暴跌之下，亦有完卵。

　　2月29日，A股再遭重創(chuàng)。不過(guò)，受益于近日房地產(chǎn)市場(chǎng)交易的異?；鸨?，地產(chǎn)等周期性行業(yè)優(yōu)質(zhì)個(gè)股頗受資金追捧，紛紛逆勢(shì)走強(qiáng)。以世聯(lián)行(002285.SZ)為例，該股當(dāng)日資金大幅流入，成交量明顯放大，機(jī)構(gòu)搶籌跡象明顯。截至終盤(pán)，公司股票逆勢(shì)封住漲停板，全天報(bào)收12.56元。

　　而A股市場(chǎng)“招保萬(wàn)金”四大房企龍頭中，保利地產(chǎn)(600048.SH)當(dāng)天亦逆勢(shì)上揚(yáng)3.18%，終盤(pán)報(bào)收9.08元。

　　當(dāng)天盤(pán)后，重陽(yáng)投資基金經(jīng)理王曉華表示，近期，市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的煤炭、有色、地產(chǎn)都是涉及供給側(cè)改革的領(lǐng)域，這些行業(yè)強(qiáng)于市場(chǎng)的邏輯就是對(duì)改革的預(yù)期邊際向好?；久鎸用?，這些行業(yè)受益改革，邊際也是向好的。

　　“從交易層面來(lái)看，這些行業(yè)的股票之前因?yàn)轭A(yù)期差較大，2015年跌幅大，機(jī)構(gòu)配置少，在預(yù)期邊際改善的情況下，股價(jià)上漲的阻力也就最小。”王曉華稱(chēng)。“我們認(rèn)為，目前，關(guān)注的資金可能來(lái)自于機(jī)構(gòu)的倉(cāng)位調(diào)整，也可能來(lái)自于主題投資資金。”

　　國(guó)元證券策略分析師王明利也認(rèn)為，近期，一線(xiàn)樓市暴漲，一方面分流了資金，也加劇了投資者對(duì)樓市分流資金的預(yù)期，所以加速?gòu)墓墒谐冯x，這也是當(dāng)天全線(xiàn)下跌的原因之一。但由于一線(xiàn)城市地產(chǎn)火爆，自然也對(duì)地產(chǎn)股起到提振作用。

　　而包括煤炭、有色在內(nèi)的資源股表現(xiàn)相對(duì)較好，主要在于，近期大宗商品價(jià)格表現(xiàn)的還算堅(jiān)挺，有底部企穩(wěn)的跡象，這些板塊還有避險(xiǎn)作用。

　　樓市火爆致A股擠出效應(yīng)？

　　2月29日晚間，央行決定再度降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士對(duì)此認(rèn)為，對(duì)于各個(gè)板塊和概念的影響來(lái)看，金融、地產(chǎn)等資金密集型行業(yè)都將獲益。

　　對(duì)此，華泰證券研究員薛鶴翔表示，地產(chǎn)火熱對(duì)股市有三大傳導(dǎo)效應(yīng)，增強(qiáng)資金擠出效應(yīng)、周期行業(yè)配置效應(yīng)以及通脹效應(yīng)。

　　“近期，在A股投資者集群，商品房的受關(guān)注度顯然超過(guò)了股市本身，以大類(lèi)資產(chǎn)投資的視角看，趨勢(shì)投資者對(duì)趨勢(shì)的關(guān)注是第一位的。” 薛鶴翔稱(chēng)?！霸诖箢?lèi)資產(chǎn)投資中，邊際上提升居民對(duì)地產(chǎn)的配置需求，降低對(duì)股市的配置需求。在整體寬松的流動(dòng)性環(huán)境下，作為一種階段性現(xiàn)象，資金在邊際上會(huì)更多流向房地產(chǎn)?！?/p>

　　海富通基金基金經(jīng)理陳甄璞認(rèn)為，當(dāng)前樓市火熱對(duì)于上下游有較強(qiáng)的拉動(dòng)作用。“目前，總價(jià)低的房產(chǎn)價(jià)格漲得比總價(jià)高的更快，這和股票牛市里小市值股票漲得更好有相通之處。房?jī)r(jià)和股價(jià)一樣，也會(huì)受政策和經(jīng)濟(jì)的影響而波動(dòng)，價(jià)格快速成長(zhǎng)缺乏持續(xù)性。”

