(jìn)攻性并不亞于偏股型基金，預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)處于中高等水平，因此不是嚴(yán)格意義上的固定收益類(lèi)產(chǎn)品。從組合配置的角度出發(fā)，我們建議基金投資者選擇那些單純投資固定收益資產(chǎn)的債券型基金，平滑組合波動(dòng)。在選擇單只債基時(shí)，可以重點(diǎn)考察基金經(jīng)理的券種配置能力。

　　基金業(yè)協(xié)會(huì)近日發(fā)布了《中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)估值核算工作小組關(guān)于2015年一季度固定收益品種的估值處理標(biāo)準(zhǔn)》的通知。新《標(biāo)準(zhǔn)》規(guī)定，對(duì)于國(guó)債、地方債、政策性金融債、公司債、分離債存?zhèn)?、企業(yè)債而言，估值應(yīng)采用第三方估值機(jī)構(gòu)的估值價(jià)格；可轉(zhuǎn)債仍采用收盤(pán)價(jià)估值；私募債和資產(chǎn)支持證券這類(lèi)交易極度不頻繁的品種，采用成本法估值。在當(dāng)前使用的估值方法中，對(duì)于交易所債券普遍采用收盤(pán)價(jià)進(jìn)行估值。從歷史情況來(lái)看，交易所債券收盤(pán)價(jià)與中債估值價(jià)和中證估值價(jià)之間一直存在一定的差異，因此，預(yù)計(jì)一季度新《標(biāo)準(zhǔn)》的實(shí)施會(huì)對(duì)債券基金凈值產(chǎn)生一定程度的影響，基金投資者可關(guān)注債券基金有關(guān)估值處理的相關(guān)公告。

　　貨幣市場(chǎng)基金

　　投資者可以將貨幣市場(chǎng)基金作為現(xiàn)金管理工具，滿足日常的流動(dòng)性需求，在選擇單只基金時(shí)要精選那些規(guī)模較大、流動(dòng)性管理能力出色、靜態(tài)收益較高的貨幣基金產(chǎn)品。此外，在新股密集發(fā)行期和農(nóng)歷新年之前等特殊時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)資金面趨緊有利于貨幣基金提高收益，投資者可提早布局。