結(jié)合各方面因素分析，我們認(rèn)為短期震蕩不改市場(chǎng)中期上行趨勢(shì)。雖然滬港通正式推出刺激部分獲利資金選擇減持，導(dǎo)致滬深兩市面臨一定調(diào)整壓力，但在宏觀環(huán)境依然利于股市運(yùn)行、“滬港通”積極作用逐步顯現(xiàn)，以及投資者做多熱情持續(xù)升溫的情況下，對(duì)后期A股仍可持相對(duì)樂觀態(tài)度。短線整理后，大盤仍有進(jìn)一步向上的空間。在市場(chǎng)仍有望延續(xù)上行趨勢(shì)的情況下，配置方面建議繼續(xù)以藍(lán)籌股為主。在市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的背景下，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌將體現(xiàn)較好的投資機(jī)會(huì)，具體建議關(guān)注券商、保險(xiǎn)、核電、高鐵等板塊。

　　短期因素引發(fā)調(diào)整

　　本周前兩個(gè)交易日，滬深主板大盤連續(xù)向下調(diào)整。周一，滬指大幅高開后震蕩走低；周二進(jìn)一步下探，期間深圳成指同步走弱，調(diào)整幅度明顯。與此同時(shí)，盡管中小板、創(chuàng)業(yè)板逆勢(shì)走強(qiáng)，但并未能對(duì)市場(chǎng)形成有效提振。此外，伴隨滬深主板指數(shù)的調(diào)整，兩市成交量明顯萎縮，A股整體呈現(xiàn)偏弱的運(yùn)行特征。

　　我們認(rèn)為，當(dāng)前A股滬深主板的下跌更多是受短期因素影響。“滬港通”正式推出后，部分獲利資金選擇出局，成為周一以來兩市向下調(diào)整的直接原因。這一判斷可以從近兩個(gè)交易日以來市場(chǎng)盤面表現(xiàn)得到驗(yàn)證，主要體現(xiàn)為：周一滬指大幅高開后回落，以及前期得益于滬港通刺激的個(gè)股集體走弱，并對(duì)當(dāng)前滬深兩市形成拖累。

　　三理由支撐強(qiáng)勢(shì)格局

　　如果排除獲利資金減持等短期因素影響，結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，對(duì)后期A股我們認(rèn)為依然可持相對(duì)樂觀的態(tài)度。盡管自7月下旬以來兩市漲幅明顯，尤其是滬指已創(chuàng)出近三年以來的新高，但料大盤仍有進(jìn)一步向上運(yùn)行的空間，震蕩走高仍將是后期市場(chǎng)的主要運(yùn)行趨勢(shì)。

　　首先，從宏觀環(huán)境看，雖然最新公布的10月份宏觀數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨進(jìn)一步放緩的局面，但A股市場(chǎng)尤其是滬深主板市場(chǎng)的長期下跌，已在很大程度上反映了基本面的這種利空。我們認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”逐步得到各方認(rèn)可、管理層積極推進(jìn)各領(lǐng)域改革的背景下，對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的預(yù)期以及新一輪改革引發(fā)的制度紅利釋放，將有效對(duì)沖經(jīng)濟(jì)增速放緩對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的壓力。在此背景下，央行貨幣政策調(diào)整帶來的資金面持續(xù)改善以及社會(huì)融資成本下行，都將有助于A股整體估值水平的提升，并成為推升滬深指數(shù)上行的主要力量。

　　其次，本周一正式推出的“滬港通”，到目前看盡管并未帶動(dòng)滬港兩地指數(shù)明顯走強(qiáng)，獲利資金的減持反而造成了A股市場(chǎng)的調(diào)整，但從中期看，該項(xiàng)制度的實(shí)施仍將對(duì)滬深市場(chǎng)形成積極影響。具體而言，“滬港通”除了擴(kuò)大市場(chǎng)增量資金來源外，還將帶來國際成熟市場(chǎng)的投資理念，并在一定程度上重塑市場(chǎng)估值結(jié)構(gòu)。增量資金在額度的使用上有較為直觀的體現(xiàn)，而投資理念等方面對(duì)于A股的影響，事實(shí)上在近幾個(gè)月的市場(chǎng)中已逐步顯現(xiàn)：宏觀上表現(xiàn)為兩市盤面風(fēng)格的持續(xù)轉(zhuǎn)換，微觀層面則更為直接體現(xiàn)為優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股估值水平的集體提升。從這個(gè)角度看，顯然滬港通的作用將不僅僅停留在對(duì)市場(chǎng)階段性的提振或沖擊，中長期看其將利于滬深兩市穩(wěn)定健康運(yùn)行。

　　此外，從盤面表現(xiàn)看，在近期滬深主板連續(xù)向下調(diào)整的情況下，中小板、創(chuàng)業(yè)板卻逆勢(shì)走強(qiáng)，盡管其未能對(duì)市場(chǎng)整體形成有效提振，但卻在一定程度上透露出資金對(duì)后市并不悲觀的信號(hào)。同時(shí)，即便從行業(yè)表現(xiàn)情況看，本周前兩個(gè)交易日，雖然滬深指數(shù)調(diào)整明顯，但板塊個(gè)股仍多數(shù)走高。以申萬二級(jí)行業(yè)為例，近八成呈上漲狀態(tài)，且部分板塊漲幅明顯，顯示市場(chǎng)做多熱情猶存。我們認(rèn)為，在前期市場(chǎng)成交量顯著放大、投資者參與熱情持續(xù)升溫、股票市場(chǎng)在大類資產(chǎn)配置中吸引力逐步提升的情況下，投資者對(duì)后期A股市場(chǎng)無需過度悲觀。