在經(jīng)歷了周一的指數(shù)型大漲后，股指昨日再度出現(xiàn)百點(diǎn)暴跌。實(shí)際上，近幾個(gè)月指數(shù)的大幅波動(dòng)、成交突破天量等態(tài)勢(shì)已不足為奇，這與A股市場(chǎng)“新常態(tài)”關(guān)系密切。在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行、資本市場(chǎng)改革開(kāi)放加碼等因素驅(qū)動(dòng)下，增量資金涌入市場(chǎng)的新格局已經(jīng)替代了以往存量資金博弈的舊格局。而2015年這些驅(qū)動(dòng)因素不減反增，預(yù)計(jì)海內(nèi)外資金配置A股的動(dòng)力仍將持續(xù)，有望繼續(xù)支撐A股市場(chǎng)中藍(lán)籌股的估值繼續(xù)修復(fù)和活躍成交態(tài)勢(shì)。

　　行情巨震 波動(dòng)加大

　　昨日，A股市場(chǎng)早盤(pán)與尾盤(pán)兩度跳水，尾盤(pán)最低下探至3025.67點(diǎn)，較周一的收盤(pán)價(jià)3127.45點(diǎn)跌幅超過(guò)了百點(diǎn)。至收盤(pán)，上證綜指大跌94.84點(diǎn)報(bào)收于3032.61點(diǎn)，跌幅達(dá)到3.03%。相對(duì)而言，在消費(fèi)股支撐下深證成指表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)，最終報(bào)收于10570.79點(diǎn)，微跌0.36%。昨日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再度下跌1.41%至1496.53點(diǎn)，宣告失守1500點(diǎn)大關(guān)；中小板指數(shù)昨日也下跌了1.23%。

　　而造成昨日這種指數(shù)大調(diào)整的主要原因是權(quán)重板塊的大面積回調(diào)。行業(yè)方面來(lái)看，在經(jīng)歷了周一的“一九”大幅分化行情后，前期漲幅較大的板塊周二大多跌幅居前，鋼鐵和采掘行業(yè)分別大跌了6.53%和5.31%，國(guó)防軍工、公用事業(yè)和交通運(yùn)輸行業(yè)的跌幅也均超過(guò)了4%。概念方面，僅有在線(xiàn)旅游和O2O兩個(gè)板塊微漲，而近期被市場(chǎng)看好的土地流轉(zhuǎn)、體育、核能核電等跌幅居前。

　　回顧下半年以來(lái)A股市場(chǎng)的走勢(shì)，指數(shù)頻現(xiàn)連續(xù)暴漲態(tài)勢(shì)，偶然會(huì)出現(xiàn)百點(diǎn)暴跌的寬幅震蕩，成交頻頻突破天量，已然顛覆了以往投資者心目中對(duì)行情的判斷標(biāo)準(zhǔn)。分析人士指出，這主要是源自于A(yíng)股市場(chǎng)已經(jīng)擺脫了以往存量資金博弈的格局，從而擺脫了箱體震蕩態(tài)勢(shì)。當(dāng)前，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出與以往大為不同的增量資金積極入市格局，這些資金來(lái)源廣泛，居民大類(lèi)資產(chǎn)配置向A股傾斜是其中一個(gè)很重要的力量，而杠桿的運(yùn)用又放大了資金力量。

　　不過(guò)，增量資金入市的格局也意味著行情波動(dòng)幅度更大。分析人士指出，不論是“12·19”百點(diǎn)大跌還是昨日的寬幅巨震，均源自于大盤(pán)藍(lán)籌股快速攀升之后與日俱增的獲利盤(pán)回吐壓力。暴漲行情并不是市場(chǎng)常態(tài)，持續(xù)性也不被看好，當(dāng)前還疊加年底資金面緊張、18只個(gè)股遭遇調(diào)查等偏消極的信號(hào)，使得市場(chǎng)對(duì)短期節(jié)奏的分歧加劇，由此百點(diǎn)巨震也是不可避免。不過(guò)，短期巨震并不改變長(zhǎng)期趨勢(shì)，資金調(diào)倉(cāng)換股后，入市熱情可能會(huì)再度升溫。

　　增量格局確立 入市動(dòng)力仍足

　　如果說(shuō)，2014年市場(chǎng)增量資金格局確立，那么2015年，在政策面偏暖和入市渠道進(jìn)一步暢通的預(yù)期下，海內(nèi)外資金通過(guò)各種渠道配置A股的動(dòng)力料仍十分充足，有望繼續(xù)助推A股市場(chǎng)藍(lán)籌股的估值修復(fù)和成交活躍態(tài)勢(shì)。

　　分析人士指出，2014年促使增量資金入市的重要驅(qū)動(dòng)力主要有兩方面，一是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下行趨勢(shì)，二是資本改革創(chuàng)新與開(kāi)放程度的提升。在2015年，為了保障經(jīng)濟(jì)改革轉(zhuǎn)型與穩(wěn)增長(zhǎng)的并舉，預(yù)計(jì)資金面寬松格局仍將大概率延續(xù)，促使無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下行仍將是政策重要目標(biāo)，由此驅(qū)動(dòng)的大類(lèi)資產(chǎn)配置向股市傾斜仍將大概率上演；而券商加杠桿、資本市場(chǎng)改革開(kāi)放仍將是大趨勢(shì)。這種情況下，2015年海內(nèi)外資金配置A股的動(dòng)力仍足。

　　在貨幣寬松、資本市場(chǎng)國(guó)際化、改革加速等因素刺激下，2015年增量資金積極入市也已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)的共識(shí)。國(guó)泰君安證券認(rèn)為，在中國(guó)降息與降準(zhǔn)周期線(xiàn)性化、美國(guó)QE實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)退出的情況下，市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的下降系統(tǒng)性地推升了股票市場(chǎng)估值中樞，A股市場(chǎng)將迎來(lái)增量資金入市與風(fēng)險(xiǎn)偏好提高的雙輪驅(qū)動(dòng)，二者之間的正反饋效應(yīng)將放大牛市思維。申銀萬(wàn)國(guó)證券則指出，2014年通過(guò)新股發(fā)行改革、鼓勵(lì)融資和寬容跨界成長(zhǎng)開(kāi)啟了股票市場(chǎng)的正循環(huán)；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降的邏輯將會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化大類(lèi)資產(chǎn)配置角度增加權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置已成趨勢(shì)，市場(chǎng)主線(xiàn)將由存量博弈轉(zhuǎn)變?yōu)樵隽抠Y金推動(dòng)。

　　而增量資金的積極入市將對(duì)A股行情形成強(qiáng)化。興業(yè)證券更指出，支持上漲最有力的理由恰恰是上漲本身。A股市場(chǎng)的趨勢(shì)將不斷地自我強(qiáng)化，席卷越來(lái)越多的財(cái)富參與這場(chǎng)盛宴。在人民幣國(guó)家化戰(zhàn)略的大背景下，海外資金配置A股是大勢(shì)所趨。申銀萬(wàn)國(guó)證券預(yù)計(jì)，融資余額可能突破萬(wàn)億、海外對(duì)沖基金通過(guò)滬港通渠道自由進(jìn)出A股并進(jìn)行宏觀(guān)對(duì)沖操作、新金融衍生品創(chuàng)新等都可能放大市場(chǎng)波動(dòng)。