　　而海富通領(lǐng)先成長(zhǎng)基金經(jīng)理張金濤表示，近期北上廣以及周邊地區(qū)房市放量增長(zhǎng)，說(shuō)明需求還是很強(qiáng)勁的?！皬默F(xiàn)在看以后股票市場(chǎng)發(fā)展，重點(diǎn)還是要回歸經(jīng)濟(jì)。”

　　融通基金策略小組則認(rèn)為，目前市場(chǎng)，絕對(duì)收益者的果斷離場(chǎng)導(dǎo)致接下來(lái)市場(chǎng)的存量博弈特征更明顯。風(fēng)險(xiǎn)偏好回調(diào)時(shí)，部分中小創(chuàng)將會(huì)首先被市場(chǎng)回避，而周期股尚難以形成一致預(yù)期，并且會(huì)分流創(chuàng)業(yè)板資金，導(dǎo)致市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)減弱。

　　王曉華指出，市場(chǎng)分化局面的原因在于A股結(jié)構(gòu)性高估值面臨修復(fù)。“今天跌幅較多的是估值較高的創(chuàng)業(yè)板，而近期陸續(xù)公布的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，不少公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊俨患邦A(yù)期。此外，市場(chǎng)對(duì)注冊(cè)制的認(rèn)識(shí)逐漸深刻，開(kāi)始質(zhì)疑股票的稀缺性邏輯?！?/p>

　　周期股成主力資金新寵

　　至于周期股的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，融通基金策略小組表示，今年以來(lái)，周期股相對(duì)抗跌，其投資邏輯主要在于經(jīng)濟(jì)周期。

　　歷史上，周期股的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)全部出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，比如2006年-2007年、2009年、2010年11月-2011年4月，在此期間工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資會(huì)出現(xiàn)明顯回升。比如2012年下半年社融大增、工業(yè)增加值和PPI小幅回升時(shí)，周期股有所表現(xiàn)，但是持續(xù)時(shí)間并不長(zhǎng)。

　　融通基金判斷，當(dāng)前情形和2012年下半年比較像，即周期股整體存在短期的相對(duì)收益，但趨勢(shì)性機(jī)會(huì)還未到來(lái)。全年來(lái)看，供給側(cè)改革是重要投資主題，周期股的機(jī)會(huì)存在反復(fù)。

　　富國(guó)基金一位人士盤(pán)后稱(chēng)，包括煤炭、有色都是供給側(cè)改革的涉及板塊，有色最近受益于基本面的一定改善，煤炭受益于重組并購(gòu)，地產(chǎn)就更不用說(shuō)了，最近樓市火爆?！耙恍┣捌诘团溥@些板塊的資金近期可能抄底，但預(yù)計(jì)是短期資金?！痹撊耸空J(rèn)為。

　　但在張金濤看來(lái)，如果經(jīng)濟(jì)回暖，其看好最上游的煤炭、鐵礦石等等，近兩三年經(jīng)濟(jì)不振，去庫(kù)存基本完成。

　　“如果層層加庫(kù)存會(huì)導(dǎo)致最上游需求發(fā)生很大的波動(dòng)，預(yù)計(jì)二季度可以觀察相關(guān)現(xiàn)象。擇機(jī)布局估值合理、已證實(shí)的新經(jīng)濟(jì)主題個(gè)股和上游周期性個(gè)股。”張金濤如是說(shuō)。

　　“上周四偏股型基金平均跌了近6個(gè)多點(diǎn)，可見(jiàn)機(jī)構(gòu)投資者普遍倉(cāng)位較高，市場(chǎng)震蕩，短期需要消化恐慌情緒?！睆埥饾J(rèn)為?！安贿^(guò)，只要通脹得以控制，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)概率很大，預(yù)計(jì)股市將在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)前后明顯反彈，中長(zhǎng)期亦無(wú)需過(guò)度悲觀。”

　　對(duì)此，王明利稱(chēng)，雖然市場(chǎng)仍將處于弱勢(shì)之中，但目前的價(jià)格水平，繼續(xù)殺跌已沒(méi)有意義?！皬膽?zhàn)略配置的角度，目前是提前布局的有利時(shí)機(jī)。投資策略上，我們建議在保持適度倉(cāng)位的基礎(chǔ)上，加大對(duì)資源股特別是有色、石油股的配置，其次，房地產(chǎn)板塊也可超配。”