受滬港通將在本周正式開啟的正面刺激，上周A股呈現(xiàn)強勢反彈格局，在權重股接連發(fā)力的推動下，滬指再度創(chuàng)出上漲新高，并一度站上2500點大關，盤面上大中小市值品種運行風格持續(xù)分化，凸顯二八格局。筆者認為，雖然指數(shù)表現(xiàn)強勁，但2400點至2500點的反彈已經(jīng)集中反映了政策預期、滬港通開啟以及加大投資等正面利好，后市可能缺乏新的利多因素支持。同時，隨著更能體現(xiàn)市場人氣的創(chuàng)業(yè)板、中小板品種開始步入階段性調(diào)整格局，2500點一帶出現(xiàn)階段性調(diào)整的概率也開始增大。操作上，建議加大對風險的控制，及時兌現(xiàn)獲利籌碼，等待股指適當回調(diào)后再擇機操作。

　　板塊輪動已經(jīng)完成

　　從上周盤面具體表現(xiàn)來看，權重板塊和中小市值品種之間的走勢呈現(xiàn)顯著的分化。直接受益于滬港通開啟的券商板塊領漲市場，同時也帶動了銀行等具備相對估值優(yōu)勢的板塊在盤中活躍。但值得一提的是，隨著滬指運行至2500點大關附近，權重股的走強并未像此前那樣提振市場人氣，反而引發(fā)中小市值品種一定程度的恐慌，市場情緒開始擔憂權重板塊的走強是為了掩護題材、概念品種出貨，這也直接反映在中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)步入回調(diào)的走勢中。

　　實際上，在本輪始自2000點附近的反彈過程中，以高鐵、核電、軍工等為主的各類題材、概念板塊一直是反映市場人氣狀態(tài)的風向標，而中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也在一定程度上領先于主板市場表現(xiàn)。換言之，市場核心的做多動能更多來自于中小市值品種，權重板塊只是更多起到?jīng)_擊關鍵點位和護盤的作用。在中小市值品種開始分化和回調(diào)的情況下，市場內(nèi)在的做多動能已經(jīng)有所弱化和衰減。

　　從板塊輪動的角度來看，在各題材、概念板塊已經(jīng)輪番表現(xiàn)過之后，港口、鋼鐵、交運等板塊也得到部分資金的青睞而階段性逞強，完成了補漲的走勢，金融股作為權重最大的板塊有所走強之后，各板塊已經(jīng)完成一個完整的輪動周期，后續(xù)的做多動能和領漲板塊的出現(xiàn)都需要通過股指適當?shù)幕卣{(diào)來重新醞釀。

　　2500點可能成為階段高點

　　從消息面情況來看，最近這100點的反彈，更多來自于滬港通以及政策面的利好預期，但從市場的表現(xiàn)來看，存在對利好預期過度透支的可能。一方面，對于滬港通的開啟，其意義在于通過兩地證券交易所的互聯(lián)互通，實現(xiàn)內(nèi)地資本市場的進一步對外開放，境內(nèi)外資金的來往有助于加快兩地市場在相關制度與服務上的接軌，特別是能促進滬深市場發(fā)展。滬港通確實給A股估值較低的品種提供了一次較好的估值修復的機會，但目前A+H股上市的80多家公司，大多集中在能源、材料、石化、鋼鐵、水泥、電力等板塊，基本都是處于生產(chǎn)過剩周期的行業(yè)，其未來持續(xù)發(fā)展的空間十分有限，短期的強勢上漲更像超跌后一次情緒上的宣泄，并不意味著中長期反轉行情的出現(xiàn)。同時，隨著估值修復，A股和H股平均價格水平已基本接軌，A股整體估值水平對海外資金的吸引力已經(jīng)開始弱化。

　　另一方面，近期市場熱炒的“一帶一路”等政策預期，其實在2009年就已經(jīng)有學者提出，即使其將來真正成行，紅利的釋放預計也有一個較長的過程，而從市場的表現(xiàn)來看，通過對“中國制造”和“中國建造”走出去的全球化路徑的預期，刺激了航運和港口板塊中不少低價股股價翻番，也已經(jīng)基本短線透支了相關政策預期所帶來的利好效應。

　　整體而言，股指短線的拉升已經(jīng)基本兌現(xiàn)了近期的諸多利好因素，而經(jīng)濟再度呈現(xiàn)階段性下行壓力等負面因素，卻尚未在市場中得到體現(xiàn)。此外，從技術面來看，滬指60分鐘、30分鐘技術指標頂背離跡象明顯，都在無形中加大了股指調(diào)整的要求，2500點附近成為階段性高點的可能性正在逐步加大。