剛剛過去的2014年，A股告別持續(xù)多年的低迷，滬指錄得過半漲幅。這波令人興奮的行情，也為新一年股市構(gòu)建了想象空間。

　　展望2015年，在外部環(huán)境喜憂參半的背景下，A股機遇與風(fēng)險并存。而在眾多業(yè)界人士看來，2015年的A股能否成就期待中一輪“有質(zhì)量的牛市”，改革紅利的持續(xù)釋放仍是最關(guān)鍵的驅(qū)動因素。

　　機遇：改革紅利持續(xù)釋放

　　盡管2015年中國經(jīng)濟仍面臨下行壓力，大多數(shù)市場人士仍對A股市場抱有樂觀預(yù)期。在他們看來，改革紅利持續(xù)釋放或催化“結(jié)構(gòu)性牛市”。

　　博時基金研究部副總經(jīng)理蔡斌視“改革＋產(chǎn)業(yè)升級”為2015年A股的主基調(diào)。他表示，在增速呈現(xiàn)緩降趨穩(wěn)態(tài)勢的同時，經(jīng)濟增長質(zhì)量在提升，結(jié)構(gòu)在改善。

　　“創(chuàng)新而非要素投入將成為推動中國經(jīng)濟再次起飛的核心動力。”蔡斌說，2015年國家政策方向、經(jīng)濟發(fā)展趨勢的可預(yù)見性增強，將有利于提升A股投資者對經(jīng)濟和市場的信心。

　　摩根士丹利華鑫基金研究管理部周寧也持相似的觀點。他表示，2015年財政政策和貨幣政策偏向雙寬松的格局概率較高，經(jīng)濟有望緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好。

　　國泰君安證券分析稱，當(dāng)前股市與1996年至2001年類似，屬于分母驅(qū)動的“改革?！保潋?qū)動邏輯來自經(jīng)濟軟著陸、估值偏低、利率下降、政策寬松、改革提升風(fēng)險偏好、金融風(fēng)險“拆彈”、政策呵護以推動直接投資。

　　風(fēng)險：資產(chǎn)價格泡沫積聚

　　股市顯現(xiàn)的賺錢效應(yīng)，令各路資金紛至沓來。繼創(chuàng)下逾1.26萬億元的史上最大單日成交紀(jì)錄之后，滬深兩市融資余額年末突破萬億元大關(guān)，也使得這波行情被稱為“杠桿上的牛市”。

　　資產(chǎn)價格泡沫的不斷積聚，或?qū)⒊蔀?015年A股面臨的最大風(fēng)險之一。

　　民生證券認為，短期市場最大的風(fēng)險來自監(jiān)管層面臨的壓力。一方面，實體經(jīng)濟下行和資產(chǎn)價格泡沫快速上升，掣肘了央行貨幣政策寬松的空間。另一方面，非理性繁榮透支了未來市場的上行空間。中期來看，最大的風(fēng)險或來源于實體總需求再擴張和資產(chǎn)價格泡沫導(dǎo)致的融資利率快速上升。

　　一些業(yè)內(nèi)人士也表示，由于經(jīng)濟下行壓力依然存在，短期內(nèi)上市公司盈利能力預(yù)期難有大幅提升。而在基本面未獲明顯改善的背景下，一旦投資者形成“落袋為安”的共同心理，市場極有可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

　　市場：改革是關(guān)鍵驅(qū)動因素

　　在股指快速拉升的同時，市場熱點的頻繁切換，也讓2014年的中國股民難免“滿倉踏空”的尷尬。A股能真正顯現(xiàn)財富效應(yīng)，成為他們對新一年市場的共同期待。

　　而在眾多業(yè)界人士看來，2015年的A股能否成就一輪“有質(zhì)量的牛市”，改革紅利的持續(xù)釋放仍是最關(guān)鍵的驅(qū)動因素。

　　值得注意的是，在被稱為“全面深化改革元年”的2014年，相繼出臺的財稅體制、戶籍制度、司法體制、土地流轉(zhuǎn)等一系列重大改革舉措，將在2015年獲得進一步貫徹落實。與此同時，更多領(lǐng)域的深化改革舉措也有望在新一年陸續(xù)亮相，這將帶來A股“改革受益”概念的不斷擴容。

　　其中，國企改革“破題”被認為有可能是最大的投資機會所在。周寧表示，通過改革盤活超過50萬億元的國企存量資產(chǎn)，增加國企經(jīng)營效益對政府收入的貢獻顯得尤為重要和迫切。

　　在把握全面深化改革機遇的同時，資本市場自身的改革也被認為是影響A股運行方向和質(zhì)量的重要因素。一些業(yè)界專家呼吁，將“進一步提高直接融資比重至30％”納入“十三五規(guī)劃”的編制，從頂層設(shè)計入手為股市和債市發(fā)展?fàn)I造更良好的環(huán)境，令其更好發(fā)揮助推經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的作用。